【万联家电丨行业跟踪】家电行业2023年及2024Q1业绩综述

万联证券研究所 · 公众号 · · 2024-05-14 22:22

正文

行业核心观点：
2023年以及24Q1家用电器行业业绩整体延续修复态势，行业内销维持稳健向好，外销增速加快，细分领域来看，空冰洗类大家电整体表现更优，我们维持行业“强于大市”评级，建议持续关注经营稳健具有较高分红预期的龙头标的、出口链相关机会以及具有第二增长曲线的相关个股。
投资要点：
2023年行业业绩整体修复，白电业绩表现突出：收入端，2023年家用电器行业营业收入规模为1.44万亿元，同比增长6.8%，较2022年增速明显提升。分行业来看，2023年白电行业营收同比增速表现突出，带动家电行业增长：白电（9%）>家电零部件（5.6%）>小家电（5.3%）>厨卫电器（4.1%）>黑电（0.4%）>照明设备（-2%）。利润端，2023年家用电器行业实现利润规模约为1094.9亿元，同比增长14.1%，从细分行业角度来看，白电（18%）>家电零部件（12.9%）>厨卫电器（9.9%）>照明设备（6.5%）>小家电（-0.6%）>黑电（-13.5%）。 24Q1营收端持续修复，利润端增速环比有所回落： 2023Q1-2024Q1家用电器行业各季度营业收入保持稳健增长，2024Q1营业收入同比增长8.2%，与2023Q4增速持平，分行业来看，24Q1小家电和白电营收增速高于行业平均水平：小家电（13.7%）>白电（9.6%）>家电零部件（7.8%）>照明设备（4.4%）>厨卫电器（3.1%）>黑电（0.7%）；利润端，2024Q1家用电器行业归母净利润同比增长10.5%，较2023Q4增速明显下降。
家用电器行业内外销稳健增长驱动业绩回升 :（ 1 ）内销企稳回升，2024Q1持续向好：2024年Q1我国社零总额同比增长4.7%，持续修复，其中家电类增长5.8%，高于社零整体增速。各品类内销表现分化，白电以及部分清洁电器等内销表现更佳，从细分品类2023年内销增速来看，干衣机、洗碗机、空调、冰箱、燃气灶、洗衣机等产品内销增速表现较好。根据产业在线数据显示，2024年Q1洗衣机、冰箱、空调内销增速分别为0.3%、8.3%、17%，整体维持持续修复的态势；（2）外销，家电出口增速抬升，冰洗类表现亮眼