投资概要：云计算为微软提供持续增长动力。
微软公司在截至6月30日的2017财年录得150亿美元云业务收入，公司云规模从2012年的7亿美元以85%年复合增长率高速成长，超过亚马逊的AWS占据全球云供应商的首位。根据IDC的预估，全球公有云市场规模将从2016年的987亿美元增长到2020年的2,045亿，复合增长率达20%。微软云业务的市场份额以12%领先第二位AWS的10%和第三位Salesforce.com的6%。公司云业务的年化收入同比增长56%至189亿美元，而毛利同时亦增长10%，我们认为云业务对公司的实际贡献将日益增强。
EO纳德拉上台后推动开放兼容思维，成功协助微软归来。
1999年微软公司在Windows与Office两大系列产品支撑下成功在PC年代称王，市值超6,000亿美元。但公司在移动端时代未能抓着新的机遇，市值在2009年一度跌破1,500亿关口。CEO纳德拉在2014年初上台后重整公司业务架构，从推动Azure云平台支持开放源代码的Linux到提供Windows10的免费升级，把公司核心思维从保护原有Windows生态进化到另一个高度。
公司在云端的优势：深度广度并重，产品协同性强。
公司的业务重心从旧有的Windows业务向云转移，在基础设施、开发管理、应用三层都同时有部署，覆盖面比IaaS第一的AWS与SaaS第一的Salesforce都要来的更广，公司云总收入成功反超对手。基础设施层是典型规模业务，长期利润增长空间有限；所以公司决定进攻云应用市场，在传统办公室软件已有压倒性优势的情况下，有望透过云版Office365的顺利转型带来可观增量收入，并通过与LinkedIn的结合带来用户数据协同效应，助力微软扩大企业软件市场份额。
云+人工智能为新一代办公提供最全面的智能解决方案。
据IDC预测，在2018年80%的企业IT会使用混合云作为底层架构。中大型企业是IT消费市场的核心客户群，在与传统IT接轨和数据主权/安全等考虑下，私有云或者混合云将会成为他们主要IT基础消费，微软凭着现有企业客户基础和经验将有明显优势。在今年开发者大会上，纳德拉明确“AI优先”的下一个大方向，通过Azure平台提供AI云服务。加上庞大的数据量（搜索引擎Bing占美国搜索数据~30%）和用户群体（AI助手Cortana有1.45亿月活跃用户），我们认为微软在AI的布局有着极大的潜力。
投资策略：
我们长期看好社会数字化转型过程中云计算担当的新一代基础设施架构的重大机会，看好微软在公有/私有/混合云、SaaS/PaaS/IaaS以及人工智能多方面的并行部署与协调，最终解决商业用户的核心办公需求。我们战略性关注公司各项新业务进展，提示公司长期投资价值。
风险因素：
云计算市场竞争激烈带来收入和盈利负面影响，收购其他公司后的业务整合风险，传统业务跌幅加剧拖累新兴业务发展等。
