专栏名称: 宏观土肥圆

一本正经的胡说八道

别想太多

宏观土肥圆 · 公众号 · 投资金融 · 2024-12-20 15:09

主要观点总结

文章讨论了LPR报价、适度宽松政策对家庭和企业的影响，以及市场对此的理解。年底如果LPR下调，能减轻付息成本，对家庭和企业减负效果显著。市场对适度宽松的理解可能不等于大水漫灌，而是包括提振社会面预期和事后的确认。文章指出越是慢慢调整，债券牛市越止不住，快速降息可能使债市一步到位，但降息越慢，债牛时间越长。

关键观点总结

关键观点1: LPR报价与年底预期调整

文章讨论了LPR报价对年底重新定价周期的影响，如果下调，能迅速减轻家庭和企业部门的付息成本。

关键观点2: 市场对适度宽松政策的理解

市场可能对适度宽松政策存在误解，实际上它可能包括提振社会面预期和事后的确认，而不仅仅是大量的宽松举措。

关键观点3: 债券市场的反应与预期

文章指出，市场反应可能会因为政策调整的节奏和方式而有所不同。快速降息可能会使债市一步到位，但慢节奏的政策调整可能会延长债牛的时间。

正文

今天LPR报价没动。

年底如果LPR能下调的话，有个好处，因为马上就是重新定价周期，今天下调了，很快就能作用到付息成本上，对家庭和企业部门减负效果是比较明显的。

市场对适度宽松的理解似乎等同于大水漫灌，但我猜想适度宽松其实隐含了两个意思：

一个的确是提振社会面预期，把14年前提的概念又提一次，未来还是会维持一个宽松的基调。

然后还有一个是事后的确认，就是说，去年其实已经适度宽松了，比如社融增速还是高名义GDP3-4%个点的，比如OMO利率和LPR利率不已经下降了30个BP了吗，比如10年期国债收益率今年不已经下了80BP吗，适度宽松不一定是往前看的，有可能是对宽松举措的事后确认。

所以，还是别想太多了。

当然，越是抠抠搜搜，那债券的牛市就越是止不住。

因为想扭转风险偏好，市场寄希望的是一次性的、大规模的、具有协同效应的一系列举措能扔的都扔出来，来彻底扭转风险偏好。

挤牙膏的搞法，只会让市场更加担心基本面前景，进而将避险需求转化为配债需求。

降息快点，债可能一把就牛到位了。

降息越慢，债牛的时间反而越长。

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