太热闹的新基金不去凑，六个月后再看看？

EncounterAlpha · 公众号 · · 2021-06-04 22:59

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投教内容摘要

1.规模缩水的2020年百亿基金

五一劳动节之后，A股市场反弹明显，白酒、新能源等热门行业的基金大有收复失地的意思。新年之后，抱团股下跌的伤痛又被大家忘得差不多了。在新基金发售遇冷一两个月之后，热门新基金再度横空出世。

大反弹的白酒、新能源

此前我曾撰写过一篇小文《认购新基金有跑输老基金的风险！》，谈到了投资者受银行、券商理财经理的营销影响，偏好买新基金。但是在认购新基金的过程中，在新基金募集结束之后的建仓过程中， 投资者却要承担新基金跑输基金经理所管理的老基金的风险。

大致说来，市场情绪越是火热，基金的募集规模越大，新基金跑输老基金的概率越大。 只有当新基金募集之后，恰好赶上了市场的显著回调，新基金才有望显著战胜老基金。

2020年诞生了不少千亿资金追逐下，最终募集规模超百亿的新基金。但遗憾的是，2020年4月份之后，A股市场整体呈现慢牛的上涨格局，这些规模百亿的新基金多数同期跑输了老基金，而且基金规模也出现了不同程度的缩水，有的投资者选择了赎回。

A股市场行情大好的时间点，有的基金经理管理基金的时间并不长，但 凭借着牛市业绩的加持以及多渠道的包装宣传，基金经理新募集的资金可能是此前管理规模的数倍。

能管理好中小规模资金的基金经理不等于能管理好超大规模的资金，因为 不同基金经理的投资策略不一样，不同投资策略能容纳的资金量也不一样。 有的投资策略容纳中小规模资金超额收益显著，但容纳大规模资金就可能很笨拙了。大规模的资金，对于持股周期短（换手率高）、市值偏好小、投资能力圈之内行业景气度波动大（这意味着创造超额收益，需要借助交易）的基金经理明显不利。

2.新基金建仓完再买如何？

有时，新基金之所以吸引人，有的是因为与老基金相比，新基金能投资港股；有的是与老基金相比，新基金不设投资主题的限制，基金经理可以不受拘束，挥毫泼墨。既然募集规模超大的新基金可能面临建仓期的种种不利因素，那等新基金建仓完了之后再投资如何呢？

还是上图中的10个百亿级新基金，我把业绩统计的起点从基金成立时后推6个月，确保在新的统计起点上基金已经建仓完毕。我们可以发现，这10只基金中，有3只新基金同期跑赢了老基金；没跑赢老基金的7个新基金，整体的跑输幅度也并不算大，大多数能控制在3%或2%以内。 完全不似自基金成立以来统计，新基金大幅跑输老基金。

金融投资中，大家时常有喜新的心理。打新股、打新可转债有低风险套利，这很好理解，但新基金有什么独特魅力呢？大概是投资者觉得基金净值从1的起点开始会更好吧，大概是总有投资者觉得基金净值高等于风险高吧

当前，一位基金经理管理多只基金是非常普遍的现象。 投资者不应该对新基金盲目狂热，更应该仔细研究一下，基金经理所管理的老基金各有什么特点 ：它们的投资范围有没有不同？它们的仓位限制有没有不同？它们的管理策略、规模差异有没有超额收益长期更显著和稳定的？

研究老基金，也可能创造超额收益

普通投资者没有基金研究意识很正常，但券商、银行的理财经理对老基金完全一无所知就不应该了。理财经理属于金融行业中地位较低的职位，为了生存，为了完成上级摊派的任务，可能即便知道更好的选择也不得不选择沉默。 在生存压力面前，道德谴责没有意义，要求不欺骗容易，要求不隐瞒很难。有人的地方就有江湖，按照自己的心意完全讲实话，很多时候不容易做到。

3.研究老基金也可创造超额收益

新发基金环节可以为基金行业的从业者创造巨大的利润，然而 这些利润中有一些是来自于那个不打折的认购费，来自于基金管理费中计提的尾随佣金。 因为有太多的利益相关，我们暂时改变不了行业内的现状。但作为投资者，我们可以认真研究老基金，自行选择要不要在新基金建仓完毕之后，再选择申购而非一开始便要认购。毕竟，很多渠道认购费1.2%不打折，但大多数新基金后来都会变成0.15%（以主动权益基金为例，申购费打一折）可申购。

认知提升创造价值、研究创造价值、广开言路多接触一些信息有时也创造价值。愿各位读者朋友保持开放心态，咨诹善道，察纳雅言，在基金投资的过程中尽量避免因信息不对称而少获取超额收益。

同一个基金经理名下的不同基金要怎么研究，怎么优选，我想这又是个有趣的话题了。后面我们再慢慢聊，祝大家周末愉快！

明天我想把张磊先生的《价值》一书读完，还有些B站更新的视频待观看。 周六晚上可能没有消息动态 ，也可能上线分享几篇本周读过的好文章，请大家知悉并理解，谢谢大家！

拓展阅读：

对千亿资金竞相抢购新基金的思考

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