精测电子中报点评：盈利能力提升，成长可持续性增强_方正机械于百战吕娟团队

精测电子中报点评：盈利能力提升，成长可持续性增强

事件：公司公告2017年中报，2017H1实现营收3.07亿元，同比增39.14%；实现归母净利0.52亿元，同比增77.56%。公司同时公告获得苹果公司供应商代码，正式进入苹果供应商体系。

点评：作为国内显示面板检测设备龙头，公司优先受益下游高景气，营收及净利润持续稳健增长。

※ 业务高增长延续，盈利能力进一步提升。公司是国产显示面板检测设备龙头，客户涵盖国内主要面板、模组厂商，优先受益大陆显示面板行业高景气延续。在各项业务整体稳健增长的同时，毛利率较高的模组检测设备增速高达62.17%，产品结构优化；同时，期间费用率控制效果明显，销售费用、管理费用和财务费用增速分别为24.79%、21.10%和-65.63%，全面低于营收增速，盈利能力显著提升。

※ 进入苹果供应链，战略意义重大。获得苹果供应商代码，正式纳入苹果的供应商体系，公司在国内市场的领先地位将进一步扩大：①公司强大技术实力得以体现，在现有客户中的核心地位进一步巩固；②后期苹果供应链厂商采购公司产品将无需进一步认证，有利公司在各苹果供应商中的业务拓展；③将带来明显的品牌效应，有利于公司在非苹果客户及其供应商体系中的业务拓展。

※ 产品梯次完善，持续增长动力充足。公司产品梯次完善，后续增长动力充足。电讯化作为公司传统强项维持稳定增长，AOI 业务快速发展已进入收获期，Oled 相关设备已实现产品化。同时，持续的高研发投入奠定了公司平板显示各制程生产中的领先地位。目前公司 Module 段产品已臻成熟，Cell 段正快速放量，并已成功进入 Array 段设备生产。

※ 投资建议：预计公司 2017-2019年归母净利分别为1.54、2.27和3.13亿，同比增56.64%、46.55%和38%。对应EPS 为1.89、2.77、3.82元，对应PE 分别为44.46、30.34、21.98倍。公司盈利能力和盈利增长可持续性均增强，维持强烈推荐评级。

※ 风险提示：国内面板厂投资不及预期，潜在竞争对手进入。

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