【CAS资讯】黄长清：ABS短评

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资产证券化是一种兼具股票和债券特点的资本市场产品（优先级类似于债券，次级类似于股票，如果对于价值有波动性的不动产资产和不良资产则次级的股性更强），也是一种兼具标准化产品和非标产品特点的金融产品（用非标的增信思路设计产品，以标准化产品的身份进行挂牌转让，非标转标是大趋势），还是一种兼具静态产品形态和动态交易结构的非线性产品（通常按照债券模式设计期限、利率、还本付息方式等产品要素，同时很多有加速清偿机制、不合格资产赎回机制等动态结构安排，类REITs产品还留出了通过公募REITs方式退出的选择）。

资产证券化产品目前的投资价值主要体现为：1、由于通常有“资产+主体”的双重现金流保障，相比同一主体发行的信用债券风险更低，但相比公募债券目前有较高的流动性溢价，对于优质分散型消费债权或优质不动产物业支持的ABS次级产品来说，其相比高市盈率创业板股票的投资稳定性更高；2、享受介于标准化和非标产品之间的收益，而目前的增信措施相比于一般的标准化产品更为丰富；3、动态交易结构的设置使得该类产品能够及时监测资产服务机构、基础资产及现金流状况，提前进行预警并采取措施加快兑付。

因此，资产证券化产品在未来大类资产配置中拥有自身特色和独特地位，突破口在于“三个提高”：提高产品流动性、提高基础资产的风险识别有效性、提高信息披露的标准化程度。