专栏名称: 华创交运与供应链研究
华创证券交通运输研究团队研究成果交流
目录
相关文章推荐
超级数学建模  ·  这瓶面霜,让你明白抗老意义在哪!28天淡化法 ... ·  2 天前  
英国那些事儿  ·  157头伪虎鲸集体搁浅!然而救援困难,人们决 ... ·  4 天前  
英国那些事儿  ·  00后女生月入6K英镑,一天饭费仅2镑!疯狂 ... ·  4 天前  
51好读  ›  专栏  ›  华创交运与供应链研究

【华创交运】深高速三季报点评:业绩同比增长28%,双主业持续推进,梅林关项目即将动工,强调“推荐”评级

华创交运与供应链研究  · 公众号  ·  · 2017-10-26 23:56

正文

事件:.公司发布三季报,净利同比增长27.91%。

财务数据: 报告期内实现营业收入33.71亿元,同比增长6.00%,实现归母净利润12.11亿,同比增长27.91%,扣非净利润12.02亿,同比增长43.87%。

其中三季度实现营业收入12.62亿,同比增长13.04%,净利润4.69亿,同比增长41.4%。

经营数据: 公司经营路段(不含益常项目)车流量同比增长9.00%,日均通行费收入增长7.98%,计入主营业务(不含益常项目)的车流量同比增长7.54%,日均通行费收入同比增长9.74%。

单三季度经营路段(不含益常项目)车流量同比增长8.15%,日均通行费收入增长9.62%,计入主营业务(不含益常项目)的车流量同比增长7.26%,日均通行费收入同比增长10.08%。

2.通行费收入增长及新收购益常项目贡献主要利润增量

1)收入:实现稳定增长。

扣除顾问公司(去年同期贡献2.49亿)不再纳入合并范围的影响后,公司实际营业收入同比增长15.01%。其中,深长公司和益常公司纳入合并范围合计贡献路费收入约2亿元;

集团其他原有附属收费公路路费收入总体同比增长8.47%,主要为机荷高速、清连高速等受益于车流量自然增长、周边路网完善以及三项目实施免费通行后对车流量诱增等因素的影响。

分区域看:

深圳地区: 梅观高速免费路段车流量增长拉动收费路段及相连机荷高速车流量;盐排、盐坝、南光三高速自16年2月7日免费后也同样带动机荷及水官高速车流。

其他地区: 清连高速、武黄高速分流影响减弱,经营情况稳定。

公司所投资合营和联营收费公路中,仅广梧项目受周边新开通路段(江罗高速)分流影响,收入有所下降,但路网的完善又使得江中高速车流量及收入双升。


2)营业成本:控制有力。

营业成本15.91亿,同比下降3.19%,扣除顾问公司、深厂公司和益常公司合并范围变化影响后,同比增长5.41%,主要为报告期内附属收费公路遂车流量增长而折旧摊销费用有所增长。

销售费用1366.44万元,同比增长16.23%;

管理费用7844.43万,同比增长14.38%,主要为确认投资项目奖励金。


3)净利润:投资收益带动单季度净利同比大幅增长。

前三季度公司共实现归母净利润12.11亿元,同比增长27.91%,其中,第三季度实现归属净利润4.69亿元,同比增长41.39%, 其中第三季度公司实现投资收益1.59亿元,同比增长48.59%,主要为新增德润环境投资收益。

3.整固提升主业+拓展环保产业,继续推进双主业平台建设

1)公司加快整固并提升主业的步伐, 进一步巩固公司在公路投资、管理及营运方面的核心优势

去年年底增持武黄高速45%股权;

今年与平安创新签订了股权转让协议,以12.7亿的对价收购了优质路产益常高速100%股权;

4月1日深长高速纳入合并范围;6月15日益常高速纳入合并范围。

投资的PPP项目外环高速将于2019年正式通车,总投资65亿。

不断拓展的路网为公司带来稳定的现金流。


2)持续拓展环保产业:

1月,参与深汕特别合作区南门河水系综合治理一期工程项目,总投资不超过人民币 3.2 亿元;

4月,认购深圳水务规划设计院增资后15%的股权,总投资额6189万元;

5月,公司全资子公司环境公司与重庆水务资产签订了产权交易合同,以44.09亿元向水务资产收购德润环境20%股权。

8月,公司公告出资不超过人民币12亿元参与发起设立投资并购基金,有利于拓宽公司业务发展的融资模式和渠道;同时可为公司培育项目提供孵化平台,有助于公司在交通基础设施行业和环保行业获取更多的投资机会。

参与南门河治理项目、入股水规院和德润环境,是公司打造第二主业,实现新产业规模效益协同增长的重要布局。

集团战略为与行业领先者为伍,一方面扩大环保业务,获得合理的投资回报;另一方面加强与合作伙伴开展深层次合作,在业务发展方面实现优势互补。

而投资并购基金,正是公司进一步践行公司在交通基础设施行业和环保行业拓展,积极获取更多投资机会的有力注脚。

4.多元化投资:梅林关项目动工在即,潜在升值空间大

1)公司在三季报中披露, 梅林关项目 (公司持股49%)的代建管理公开招标已经完成,中标人为万科,预示项目动工在即。

梅观高速部分路段免费通行后,公司及大股东深国际作为原业主参与建设梅林关城市更新项目。土地面积约9.6万平方米,该地块位置距离CBD约10分钟路程,考虑拿地成本较周边土地市场有一定优势,未来升值空间较大,我们预计整体项目可贡献利润30-40亿左右。


2)贵龙项目:







请到「今天看啥」查看全文