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截止4月25日，所有基金一季报数据已经披露完毕。我们选取普通股票型和偏股混合型共计633支作为主动型基金研究样本，同时以全部基金（包括债券型、股票型、混合型、货币基金在内等所有正在发行的基金）为参照，研究2017Q1基金在A股的配置情况。
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基金规模有所回升，股票仓位上涨。
2017Q1全部基金资产总值9.33万亿元，较上季度上涨3.35%，股票、债券、现金和其他资产占基金净值的比重分别为19.65%、40.16%、31.38%和11.96%，除了其它资产外均较上季度有所上涨。主动型基金资产总值0.89万亿，较上季度上涨3.11%，股票、债券、现金和其他资产占基金资产净值分别为83.31%、2.63%、10.15%和4.81%，股票和其它资产投资比重上升，债券和现金投资比重下降。
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主板净增仓、创业板和中小板净减仓
。2017Q1主板增仓3.13%，中小板配置增仓0.33%，创业板减仓3.46%；从配置比例来看，低配主板（-18.52%）、超配中小板（+11.26%）和创业板（+7.26%）；长期来看，创业板的绝对估值水平仍偏高，同时叠加创业板超配比例仍然比较高，未来仍有被继续减仓的可能。另一方面在风格选择上，基金增配消费、稳定和金融，减配周期和成长，消费风格内部分化也较为明显。
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2017Q1行业配置行为与涨跌幅高度相关，配置效果环比大幅提高。
行业指数涨幅与净增仓变化的秩相关系数为0.54（前值为0.07）。其中，区间涨幅靠前表的行业中电子元器件、食品饮料、家电、建筑、轻工制造等增仓较多且涨幅较高；区间涨幅靠后的行业中商贸零售、非银金融等净增仓较多但涨幅较低。不难看出，2017Q1主动基金行业配置行为与当季行情相关程度；此外，更重要的是我们认为主动型基金有可能也提前布局非银和商贸等可能超预期的行业。
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重仓股投资集中程度明显提高
。2017Q1主动型基金重仓股持股总市值前20的个股包括格力电器、五粮液、信维通信等，持股总市值649.45亿元（前值482.41亿元），占股票投资比重9.18%（前值6.80%），从市值和占比的角度来看都较前三个季度有明显的集中趋势
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家电白酒龙头受基金青睐，电子元器件个股展现“业绩+前景”成王牌组合。
2017Q1主动型基金重仓股持股总市值前20的个股中，家电白酒龙头股占比40%；同时，信维通信、立讯精密、大华股份等电子元器件个股格外亮眼。
■风险提示：
经济增长不及预期
截止4月25日，所有基金一季报数据已经披露完毕。我们选取普通股票型和偏股混合型共计633支作为主动型基金研究样本，同时以全部基金（包括债券型、股票型、QDII、混合型、封闭式基金、货币基金在内等所有正在发行的基金）为参照，研究2017Q1基金在A股的配置情况。
2017年一季度中小板领涨，创业板涨幅垫底。一季度市场指数中上证综指、中小板和创业板涨幅分比为3.52%、4.22%和-2.79%。同时，一季度受市场明显偏好业绩良好的蓝筹和白马股，周期（2.35）和消费（3.46）风格表现亮眼，其中家电（11.46%）、食品饮料（9.49%）、煤炭（9.09%）、建筑（6.26%）等涨幅居前；成长（0.32）风格依然低迷，TMT板块整体表现靠后。此外，次新股（39.37%）、一带一路（27.38%）等板块行情也令人瞩目。
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一月股市连阳收官，钢铁涨幅居前，混改成为盘中为数不多的亮点。
一月涨幅涨幅居前行业有石油石化（7.22%）、国防军工（5.36%）、钢铁（4.36%）等；跌幅居前行业有计算机（-6.04%）、通信（-5.44%）、传媒（-3.65%）。市场热点方面，早期油改、铁改率先支撑沪指走强，军工混改随后接力。接着，由于节前效应叠加IPO提速施压市场资金面，指数震荡趋弱，市场情绪低迷。最后，沪指在次新高送转的带动下强势上行，五连阳完美收官。
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二月股市持续上行，交通运输领涨，次新行情贯穿始终。
二月涨幅居前行业有交通运输（10.05%）、综合（6.29%）、轻工制造（6.28%）等；跌幅居前行业有石油石化（-3.22%）、国防军工（0.47%）、煤炭（0.95%）等。市场热点方面，二月中小创受两会前夕政策预期影响表现较好，资金相继涌入次新及一带一路板块，建装建材等周期板块持续上升，同时家电食饮开始带领消费股走强。
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三月股市进入震荡，家电食饮爆发，一带一路进入高潮。
三月涨幅居前行业有家电（5.42%）、煤炭（4.98%）、食品饮料（4.31%）等；跌幅居前行业有钢铁（-4.74%）、商贸零售（-3.46%）、农林牧渔（-3.37%）等。市场热点方面，前期次新股与高送转赚足眼球，后期国内两会闭幕、美联储如期加息且季度末MPA考核施压资金面，次新股与高送转等前期热点深陷调整，一带一路扛起主题大旗，相关板块强势上涨。
从基金总规模来看，全部基金和主动型基金规模均有所上升
。2017年经济开局运行形势良好，股市震荡向上且债市趋稳，基金市场规模缓慢回升。具体而言，2017Q1全部基金资产总值为9.33万亿元，较上季度9.02万亿元上升3.35%；主动型基金资产总值为0.89万亿，较上季度0.86万亿上升3.11%。
2017Q1增仓成为主流趋势，高仓位基金比例增加。
根据基金持股仓位的区间统计数据，2017Q1全部基金和主动型基金持股仓位90%以上的基金比例触底回升，分别从去年2016Q4的11.42%、20.06%大幅提升至17.27%、30.89%。此外，49.85%的全部基金选择主动增仓，增仓资金占46.01%；主动型基金增仓行为更为明显，54.91%的基金选择增仓，增仓资金占比57.06%，远高于29.64%的减仓基金和24.76%的减仓资金。
2017Q1基金资产配置中债券和股票的阵地收复
。2016Q4的债市暴跌让基金债券配置比例迅速下滑，2017Q1债市修复，全部基金配置比例同步由37.53%回升至40.16%。同时，2017Q1股市震荡向上使得基金逐渐增加对股票的配置，全部基金和主动基金的比例分别上涨0.51%和0.28%。在股市景气和债市趋稳的情况下，2017Q1全部基金其它资产投资环比下降4.45%。
值得注意的是现金资产的配置环比由28.32%上升至30.40%，我们认为是为了规避二季度基本面不明朗带来的风险。
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全部基金的股票、债券和现金的投资比重均上升，其他资产投资下降。
2017Q1全部基金持有股票、债券、现金和其他资产占基金净值的比重分别为19.65%、40.16%、31.38%和11.96%，较上季度分别上涨0.51%、1.37%、2.08%和下降。
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主动型基金的股票和其它资产投资比重上升，债券和现金投资比重下降。
2017Q1主动型基金持有股票、债券、现金和其他资产分别为83.31%、2.63%、10.15%和4.81%，较上季度分别上升0.28%，下降0.20，下降1.63%和上升1.55%。其中，股票市值从7095.52亿元上升到7340.90亿元，占基金净值的比重从83.03%上升到83.31%；债券投资市值从241.72亿元下降到232.07亿元，占基金净值的比重从2.83%上升到2.61%。主动型基金股票仓位变动较为平稳，基本与去年2016Q4持平。
从行业配置（证监会分类）情况来看：
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位居超配前五位的行业有制造业（+19.91%）、批发零售（+1.45%）、信息技术（+1.02%）水利环境（+0.55%）和卫生社会（+0.36%）；
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位居低配前五位的行业有金融业（-14.59%）、采矿业（-5.00%）、房地产（-2.05%）、交运仓储（-2.05%）和水电煤气（-1.58%）。
从增减仓情况来看：
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金融业（+0.84%）、建筑业（+0.67）、水电煤气（+0.25%）、交运仓储（+0.16%）等净增仓；
