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21世纪经济报道 作者：朱萍/柳旭
反腐、两票制、质量一致性评价、GMP和GSP的严格监管”是在重构医药行业和市场。比如创新型药物的营销模式需要从“关系型”向“学术性”转变，而仿制性药物的营销模式要从“关系型”向“广覆盖、深渠道”转变。
医药行业规范运作的要求不断提上日程，这个效应也传导至医药医疗类企业IPO过程中。
据不完全统计，截至2017年6月30日，共有86家医药医疗类企业进行IPO，核准发行的20家，过会的8家，未过会的7家，中止/终止审核的7家,多家涉及回扣、两票制等敏感问题。
多位接触证监会及了解证监会发审程序的业内人士向记者表示，目前监管趋严的趋势仍不减，包括医药行业在内的信披都在走差异化、精细化的道路。从证监会的询问及医药行业企业的回复中可以看出，近两年来相关问题询问越来越细，如两票制对企业营销的影响，药企实施的销售激励与专业化学术推广之间的关系等。
罗兰贝格管理咨询公司合伙人金毅向记者表示，表面看是上市申请被否，其实深层次核心原因是业务的合规性和业务的可持续发展问题，短期内医药企业IPO通过率不会高，但中长期会好起来。
而高特佳投资集团执行合伙人曹仲良则特意强调，后续IPO企业主要仍需关注具体企业的销售模式。
IPO“诱惑”
2017年上半年，核准发行的20家企业中，浙江诚意药业股份有限公司、海南普利制药股份有限公司等11家公司主营业务为药品研发、生产和销售；另外有4家主营业务为医疗器械设备；1家为保健理疗，1家为基因组学类的诊断和研究服务，1家为生物再生材料的研发、生产与销售，1家为血液制品的研发、生产和销售，还有1家为生物电子技术。
记者梳理发现，上述20家已核准发行的企业募集资金用途（四家未标注）集中在研发、促进营销和补充流动资金三方面，其中天圣制药集团股份有限公司以118561万元领跑募集总金额榜单，而开立医疗募集资金总额最少，为20925.23万元。
实际上，目前很多医药行业企业不是已经IPO就是走在IPO路上。
从刚发布的“中国制药工业百强”的名单看，大多数是上市公司或者上市公司子公司。麦斯康莱创始人史立臣向记者指出，企业上市能广泛吸收社会资金，迅速扩大企业规模，提升企业知名度，增强企业竞争力。企业上市融资，进行资本运作，实现规模的裂变，获得弯道超车的机会，迅速跨入大型企业的行列。
而近年医药行业并购潮频现，这其中大部分是医药上市公司为了加快发展、进行产业链延伸等进行的一系列并购行为，如华润三九收购圣火药业。根据上市公司公告、高特佳研究报告等多方统计，2016年医药健康行业并购超过400起，金额超过1800亿元。
对于并购趋势，华泰证券研报指出，医疗服务板块因日益提升的居民需求及国家医改和政策的大力支持，行业收入和净利润增速均实现高增长，这一态势未来还将持续。
金毅向记者指出，2017年医药行业并购大趋势不减，各细分领域并购仍会很活跃，如中小型化药企业将逐步专业化或被收购、连锁药店整合也将进一步加剧等。
7家未通过发审会
无疑，药企进入资本市场后，可以获得更好的资金支持，但并不是所有IPO企业都能成功。据记者统计，上半年有7家药企折戟，7家中止/终止发审。
wind数据显示，今年上半年，证监会发审委审核的首发公司共有275家，其中224家通过首发审核，37家被否，7家暂缓表决，7家取消审核。从上可以看出，医药行业是被否比例较高的一个行业。
根据证监会此前发布的消息，未通过发审会IPO企业存在的问题主要有五个方面：
内控制度的有效性及会计基础的规范性存疑；
