行业周报 | 5月淘系美妆大盘增长超预期，服装出口降幅显著收窄

美护主线：618淘系美妆表现超预期，聚焦“简单、省钱”的用户体验迎来销售端强势落地

行业变化：

（1）近期医美管线进展：❶保妥适“改善成人咬肌突出（肥大）”适应症获得NMPA注册批准，为国内首款合规瘦脸针，同时中国也是保妥适在全球首个获批该适应症的市场。❷复星医药旗下A型肉毒RT002于5月底完成NMPA的审评受理，进入审批最后阶段。❸圣博玛旗下艾维岚Loviselle的延续注册申请成功获得NMPA批准。❹康哲药业引进再生类轻医美产品脱细胞基质植入剂，产品核心成分"脱细胞基质微粒"来源于猪小肠黏膜下层，主要由结构蛋白I型和III型胶原蛋白组成，且含有功能蛋白、多糖、细胞生长因子等多种成分，产品植入后有望直接补充胶原蛋白，同时促进组织修复，拟开发用于面部真皮组织中层至深层注射以纠正鼻唇沟皱纹，产品正处于中国注册性临床试验阶段。

（2）薇诺娜官宣修白精华代言人贾乃亮，修白精华为薇诺娜抖音核心大单品，而贾乃亮为当前抖音美妆头部达人，此番合作有望助力修白系列在抖音渠道放量。

（3）美妆洗护5月进口金额为107.2亿元，同比-1.9%，在4月结束11连降首增后再度下滑；1-5月累计进口504.6亿元，同比-10.5%。

核心观点： 天猫美妆618超预期拉动5月淘系美妆大盘同比增速近70%，聚焦“简单、省钱”两大核心要素，叠加最强大促心智实现销售端强势落地，美妆电商有望从流量生意逐步回归品牌运营＆用户体验本质，天猫美妆表现预计迎来稳步改善。同时从平销维度来看，流量获取仍然为销售放量核心驱动，5月抖音美妆大盘仍延续高增趋势，可关注抖音后续平销放量节奏，竞争维度来看国货龙头表现继续领跑，看好国货龙头带来的超额增长，医美板块新品落地节奏将为24年投资核心锚点。建议关注【水羊股份】、【上美股份】、【巨子生物】、【锦波生物】、【润本股份】、【丸美股份】、【江苏吴中】。

618 专题：天猫美妆618表现超预期，聚焦“简单省钱”叠加最强大促心智实现强势销售，预判未来大促或仍由天猫主导，抖音为平销放量核心，持续跟踪

天猫美妆618超预期，国货增速领跑排名进阶

1） 大盘： 据青眼情报，5月淘系美妆销售额同比增长69.2%，剔除同比时间口径差异（本轮618现货时间从5.20开始，23年618现货时间从5.31晚8点开始）增速仍显著亮眼超市场预期。

2） 品牌： ❶增速维度：6月3日，根据淘天集团数据显示多品牌迎来强势增长。国货品牌中，可复美同比增加100%，韩束同比增加170%；丸美同比增加400%；林清轩同比增加近450%；国际大牌中，兰蔻同比增加20%，赫莲娜同比增加30%，海蓝之谜同比增加40%，修丽可同比增加近50%。❷年中开门红榜单中，珀莱雅、彩棠排名进阶分列护肤、彩妆TOP1，可复美、毛戈平首次升至TOP10。

剖析原因：全年战略升级“用户为先”，618聚焦“简单、省钱”，叠加最强大促心智实现销售端强势落地

1） 阿里24年核心战略升级聚焦用户、商家利益带来销售端逐步企稳。 ❶阿里定下变革主基调“用户为先”，并围绕用户服务进行多轮升级，升级“仅退款”服务、限制预售时效、新疆包邮升级、88VIP权益多轮升级、支持先用后付，简化优惠流程加大优惠力度等。政策组合升级带来会员量暴涨，2024年5月88VIP新增会员数环比增长超2倍，同比增幅超3倍。❷同时聚焦自身运营工具及供应链优势对商家进行多维度扶持，包括升级商家AI工具进行更有效运营帮扶，1688接入淘宝支持解决无源商家供应链问题等。