短期调整不改继续看多

作者是私募基金经理，雪球ID：我是表好胚！ 喜欢的话转发是最大支持！

最近预期内的调整并不会改变我看多的看法，一方面前面说过，今年9月可能是很多上游资源品的阶段性高点，甚至有一些是历史高点，之后需求会减弱，经济增速下滑，这是预期内的， 另外一方面在所有板块都经历了大幅上涨到达压力位之后出现调整在所难免，所以短期的调整并不会改变我继续看多的看法，虽然调整可能还要持续一段时间。

我们看基本面，之前讲过，这是一个新周期，但是这不是一个新的基建周期，资源品方面其实更多只是一个稍长的库存周期罢了，所以今年很可能是资源品价格的相对高点， 未来即使这些资源股利润会再次扩张，增幅也会有限，不会再复制03-07,09-10的行情，国家在之前的经济工作会议已经明确提出要去地方债务的杠杆和僵尸企业的杠杆了，所以指望供给一路收缩导致资源品价格疯涨显然是不现实的 ，资源品今年基本上的表现都是旺季不旺，说白了就是预期太满，旺季之前就已经涨价，囤货的结果。资源品这波下跌跌多少不好说，但是跌完之后大家会发现现货其实销售还是不错的，库存依然不高，跌过头了又会重新涨，但是估计不会再像之前那样单边预期了，最终大家会发现资源品是供给，需求两方面都受控制的紧平衡，目的是给这些企业一个较好的利润去杠杆。 而这些企业的利润去了杠杆以后不能再投资，资金必然追求收益，自然会往其他行业传导，所以明年我们一定会看到更多行业开始复苏，而且这个资源配置转移的过程将是长期的，其实就是社会进一步转型的过程。 资产负债表的修复一般需要3年，去年下半年开始修复，到现在一年半，所以可以预期经济的扩张期会在2019年下半年开始（会有误差，具体到时候看数据），明年大概率将是GDP增速下降的过程，未来几年中国GDP的增速中枢会进一步下降，因为社会转型了，消费的增速是不会跟投资那么快的，但是大家到时候会发现企业利润一点不差，消费更旺，因为这是由社会发展阶段决定的。原始积累过程中虽然经济增速极快，但是财富掌握在少数人手里，物价飞涨于是普通劳动者财富稀少，所以消费不旺，而到了第二阶段会出现人工成本越来越高，简单剥削已经无法持续，于是普通劳动者的可支配收入会逐步上升，收入增速甚至超过通胀，这时候消费跟服务业自然会快速发展。但是这需要一个过程，这个过程可能就是现在是GDP增速高点，短期增速下降会加强大家对经济的担忧，于是出现调整， 但是这个调整依然是机会，预计到明年下半年大多数人才会反应过来GDP增速是一个次要指标，投资增速的重要性也会进一步下滑，未来最关键的指标将是消费信心指数。

最后看盘面，白酒股明显已经企稳，二线已经新高，一线也已经见底，从预期看个人认为二线长期空间大，但是短期预期有点太高了，一线长期空间有限，但是短期对提价预期不足，所以明年一线白酒的表现未必比二线差，当然，二线最好的品种应该是表现最好的。银行股还在下跌，但是我们以工商银行为例，现在大约1.05倍PB，我觉得现在银行股没有跌破1PB的理由，所以调整空间依然有限，甚至很大概率现在已经调整完，所以认为50指数目前的点位又是一个加仓机会。至于创业板指数跟中小板指数，目前从估值跟权重股看两者最近都有压力，但是很大概率下周还会冲高一次后再调整。 目前从权重股所属的行业看中期最确定看多的指数依然是50指数，其次是中小板指数，最后才轮到创业板指数。

总结，金融危机已经过去，全球经济都会进入一个上升期，这个上升期至少再持续3年以上，今年明年都将是大多数人的犹豫期，后年大家的预期才会扭转，坚定看多50指数不动摇。