※ 引领视讯与安防，业绩持续高增长
公司致力于视频会议系统和安防监控系统，产品覆盖了前端摄像机等硬件设备和后端终端、平台等软件的多层次业务，能够为政府机关和教育、金融、交通等众多客户提供全面的相关行业整体解决方案。营收利润高速增长，随着公司销售费用率和研发费用率在收入增长冲淡影响下降低，盈利能力将稳步提升。
※ 公司平台产品优势明显，将受益安防智能化浪潮
国内安全需求升级，政府投资加大安防投入力度，安防市场规模2016年达到5000亿元；随着数字化、网络化、高清化的发展，安防建设进入智能化阶段，集数据传输、视频、控制于一体的智能化安防综合管理平台；同时基础设施日渐完备，行业即将进入功能性开发阶段，即软件与运营投入阶段。我们认为，随着企业及政府意识到软件系统的特殊价值，其付费意愿也在迅速提升，软件应用成新竞争维度；公司后端软件平台产品竞争占优，NVR产品国内市占率第一、平台产品国内市占率第一，智能化产品“猎鹰”已在全国多个省、400个市的公安系统落地，“海燕”已在苏州、厦门交通系统落地。
※ 研发优势突出，补齐渠道短板将驱动收入加速成长
公司研发优势突出，同时积极寻求代理商合作，随着公司渠道体系的重构，拓展通用性行业市场，加上PPP项目的稳步推进，公司收入有望加速成长。
※ 视频会议受益国产化，市占率有望稳步提升
根据 Frost&Sullivan2016年数据，公司在国内视频会议系统的市占率在15%左右，已成为视频会议行业的龙头之一。根据我们产业调研，在公检法等政府机关客户中，公司的产品市占率已超过50%。在中国市场的国产化趋势下，宝利通和思科将会逐步淡出中国市场，公司如果能通过渠道扩张抓住机会，将进一步扩大在视频会议领域的市占率。
※ 投资建议
公司视频监控技术能力领先，随着品牌知名度、营销渠道进一步提升，业务将实现高增长，视频会议业务市占率领先保持稳定增速.考虑到公司渠道扩张带来的业绩弹性，上调盈预测，预计公司2017/2018年利润分别为2.5亿/3.6亿，对应35X/24X PE，上调目标价至50元/股，维持“买入”评级。
风险提示： 公司渠道市场推进不及预期；安防PPP订单进程不及预期。
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