编者按：
港股大风起兮，又恰逢2017年港股上市公司年报季，如何解读财报，决策快人一步？如何从财报中发现机会，过滤风险？本周末，格隆汇每周城市线下沙龙，分别在杭州与深圳两地举行。其中深圳站特邀投资高手方烈先生，为大家带来如何解读上市公司财报的精彩讲座。
方烈先生拥有高级工商管理硕士（EMBA）学位和会计师、经济师职称，系《中国总会计师》专家委员会委员，曾长期任职大型企业集团执行董事、财务总监等高层管理职务，具丰富的实体工作经验。方烈先生亦是凤凰卫视、中国国际广播电台、央视等媒体的座上宾，常受邀为其做财经深度分析。
方烈先生有超过15年投资经验，具有非常深厚的财务功底，善于通过财报识别造假，回避信用风险，亦长于通过财报挖掘牛股，并于04-12年间取得超逾70倍的投资收益。 本文由格隆汇小编根据其演讲稿整理，未经本人校对，错漏之处，尚望海涵。
上星期格隆兄给了我一个信息，说过来见见这帮年轻人，他说你肯定会喜欢。这几个字对我特别有吸引力，因为我的同事跟我介绍女朋友的时候，也就是我现在的老婆，她说我给你介绍一个女朋友，你肯定会喜欢。当时我想介绍的同事自己也长得很漂亮，我相信她的眼光错不了。结果没错，我跟我老婆现在很好，过的很幸福。
当我听到格隆兄这句话的时候，我就想到当年的这句话，你肯定会喜欢，所以我就毫不犹豫答应了。格隆兄说你知道格隆汇的门槛比较高，你的腿又不长，迈不进来怎么办，我说回去锻炼一下腿部力量行不行，我喜欢健身。他说不行，你人到中年了，怎么练都没用。他说，我们去外面做题，请年轻人过来当评委，外面的门槛比较低一点。我想，有这样的机会当然是求之不得，所以才有了今天的相见，也特别感谢格隆先生，也感谢大家，占用了大家周末的时间分享和交流。
下面我们开始今天的解题，首先第一部分怎么读年报。
怎么解读年报？
一、纵横对比
1、和公司历史数据比较
2、和同类公司比较
上面这两项纵横对比比较简单，我们接下来要特别谈到的是下面两项对比：
3、两地(A、H)对比
4、数字和文字比较
两地（A、H）对比
为什么要两地对比？港股的主板是不强制要求披露季报的，而A股是强制披露季报的。所以A股的季报我们一定不要忽略，特别是我们做港股的，一定要高度关注A股季报。
举个例子，港股有一家公司比亚迪（00285.HK）是不披露季报的，但是他的母公司在A股比亚迪（002594.SZ）要披露季报。所以，每次比亚迪披露季报的时候，我们可以从比亚迪的季报里还原出比亚迪电子的业绩，可以找到蛛丝马迹。
所以为什么说看A股的季报很重要，因为港股除了创业板之外，是不强制披露季报的。现在我们可以看比亚迪股份的季报，可以通过比亚迪股份季报推测出来。
我推测过很多事，准确率很高，在那个时点上，比亚迪股份出来之后，比亚迪电子的股价没有太大波动。无论是比亚迪股份业绩的增长还是下滑，其实可以看出比亚迪电子的业绩的情况，这时候买跟卖都是很好的时机。
再举一个例子，造纸行业。
现在港股这几家造纸公司表现都很不错。那么我们来看看A股的造纸行业：
上图是A股造纸行业2016年第三季度盈利情况，从中我们可以看到，第三季度的盈利相对于2015年，单季度增长了93%，也就意味着造纸这个行业开始有了明显的盈利改变的趋势。
但是由于港股没有披露季报，所以这个时点实际上就是高度关注的时点。当A股的季报披露的时候，如果你在做港股，港股的造纸公司就要高度关注了，因为业绩的转好一定是必然的。特别是港股相关公司年度披露的时候，你会发现他的变化是非常明显的。
同样还有一个比较，比如造纸行业，还要跟国际比较。比如说国际纸业的毛利率，净利润率。我们不仅是要比较A股，还要进行一个国际上的比较。
同时，我们同行业的公司，比如说A股山鹰纸业、青山纸业、晨鸣纸业、太阳纸业，港股的玖龙纸业、理文造纸，这些我们都可以进行比较。
我们还要跟过去历史进行比较
，比如2011年到2015年发生了什么事情，要进行这样的比较。
为什么说比较很重要，我们要跟A股比较，要跟美股比较，跟历史数据比较，三季度数据跟同比比较，还有环比比较。从比较中就可以发现很多的蛛丝马迹，比如说纸业可以判断出这一轮是供应端的问题，所以我们的重点应该关注过去这几年里面，产能能够持续扩张的，能够逆周期扩张的。这里面就应该看固定资产，看在建工程，相应的这些指标再结合股价和市值表现，就不难挖出潜力个股。所以财报要比较来看。
比如去年的7月20多号，这个是我个人的投资笔记，我写了下半年投资机会的思考。
当时是政治局会议之后，李克强召开部署加大法制化市场化去产能力度。我写的投资笔记里是，说明董事长和总经理的意见赢得统一了，这个统一意味着要开始干活了。之前大家觉得会待工，这里特别谈到了基建，李总理也特别谈到这些问题。所以，我就是强调了水泥板块，我说没悬念，未来就投水泥股。所以无论是我跟券商的朋友，跟他们得VIP客户讲策略的时候，还是在佛学的道友里强调，水泥水泥水泥。
但仅仅判断水泥的方向还是不够的，当时也做了很多比较。我就看一个上市公司的财报，祁连山。因为A股公司的财报披露比较详尽，港股有些公司披露得会比较简单。
我看了之后发现里面有一句话把我吓到了，全行业产能严重过剩。一般情况下如果我把我的投资思路跟别人讲，别人如果碰巧又看到这么一个数字的话，别人肯定会跟你争论。
这是财报里讲的话，应该错不了。后来我又继续往下看，这个过剩的程度，比如甘肃地区，2015年底，甘肃省水泥总产能5700万吨，产能过剩达1400多万吨，甘肃省仍有1000万吨在建，建好之后总产能是6700万吨，减去我们的需求，过剩2300多万吨。
仅仅是这么一个省，4000多万吨的需求，6700多万吨的产能，那你想这个行业还有意思吗？
如果仅仅从财报来看，这个行业是没有意思的，所以你讲投资水泥股的逻辑肯定是有问题的。接下来，我们看青海也是一样，青海产能过剩，还剩800万吨，整个需求是1400多万吨。
这里能够看到，整个行业和全行业产能过剩是一致的，但是我看到了两个信息。
案例、水泥（亚洲水泥、祁连山）
第一个信息就是，亚洲水泥（0743.HK），它在中报里说集团预计第三季水泥价格将延续第二季度的上升态势，及至第四季传统旺季，水泥业有望实现量价具扬。
如果是严重过剩的话，为什么会实现量价具扬呢？这是一个问题。
我们再继续对比看，
要对比A股港股，接下来要对比文字和数字。
刚才我讲的是文字，财报里不外乎两个信息，一个是财务指标，数字信息，另外就是非数字信息。
A股水泥上市公司2016年第三季度单季盈利情况
