【广发•早间速递】用电量还能反映经济增长吗

非银：关注中报业绩催化，流动性改善有望推动估值修复

证券：强化会计监管与中介规范，提升资本市场透明度与合规性。 8月16日，司法部会同财政部、证监会起草了《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定（征求意见稿）》，《规定》聚焦中介机构收费问题，提出特定监管要求，明确禁止性规定和处罚措施。新规将通过抑制财务造假和欺诈发行、明确中介机构收入来源以及推动行业优胜劣汰，推动中介服务市场更加规范和高质量发展。当前证券公司业绩及监管压力期逐渐缓释，稳增长举措有望提振市场信心，证券行业估值和基金持仓双低，行业估值修复空间可期。

保险：监管月内二度发文规范互联网保险业务，不影响上市财险公司业务的开展，另外平安中报发布体现了上市险企业绩向好的趋势，建议积极关注保险板块。 资产端方面，目前长端利率的低位运行对于保险股估值形成了一定的压制，期待后续央行对于长债利率风险的持续关注，以及财政政策等发力带来的名义经济增长，进而推动长端利率和资产价格回升。

地产：住建工作聚焦新模式&保交房，二手网签成交止跌

开发板块观点：成交认购进入平台期，住建推动构建新模式。

本周新房、二手房成交网签数据环比基本持平，二手房前端来访、认购数据环比也接近企稳， 新政效果释放结束及天气因素影响下行业进入平台期，低基数下新房月同比降幅有所收窄，而二手房6月以来维持正增长。前端市场信心反馈也进入相对弱势区间，若无政策进一步推动，9月市场自然转旺可能性较小，而23年同期831新政带来的成交小高峰或使得同比降幅再次扩大。

本周国新办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会探讨房地产新模式， 就加大保障房建设供给、进一步推动保交楼等措施做了详细表述，未来各地或陆续出台明确实施细则推动新模式的建立和发展，当前市场环境下供需双弱，政策的出台对市场基本面及信心均有支撑作用，关注后续政策的出台、落地及影响。

传媒：《黑神话：悟空》销量破千万

本周A股传媒板块行情有所波动，8/19板块受益于头部游戏产品《黑神话：悟空》即将上线催化，相关概念股上涨。根据黑神话悟空公众号，截至8月23日该游戏全平台销量已破千万。之后则出现一定分化，主要由于部分个股中报业绩承压，叠加暑期档票房表现不及预期影响。

互联网： 互联网公司下半年业绩展望一定程度受消费疲弱和宏观拖累，部分业态收入增长有一定的压力，各公司持续通过效率提升释放经营杠杆的趋势持续。

游戏： 本周现象级产品《黑神话：悟空》上线后具备极高的社会讨论度，同时销量迅速提升，验证3A游戏市场潜力。

AI： AI布局在报表端逐步兑现，底层模型及基础设施侧更快看到AI带来的收入增量，应用侧受益于AI赋能，主业提质增效发展。

农业： 本周猪价高位震荡，下半年行业景气有望持续

畜禽养殖：受集中出栏等情绪因素影响，本周猪价高位震荡回落。仔猪及后备母猪的价格涨幅显著落后于商品肥猪，或侧面反映行业扩产相对谨慎，后续产能恢复速度或较为缓慢，行业景气持续时间有望超出市场预期。 白羽鸡方面，据Wind，本周商品代鸡苗和毛鸡价格有所回落，父母代种鸡存栏处于震荡调整过程中，未来行业或有望逐步复苏。黄羽鸡方面，当前种鸡存栏持续处于相对低位，据新禽况，优质企业成本优势明显。

饲料、动保：本周，饲料平均价格进一步下降。 随着供给端趋势持续下降水产价格有望保持上行，养殖盈利修复有望带动中8-9月晚批苗、反季节投苗积极性上行， 继续看好水产料需求持续恢复。动保方面，养殖盈利恢复有望推动动保行业景气触底回升。

种植业： 8月5日，央行、证监会等五部门印发《关于开展学习运用“千万工程”经验 加强金融支持乡村全面振兴专项行动的通知》，内容包括“支持符合条件的种业企业上市、挂牌融资和再融资”，有望推动相关种企融资需求加快落地。新年度全球食糖产量宽松，7月我国进口糖同环比大幅增加，国内食糖供应充足，短期糖价或维持震荡偏弱。

环保：重视水务固废中报业绩趋势，部分成长个股值得关注

重视板块中报：水务、固废稳定特性，部分成长个股值得关注。 水务、固废板块公司成本稳定（以折旧摊销为主），需求刚需以及经营环境稳定，其业绩扎实特点将更加突出。此外，部分成长个股依托政策支持、需求改善等因素，下半年业绩增长值得关注。

发改委印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》，关注风电、光伏再生回收需求。 8 月21日国家发改委、国家能源局综合司印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》，要求到2027年，能源重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上。其中重点提及建立健全风电循环利用产业链体系，培育和壮大风电产业循环利用新业态；推进光伏组件回收处理与再利用技术发展，支持基于物理法和化学法的光伏组件低成本绿色拆解、高价值组分高效环保分离技术和成套装备研发。关注风电、光伏组件等回收再生利用需求。

公用：中期分红加速公用事业化，辅助服务验证火电三部曲

用电量增速回落，水电挤压效应渐退火电增速回升。 根据国家能源局，7月全社会用电量同比+5.7%，一二三产及城乡居民分别同比+1.5%、+5.0%、+7.8%、+5.9%。发电量方面，水电保持高增长态势，但基数有所提升，7月发电量同比+36.2%，对火电挤压减弱，火电电量和增速环比均回升，7月发电量5749亿千瓦时。7月风电、光伏、核电发电量分别同比+0.9%、+16.4%、+4.3%。

中报业绩陆续发布，多家公司发布中期分红。 截至8月24日GFGY样本股中已有22家公司发布中报，累计实现归母净利润463亿元（同比+32.7%），二季度来水改善带动水电业绩高增，火电电量受水电挤压有所下滑，而7月的火电发电量降幅收窄映射收入改善。此外，6家公司发布中期分红预案，作为重资产行业，公用事业公司现金分红能力强，部分公司资本支出已开始下降，分红意愿强烈。

辅助服务细则出台，火电新三部曲进入第二阶段。 市场对火电的期待有三：季度盈利持续改善、煤价持续回落、盈利稳定性增强，7月的火电发电量降幅收窄映射收入改善，此外国内煤价稳中有降映射成本下降，辅助服务细则开始落地，火电的三重期待已经开始共振，配置价值突出。

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