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公司上半年营收微降，归母净利润在退地收益和可转债利息影响下实现增长，单Q2收入/利润同比-20.4%/-14.1%。面对挑战，公司坚定战略目标，积极推进营销改革，持续优化绩效考核，多措并举促增长，期待在外部环境逐渐复苏背景下的改革成效。Q2收入/利润同比-20.4%/-14.1%，业绩阶段性承压。寿仙谷发布2024年半年度报告，公司24H1收入/利润分别为3.53/1.01亿，同比-5.1%/+11.8%，其中Q2实现收入/利润1.32/0.24亿，同比-20.4%/-14.1%，面对复杂多变的外部环境，公司业绩阶段性承压。省内基本盘稳固，直销渠道承压。公司24H1灵芝孢子粉类产品收入同比-6.6%至2.3亿，其中客单价较高的产品下滑幅度较大，铁皮石斛类产品收入同比-6.0%至0.6亿。分地区看，24H1浙江省内收入同比+7.4%至2.4亿，省外/互联网收入同比-24.7%/-26.6%至0.3/0.7亿。分渠道看，公司24H1直销/经销模式分别-19.1%/+6.1%至1.3/2.2亿。省内在终端拓客更加积极背景下逆势实现增长，直销及省外由于部分需求被省内挖潜及竞争加剧暂时承压。毛销差大幅收窄，但利息下降推动净利率同比提升。公司24H1/Q2毛利率分别-0.75/-1.61pcts至81.3%/78.6%，其中24H1灵芝孢子粉/铁皮石斛毛利率分别-1.28/-0.53pct至86.5%/78.7%，主因产品结构变化及洋垄厂区投产，制造费用增长所致。公司24Q2销售费用同比-14.5%至0.65亿，但收入下降导致销售费用率+3.4pcts至49.5%，管理费用率+2.3pcts至15.7%。因20年可转债赎回利息同比大幅下降，以及22年可转债利息资本化影响，财务费用由-155万减少至-517万。综合影响下，公司24Q2净利率提升1.32pcts至18.0%。业绩阶段性承压，期待改革成效。面临复杂多变的消费环境，公司业绩阶段性承压，但公司积极推进营销改革，管理团队下沉省外市场，持续优化绩效考核，24H1公司新增专卖店7个，渠道14个。期待在外部环境逐渐复苏背景下的改革成效。
2、《寿仙谷（603896）—百年灵芝品牌，渠道外拓扩容增长》2023-11-14
3、《寿仙谷（603896）—H1增长稳健，Q2收入利润重回两位数增长》2023-08-25
负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。投资评级定义
报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下：强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上
增持：预期公司股价涨幅超越基准指数5-20%之间
中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上
行业评级
推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数
中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数
重要声明
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