事件：
自2017年10月1日起，国际巨头科慕在中国地区的所有规格钛白粉价格将增加150美元/吨。
国内公司金茂钛业、顺风钛业、广西德天等公司纷纷上调产品价格400-500元/吨不等。
评论：
1、行业层面：8月份受环保督察影响，钛精矿和钛白粉开工率齐降。
我们在前期系列报告中提到，环保对于钛白粉行业的影响是全产业链性质的，开工率从钛矿-钛白粉-涂料均受到影响。环保督查组进入四川之后，四川攀枝花地区钛矿几乎全线停产， 2017 年6 月底钛白粉行业的开工率为63%，整体开工率不高，7月整体行业开工逐步下降并维持在54% 附近，8月份仍然不足6成。尤其8月份第四批环保督察开始，四川、山东两地钛白粉生产受到明显影响。卓创数据显示，四川地区攀枝花钒钛工业园区钛白粉企业7月份停车整顿，8月份仍在停车之中，而山东地区总产能55万吨，占全国总产能的14.40%，预计环保核查期间山东+四川供应量减少约9万吨，相当于影响全国单月产量的40%左右。
2、行业层面：成本支撑，出口良好，行业供需维持紧平衡。
四川地区钛精矿不含税价格1400-1450元/吨，比起7月初价格有100-150元的上涨，价格走势符合我们判断，在成本端对钛白粉价格构成支撑。出口方面，2017年1、2、3、4、5、6、7月钛白粉单月出口量分别为5.93万吨、5.21万吨、6.87万吨、6.48万吨、7.28万吨、7.85万吨和6.88万吨，分别同比增长14.05%、16.69%、12.67%、16.49%、2.16%、22.96%和8.28%。2017年1-7月累计出口46.52万吨，同比增长12.90%，出口形势保持良好，预计全年有望增长10%以上。供给方面，钛白粉有效产能增加有限，预计实际大概300-310万吨，较16年仅增长3.3%。环保压力有增无减，行业开工率始终不高，考虑到攀枝花环保局督察力度加大影响攀枝花钒钛工业园生产，预计行业供需将会偏紧。
3、行业层面：国际巨头提价，出口价格反弹，国内企业开启新一轮涨价潮。
科幕R-103、R-104报价执行27000元/吨；R105报价执行在25500元/吨。欧洲钛白粉价格持续上涨，供需紧张，价格或将超过3000欧元/吨，国内外产品价差在拉大。到8月底国内钛白粉出口价格出现反弹，目前出口价格每吨2450-2700美元，主要因为受环保制约国内钛白粉供应缩减。国内氯化法和硫酸法钛白粉企业纷纷提价，幅度在500元/吨左右。
以上内容均为报告摘要。
感谢您关注招商研究！
微信公共号：招商研究
网站：http://www.newone.com.cn/research
您可以搜索“招商研究”，通过查看公众账号来关注我们。
招商证券研究团队订阅号列表
招商宏观研究，招商策略研究，招商医讯
招商传媒与互联网，招商电力设备与新能源
招商电子，招商服饰纺织，招商机械
招商电力公用事业研究，招商家电研究
招商建筑，招商交运，招商军工研究
招商轻工，招商食品饮料，招商通信
招商中小盘研究，招商汽车研究，招商化工
大金融研究，降噪房地产
重要声明：
本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。
完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。
在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。
本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。
本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
