【随笔】2020快过去了，打起精神迎接新的一年！

有很多形容词可以形容2020，虽然每个人对于2020的记忆各不相同，但是注定是深刻的。笔者亦是如此，2020，对于研究，对于生活，都有了新的感悟和必要的成长。

对于资本市场，2020同样不平凡。股市方面，海外的熔断历历在目，接着特斯拉，苹果公司为代表的“金花们”再创历史新高。2020国内股市震荡走牛，结构性行情层出不穷；债市则先扬后抑，经济和通胀的预期主导了行情的演绎。

2020 即将过去，2021如何布局？笔者简单写上一些想法。

第一，对于债市，流动性预计不紧，那么就给债市整体提供了“托底”保障。 当然，“托底”不代表走牛，经济走势，社融增速，债券供需情况，疫情的不确定性，全球利率走势的变化等等，都会对利率走势构成影响。（实际上，从以前的通胀/经济两轮驱动逻辑，这几年影响债市走势的变量不断增加，需要把握不同阶段的主要矛盾。）

值得注意的是，在国内基本面研究中，以前房地产投资和基建投资的研究往往会被放在很重要的位置， 未来，笔者建议更多要关注“消费”，“出口”和“制造业”，无论对于利率债研究还是权益研究。

就目前而言，笔者倾向于2021年利率债震荡偏强，而信用债则需更加下沉细致地去研究。伴随信用风险事件的出现，信用债的定价将逐步从“一刀切”走向成熟。（比如，从期权角度理解高收益债和对应股票走势的一致性；从回收率角度给高收益债定价；将信用利差剥离为信用溢价和流动性溢价等等）

第二，对于权益市场，2021年，笔者认为在流动性总体不紧，经济基本面向好，财富向权益配置倾斜的大背景下，走熊的概率微乎其微；也就是说，结构性机会预计仍然会较多。

2019 年至今，酒类，光伏，半导体等行业板块涨幅居前，热点此起彼伏。

值得注意的是，股权投资一方面需要面向未来，另一方面要考虑收益风险比。

对于2021年需要关注的一些可能的“主线”和所谓的“风口”，可能有很多，从笔者角度，关注到了几个点： 产品，生态环保，健康，养老。

产品：渠道优势确实可以提高效率，但是核心是产品，未来从效率提升向产品为王，也许将逐步发生；2021年，拥有优质产品生产能力的制造业值得关注。生态环保：“持续改善环境质量。增强全社会生态环保意识，深入打好污染防治攻坚战。”“绿色”是一个值得关注的高频词汇。健康：疫情改变的不仅仅是2020，也许更是许多生活方式和潜意识，关于健康的愈发重视，想想就觉得空间巨大。养老：老龄化推升的“银发经济”可能会产生一批新的产品和服务需求，而这些可能还未被市场充分挖掘定价。