【广发汽车 | 行业跟踪】乘联会6月数据点评：批发增速转正，零售增速上行

核心观点

乘联会发布6月份乘用车行业数据，17年6月份我国狭义乘用车产量为180.8万辆，同比增长5.1%；批发数为178.8万辆，同比增长2.8%，四、五月份连续微负增长后同比增速转正；零售数为174.5万辆，同比增长5.1%，高于5月份2.1%的同比增速，环比增长0.2%，2012年后6月零售数首次实现环比正增长，或与5月底端午节导致的工作日减少及6月需求进一步回暖有关。

从年内短波周期来看，购置税政策调整及行业库存变化是影响今年乘用车表现的核心变量，今年1-2月反映终端需求的交强险数累计下滑19%主要受去年底购置税优惠政策的透支影响，而3-5月连续3个月小幅正增长，意味着年内终端需求最差的时候已过去。由乘联会数据，6月狭义乘用车批发同比增速较5月提升3个百分点至5.1%，验证了终端需求的持续恢复，后续需要进一步跟踪新车交强险数据。

我国狭义乘用车6月批发数同比增速为2.8%，结束了四、五月份的连续负增长。我们认为2季度乘用车批发增速或是年内低点，下半年行业有望回暖，主要因为：1）乘用车行业终端需求在持续恢复；2）今年行业去库存提前开始，三季度去库存压力减弱：15、16年乘用车行业年中均在7、8月去库存，而今年5月份行业渠道库存减少2.8万台，去库存已提前开始；3）去年年末乘用车行业供不应求与去年3季度去库存有一定关系，企业具有学习效应，今年三季度去库存强度或明显减弱。由乘联会生产、批发数据，今年5月车企部分库存减少3.1万辆，而6月乘用车行业产量同比增长5.1%，环比增长5.7%，较批发数高6.3万，6月份库存或没有明显去化；4）年底购置税优惠政策退出仍会产生末班车效应。

在向上的汽车行业政策基调下，我们依然看好汽车股17年的投资机会。综合考虑基本面与估值，我们建议关注：1）华域汽车、上汽集团等低估值蓝筹具有全年配置价值；2）关注万里扬、富临精工、云内动力、富奥股份等成长股；3）重卡股业绩大概率超预期，推荐中国重汽、威孚高科，建议关注潍柴动力、富奥股份；4）新能源汽车推荐市场对其与大众合作反应不充分的江淮汽车。风险防范上，对高估值汽车股应谨慎。

宏观经济不及预期；汽车行业景气度下降；汽车行业政策不及预期。

张乐，首席分析师

暨南大学企业管理专业硕士，华中科技大学发动机专业学士，5年半汽车产业工作经历，7年卖方研究经验。新财富最佳汽车行业分析师2016年第一名，2015年第四名，2014年第五名，2011、2012、2013年入围；2016年第三届中国保险资产管理业最受欢迎卖方分析师IAMAC奖第一名，2014、2015年第三名；水晶球、金牛奖评比中多次上榜和入围； 2012年加入广发证券发展研究中心。

闫俊刚，资深分析师

吉林工业大学汽车专业学士，13年汽车产业工作经历，3年卖方研究经验，新财富最佳汽车行业分析师2016年第一名、2015年第四名、2014年第五名团队成员，2013年加入广发证券发展研究中心。

唐晢，高级分析师

复旦大学金融学硕士，浙江大学金融学学士，CPA，新财富最佳汽车行业分析师2016年第一名、2015年第四名、2014年第五名团队成员，2014年加入广发证券发展研究中心。

刘智琪

复旦大学资产评估硕士，复旦大学金融学学士，新财富最佳汽车行业分析师2016年第一名团队成员，2016年加入广发证券发展研究中心。

李爽

联系人，复旦大学金融硕士，南京大学理学学士，2017年加入广发证券发展研究中心。