【光大纺服|行业周报】1~5月网络零售额增长提速，瑞士钟表进口增速升佐证消费回暖

◆一周行情回顾及观点

      上周上证综指、深证成指、沪深300分别涨1.11%、1.72%和2.96%。纺织服装板块跌1.66%，其中纺织板块跌2.06%、服装板块跌1.40%。

      据国家统计局，17年1~5月我国网络零售总额达2.47万亿元，同比增32.5%，17年以来增速一改15年后下滑趋势、小幅回升；5月我国进口瑞士钟表金额同比增34%，延续3月份以来30%以上增速增长。我们认为当前国内消费（尤其是高端消费）回暖趋势逐渐明朗，本轮消费回暖为反腐常态化下居民高阶消费需求释放，建议关注消费尤其是偏高端品类回暖的投资机会，建议关注业绩已有所改善的高端女装类公司（歌力思、维格娜丝、朗姿股份）以及中高端男装公司（九牧王、七匹狼等）。

      国储棉轮出第十六周量缩价跌，成交热情继续降低。根据国家棉花市场监测系统的全国调查，2017年全国棉花实播面积4757.3万亩，同比增8.5%。植棉面积增加的原因是棉花的比较收益提高以及国家政策的推动作用。国家棉花市场监测系统预测棉花产量537万吨，高于之前中国农业部及美国农业部预测。我们维持之前国内棉价上涨空间有限的观点。

◆行业公司新闻动态

      香港零售市场或触底，JOYCE BOUTIQUE全年亏损收窄至4185万元；Mulberry自降身价策略起效，未来将重点发展中国市场；百丽发布退市前最后一期财报，颓势难掩；班尼路四年来收入首次下滑，母公司利润跌近55%；英国大码服装零售商N Brown一季度收入增5.6%。

      定增/资产重组：新澳股份不低于11.07元/股定增募集不超8.91亿投资生态纺织等项目获证监会核准批复；跨境通现金6.27亿元及15.93元/股发行股份募集11.64亿元收购优壹电商100%股权、发行股份募集不超6.6亿元配套资金获证监会审核通过、复牌。

      对外投资：朗姿股份240万设PE芜湖晨鼎投资泛时尚领域，占48%。

      股东减持/股份转让：雅戈尔股东昆仑信托计划12月26日前不低于10.58元/股减持不超6%股份；摩登大道实际控制人林永飞一致行动人拟6个月内减持不超4.18%股份，前董事兼副总经理拟6个月内减持不超0.63%股份；梦洁股份实际控制人姜天武18.59%股权分割过户手续完成。

      员工持股/股权激励计划：华孚色纺15年第一期员工持股计划所购0.17亿股（占2.07%）已全部出售；南极电商第二期员工持股计划募集不超8000万元，参与员工81人（不含董监高），锁定3年；；红豆股份第一期员工持股计划募集不超8000万元，参与员工不超12人（其中董监高不超7人），锁定期1年；跨境通360万份股票期权（行权价格6.7元/股）符合行权条件。

      业绩预告：红豆股份预计17H1净利4.9亿，同比增745%。

      其他：郑洪伟任日播时尚董秘；黑牡丹中标6亿基础设施建设项目。

◆行业数据汇总

     328级棉现货15966元/吨（-0.24%）；美棉CotlookA 82.60美分/磅（-0.96%）；粘胶短纤14950元/吨（+0.67%）；涤纶短纤7546.67元/吨（-0.53%）；长绒棉22400元/吨（0）；内外棉价差330元/吨（+35.25%）。

上周上证综指、深证成指、沪深300分别涨1.11%、1.72%和2.96%。纺织服装板块跌1.66%，其中纺织板块跌2.06%、服装板块跌1.40%。个股方面，上周多喜爱、红豆股份、开润股份涨幅居前，哈森股份、*ST中绒、日播时尚跌幅居前。

◆ 2017年1~5月我国网络零售额增长提速至32.5%、5月我国进口瑞士钟表同比增34.4%

      据国家统计局，2017年1-5月份网络零售额（包括商品和服务）为2.47万亿元，同比增长32.5%；在社会消费品零售总额中所占比重上升为17.3%。

      近三年网络零售额增速持续放缓，但进入2017年以来小幅回升。2015年增速首次低于40%，2016年增速降到了30%以下，全年为26.2%，2017年增长率小幅回升。作为日渐重要的商品销售渠道，网络零售额增速的提高与本轮消费回暖相呼应。

2017年5月瑞士手表行业出口延续了3月以来的强势表现，出口额达到 170.3亿瑞士法郎，同比增幅达到9%，连续三个月实现增长，其中对中国大陆的手表出口额表现出众，同比增长 34.4%，为各大主要市场中增速最快，对中国香港的手表出口额同比增长 18.1%，在前十大市场中增速仅次于中国大陆；1~5月累计增速来看，瑞士钟表出口中国增速亦最高，达23.90%。

自2016年下半年以来我国进口瑞士钟表金额增速持续改善，尤其是进入3月份以来更是保持30%以上的增速、复苏趋势强劲。

当前国内消费回暖趋势逐渐明朗，我们认为本轮消费回暖为反腐常态化下居民高阶消费需求持续释放贡献，建议关注消费尤其是偏高端品类回暖的相关投资机会，建议关注业绩已有所改善的高端女装类公司（歌力思、维格娜丝、朗姿股份）以及中高端男装公司（九牧王、七匹狼等）。

◆ 国储棉轮出第十六周成交量缩价跌、热情继续下降，棉花实播面积同比增8.5%

上周是国储棉轮出第十六周，总体来说竞拍热度较上周继续下跌。每日实际成交量较上周下跌，周平均成交量为1.75万吨，较上周下跌4.06%；从成交价格来看，成交平均价格为14822.00元/吨，较前一周下调82.80元/吨；相比3月6日（轮出首日），成交价格降幅为4.23%，较上周扩大0.54PCT；从成交率来看，从周一较上周五小幅上升后一路走低，平均成交率为58.95%，较上周下降1.75PCT；参与竞拍的平均纺织企业家数占比为59.64%，相比上周上升了3.94PCT。综合来说，国储棉轮出第十六周继续呈现量缩价跌的态势，成交热情比上周继续下降。16/17年度国储棉轮出首周以来，截至6月23日，累积计划出库231.95万吨，累计出库成交159.87万吨，成交率为68.93%。

根据国家棉花市场监测系统于5月中下旬展开的全国范围专项调查，2017年全国棉花实播面积4757.3万亩，同比增加372.8万亩，增幅8.5%，较3月份意向调查结果增加3.3%。国家棉花市场监测系统预测棉花总产量为537万吨，高于中国农业部6月预测的503万吨以及美国农业部6月预测的522.5万吨。

种植面积增加的原因：1）种植棉花的比较收益提高。根据棉花市场监测系统数据，2016年度内地和新疆籽棉收购价格分别同比上涨24.2%和33.7%，而其他作物如玉米、辣椒等价格下跌，比较收益低于棉花，这提高了棉农今年的植棉积极性。2）4月10日国务院发布指导意见从战略高度明确新疆棉花生产的重要地位以及两河流域的补充地位，对稳定内地植棉面积也起到一定推动作用。

国内棉花实播面积的增长以及棉花产量不断上调的预测进一步巩固了我们之前的观点，即在供给较为充裕的背景下，国内棉花价格上涨空间有限。

◆ 香港零售市场将触底？JOYCE BOUTIQUE全年亏损收窄至4185万元（时尚头条网 2017/6/19）

香港时装集团JOYCE BOUTIQUE（00647.HK

）近日公布3月底的财政年度业绩，收入同比大跌19%至9.54亿港元（下同），亏损由去年同期的7802万元收窄至4185万元。其中香港地区营业亏损达3180万元，中国内地则录得营业亏损370万元，台湾地区销售额录得4.3%的跌幅，但营业亏损较去年同期的670万元缩减至150万元。

报告还显示，截至3月31日，集团共经营39家门店，较上一财年净减少了11家。目前，香港地区拥有3家多品牌JOYCE店、9家品牌专卖店、11家JOYCE BEAUTY和1家JOYCE仓库店；澳门地区仅有1家品牌专卖店；内地共有5家门店，包括两家多品牌JOYCE店、1家品牌专卖店以及2家JOYCE仓库店。

此外，JOYCE BOUTIQUE在香港及台湾地区还与奢侈品牌Marni集团共同经营9家Marni门店，集团持有49%的股份。报告期内，集团与Boss和Stella McCartney店的合作经营权到期，因此已结束营业。

集团在报告中强调，访港旅客数量持续减少，而中国内地消费者去年的奢侈品消费也有所下跌，是造成集团收入连续两年负增长的主要原因。而经营环境越发严峻、黄金购物区租金高涨、电商平台崛起对其实体店的零售业务也造成了一定打击。

不过，据香港政府统计处公布的最新数据显示，今年4月的零售业总销售额预计为352亿元，同比微升0.1%。其中珠宝首饰、钟表及名贵礼物的销售额上升0.5%，服装品类则上涨2.1%，药物及化妆品上升4.8%，百货公司商品增长3.4%，鞋类、有关制品及其他衣物配件的销售额则为上涨0.8%。

政府发言人指出，随着赴港旅客人数持续改善，旅客消费下跌对零售行业的拖累有所减少，而香港本土消费力正逐渐复苏。

为了进一步改善集团业绩表现以尽早恢复盈利，JOYCE BOUTIQUE表示将对内部管理层架构进行精简并与商场洽谈减租事宜以控制运营成本，对外则计划通过扩充产品品类、提升服务质量、优化会员积分回赠及招募政策来刺激实体店客流量增长。

◆Mulberry自降身价策略起效，未来将重点发展中国市场（联商网 2017/6/20）

由于降价策略和重点发展皮革制品有效，Mulberry的业绩在逐步好转。

根据6月14日Mulberry发布的截止于3月31日的2017年财年预览财报显示，集团总收入上升了8% ，达1.68亿英镑，2016年财年时这个数字是1.60亿英镑；税前利润上升了21%，达750万英镑，2016年财年时这个数字是620万英镑。

2017年财年，Mulberry库存下降到了4280万英镑，2016年财年时这个数据是4440万英镑。

自从2013年Bruno Guillon做首席执行官之后，Mulberry就开始在他的带领下走高端路线，除了减少批发商，将旗舰店装修得很奢侈，把已经搬到中国和土耳其的部分生产线又重新搬回了英国等运营上的调整之外 ，Mulberry 还上调了定价。

调价后，Mulberry大部分手袋的售价都在700至800英镑，有17%的单品超过1000英镑，最高的产品单价高达5500英镑。但结果不尽人意，原本的客户无法承受更高的价格，而高端市场的客户则未能认同它提价后的品牌价值。

Mulberry又做出决定：给手包产品降价，找回英国的核心用户。2015年，它又给自己找了位新的首席执行官Thierry Audretta和新创意总监Johnny Coca。

本财年，之前为 Celine设计过 “笑脸包”的Johnny Coca也为 Mulberry制作了一款爆款包—— Zipped Bayswater。

“Johnny Coca来了之后，发布了一系列新产品。自从2016年10月推出后，Zipped Bayswater bag立即成为了畅销款。这个产品还会继续开发。”财报这样评价了本财年集团表现得最好的产品。

另外，Mulberry零售渠道（包括电商）的销售额上升了8%，达1.28亿英镑，2016 年财年这个数字是1.18亿英镑。比较好看的成绩是电商渠道的收入，上升了19%，目前占到了 Mulberry总收入的15% ，达 2550万英镑——其中一部分原因是Mulberry.com 开始在中国和韩国市场运营。

Mulberry目前最大的市场仍然是它的本土市场，即英国市场。英国市场的销售额占其总销售额的83% 左右，国际市场占比并不是很大。

为了在中国大陆、台湾地区和香港地区（财报称“北亚洲” 市场）推广品牌，2016 年年末，Mulberry 持股 60% 在亚洲成立了合资公司 Mulberry (Asia) Limited 。Mulberry 计划在未来两年内容投入300万英镑在北亚洲市场增加品牌辨识度，并吸引消费者去英国、欧洲和北美洲市场的旅游消费。

最初合资公司Mulberry Asia，只用来管理中国大陆的两个店铺，一个香港的店铺，和一个台湾的店铺，以及负责中国市场的一些批发事务 。从4月3日开始，Mulberry Asia就已经在运营香港的生意，随后，这个分公司会开始管中国大陆和台湾市场。3月末，香港店铺已完成了迁址，还做了快闪店，上海也开了新的店铺。Mulberry Asia已经在计划重置北京店铺的地址。2017年4月，在上海新开了店铺。5月，将在香港新开店铺。

 ◆百丽发布退市前最后一期财报，颓势难掩（联商网 2017/6/21）

正在推进私有化的百丽国际控股有限公司（以下简称“百丽国际”）经历了主营业务消沉难振，计划未来一两年内通过奥莱、电商等折扣渠道缓解居高不下的鞋产品库存。业内分析认为，相对奥莱渠道，百丽国际可尝试铺设工厂店清库存，令中间渠道趋向于“零”。

6月20日，百丽国际发布截至2017年2月28日的2016/17年报显示，百丽国际的鞋类销售业务较上一财年下降10%，百丽国际认为，鞋类销售业绩下降源于同店销售出现双位数下降。与此同时，百丽国际在中国内地减少鞋类自营销售网点700家，这使得百丽国际的鞋类业务收益占集团总收入比例由去年的51.7%降为45.5%，下降6.2个百分点，降幅十分明显。

有业内人士分析，中国服装、鞋履市场近几年来一直处于产能过剩的状态。在鞋类业务销售低迷的情况下，百丽国际面临着巨大的库存压力。百丽国际2016/17年报显示，该集团综合平均存货周转天数为141.3天，较上年135.7天增长明显。百丽国际的鞋类业务平均存货周转天数为215.8天，较上年的208.2天相比，延长了7.6天。

对于鞋类业务存货偏多的现状，百丽国际计划重点通过奥特莱斯和电商平台等折扣渠道，加大销售力度，清理过季货品。这一计划将在未来一两年内持续推进，同时百丽国际还将调整定价策略、加快新品销售进度。

百丽国际在2016/17年报中提到，运动、服饰业务销售规模相比上年增长15.4%。该部分业务占总收入的比例由上年的48.3%上升至54.5%，超过鞋类的销售规模。报告期内，百丽国际在一线城市的运动品牌店净增加252家，二线城市的运动品牌店净增加251家，服装业务店铺净增加40家。

面对运动、服饰业绩增长，百丽国际希望通过对不同领域的业务配置，降低发展风险，抓住发展机遇。但高增长的业务没有抵挡鞋类业务颓势。报告期内，百丽国际总经营溢利较上年下降15.4%，降至35.55亿元人民币，集团的综合溢利率也较上年下降了1.8个百分点。

尽管运动、服饰业务领涨，但百丽国际也意识到“运动、服饰业务的业绩利润率略有下滑”。

对于运动、服饰业务增长，中商商业经济研究中心研究部主任姚力鸣表示，国内运动服装市场尚未完全饱和，这让百丽国际的运动、服饰业务有了增长空间。但是，国内运动、服饰的产品线尚不成熟，商品品种较少，设计创新还有待提高。运动、服饰业务能否成为百丽国际的业绩“黑马”还是未知数。

◆班尼路四年来收入首次下滑，母公司利润跌近55%（联商网 2017/6/22）

班尼路母公司德永佳集团（00321.HK）发布年报，显示截至2017年3月31日，销售额同比大跌15.9％至78.58亿港元，利润则暴跌54.5％至4.79亿港元。

期内，集团纺织业务的销售额同比减少19.7％至38.07亿港元，零售及分销业务销售额则下滑11.9％至40.44亿港元。

其中，核心品牌班尼路销售额录得31.44亿港元，较2016财年32.6亿港元下跌3.6％，这是班尼路自2013年起，四年来首次销售下滑。S&K、I.P.Zone和ebase三个较小品牌的销售额则分别录得2.93亿元、2.15亿元、500万元。

有分析指，班尼路以及集团旗下S&K、I.P. Zone、ebase 三个较小品牌的萎缩情况，使得德永佳集团2017财年零售业务亏损9600万港元，较2016财年9300万的亏损有所加剧。

按地区分，德永佳集团零售业务在中国大陆的销售额同比减少13.4％至34.76亿港元，德永佳在报告中指出，中国大陆的零售环境依旧艰难，因此将严格控制存货水平及租金成本，采取保守的发展战略。去年集团大陆地区零售业务裁员幅度达14.5％，由6425人减少至5493人。香港地区销售额则下跌1.8％至5.68亿港元。

与此同时，在一年时间里，德永佳关闭了内地及港澳台的465家门店，其中内地市场关店数量占年初店总数的十分之一。对于当前财年，集团表示仍将面临零售市场低迷及行业不确定性的挑战，未来将继续开发新的市场与目标消费人群，同时进一步提升产品质量与服务品质，目前正考虑在越南新建一家纺织厂。

值得关注的是，德永佳集团于2016年宣布，旗下非全资附属公司班尼路集团有限公司将以2.5亿人民币将上海班尼路服饰有限公司的全部股权出售给上海汇业实业有限公司。据悉，此举是德永佳集团重组计划的一部分，目的是优化集团资产以提高盈利能力。

曾被称为“牌子货”班尼路曾经是70后80后共同的时尚记忆。 创立于80年代初的班尼路，于1996年被香港上市公司德永佳收购，成为旗下附属公司，并在随后进军内地市场。 借助刘德华、王菲、张曼玉等一众大牌明星作为代言人，班尼路在巅峰时期门店数量一度超过4000家。但近年来，连续亏损和转型失利的阴影始终笼罩着班尼路，2011至15年四年间，共关闭617家店面，平均每月关闭12家。

有分析师指出，随着全球时尚零售市场日渐低迷，班尼路、佐丹奴、波司登和Esprit等品牌正遭遇着集体危机。面对不断崛起的千禧一代消费者，这些曾经非常受欢迎的品牌正面临着关店和利润下滑甚至亏损的压力，艰难地与快时尚品牌争夺市场份额。

近三个月以来，德永佳集团股价累积跌幅达20％，目前市值约60.93亿港元。

◆英国大码服装零售商N Brown一季度收入增5.6％（联商网 2017/6/23）

英国服饰零售商N Brown Group PLC (BWNG.L) 周二发一季度业绩，截止6月3日一季度，该集团录得5.6％的销售增长，为过去两年来最强表现。

受一季度业绩推动，即使该集团宣布关闭5间亏损门店，N Brown Group PLC 周二股价仍大涨7.46％收报306.00便士。

一季度期内，N Brown Group PLC 产品销售录得10.2％的增幅，金融服务业务收入则有4.9％的跌幅。产品收入大涨主要受在线业务16％的涨幅刺激，该渠道目前占比已经达71％，按年上升400个基点。

截止6月3日的2018财年一季度，N Brown Group PLC 活跃用户按年增长4％，其中 Power Brand 活跃用户按年升幅5％。

N Brown Group PLC 过去三年一直处于转型之中，集团前身主要业务为目录邮购，转型中由于遭遇利润下滑，该公司曾在公开市场屡屡遭投资者惩罚，不过从一季度业绩来看，该公司转型正渐入佳境。

此前即一直对集团转型富有信心的首席执行官Angela Spindler 在一季度财报中表示，集团一季度表现强劲，服装类别尤其突出，市场份额进一步扩大。

一季度，N Brown Group PLC 女装、男装、鞋履配件、家居礼品收入分别录得13.5％、6.3％、13.4％、5.8％的增幅。期内集团电商渠道流量录得34%的增幅，智能手机交易占比51％同比有9个百分点提升。集团关闭的5间门店年收入500万英镑，不过营业亏损100万英镑。N Brown Group PLC 仍维持此前的2018年预期。