招财大师姐：为何池子里不放复星医药？

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这是很多人一直问师姐的一个问题，在2017年，恒瑞和复星是医药双子星，当年双双暴涨。时过境迁，恒瑞现在冲击4000亿市值了，但是复星2019年从年初横盘到年尾，市值还不到1000亿，恒瑞现在能吃下4个复星了。大家很关注为什么。师姐今天主要分析一下复星医药，说说它的现状和问题。

恒瑞和复星，二者早在2017年就有不少的争论。 恒瑞和复星之争，其实是对两种医药公司的发展模式之争——专业化与多元化 。如果放眼远比中国医药产业发达的美国，就会发现他们刚好有这两种模式的医药公司，而且都是制药巨头。

恒瑞医药：恒瑞的业务非常集中（肿瘤药、创新药），还有高毛利、低负债、多现金等优势，每一份财报都堪称教科书，几乎找不到瑕疵。

复星医药：争议比较大，它的业务不仅有研发制药（研发的药品种类也很多）还有医疗服务、医疗器械、医疗诊断等，不像恒瑞那样一目了然。加之郭同学老是“被失联”，所以对复星的态度，市场呈现两个极端。

恒瑞对比美国的医药公司，是专业化的辉瑞制药；复星对比美国的医药公司，是多元化的强生公司。

这2家公司是美国的2个药企巨头，以前是，现在也是。

那我们来看看，为什么在中国，复星在这2年的时间里，远远落后于恒瑞呢？

1.业绩 ：复星医药做多元化，其实也没有问题，但是做任何并购投资，什么都买，其实最根本要反应到业绩上来。我们看复星医药2019年的财务：

按季度来看，去年三季度到今年，净利润和扣非净利润非常不稳定，一会正值一会负值； 营业总收入自从2019年只有17%-19%的速度，和2018年比大幅下降。

上面是季度财报，看看年度，从2015年到2019年，净利润扣非全部呈现稳定下滑的趋势：

这种财报，自然会表现在股价上：维持一整年横盘，其实真的非常强势了。这是因为复星是医药，要是钢铁煤炭电气设备等行业股，早就跌没了。

大家可以看看恒瑞的财报，自己对比一下：

2.多元化，其实对于大多数公司来说，都是一把刀子。 这其实是中国的一个现实，因为中国处于快速发展变化的一个大环境，每个风口持续时间都很短，太分散的目标会对公司长远发展不利。如果在房地产牛逼的时候投资房地产，在直播红的时候投直播，在短视频红的时候投短视频，其实只有几年甚至几个月的风口，这种并购就是炒概念，他们很快转瞬即逝。体现在母公司业绩上，就是不稳定，不长久。今年这个火，这个大赚，明年另一个火，这个倒闭，然后公司整体不赚钱，甚至因为掉落风口的业务而亏钱。

多元化，其实是好公司和不好公司的分水岭。

大家注意：99%的 好公司，都是主营业务单一，在某个领域深耕做出极强的品牌价值，这样护城河才够深。 比如白酒，只做酱油的海天，只做眼科医院的爱尔等等（池子里98%是主营业务单一的公司）。大涨股，最大的统一的特点就是主营业务单一，一个产品做到行业顶尖。

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