在商业航天大航海时代下，中国商业航天的发展日新月异。
投资人说近期特别推出「 问天 」系列，通过深入采访普华资本、碧桂园创投、国科嘉和、中科创星、蓝箭航天、星际荣耀、星河动力等头部科技投资人、商业火箭项目以及卫星企业等，让更多公众了解我国商业航天领域里的技术探索、发展现状、亟待解决的技术痛点。
今天推出第三篇，专访普华资本管理合伙人蒋纯。
普华资本从2018年下半年开始密切关注商业航天赛道，目前已投资商业运载火箭研发商星河动力、商业遥感卫星企业长光卫星等企业，并且该团队仍在密切考察商业航天赛道的上下游企业。
1、目前，下游应用受限于卫星产品，卫星产品受限于发射成本和发射能力，商业航天产业目前还处于起步阶段，最好的时候远未到来。
2、民营航天企业要做出自己的特色和差异化竞争优势，做国家队不做的事情，才能闯出自己的路子。
3、 投资风险并不是由昂贵和便宜来决定的。
在资本市场上，贵的不一定真的贵，便宜的不一定真的便宜。
一个有价值的东西尽管再贵都是有回报价值的，但一个做不出来东西的团队，再便宜，投进去也只是损失。
作者 | 莫莫
编辑 | 轻眉
出品 | 投资人说（touzirenshuo）
马斯克的 Space X 公司完成了今年的最后一次卫星发射。至此，该公司在今年完成了第26次火箭发射，创造了全年发射次数最多的新纪录。
反观中国，民营航天企业也正在悄然崛起，大步追赶。
作为中国本土最早的私募股权投资机构之一，创立于2004年的普华资本正在管理着逾200亿的资产，其投资标的聚焦于互联网、大健康、泛文化、新科技四大领域。商业航天赛道是该团队在新科技领域的一大热门方向。
从蓝图走向现实，商业航天正在成为投资人的下一个淘金地。
不同于高技术门槛的火箭技术，卫星的产品技术更加完备可控。
卫星无疑是商业航天大赛道中最受资本关注的一环。
企查查数据称，自2000年以来，火箭和卫星赛道的投融资事件已经超过 600 起，其中来自卫星赛道的投融资事件就有524起。
在近日的采访中，普华资本管理合伙人蒋纯向「投资人说」谈到，民营航天，特别是卫星和下游应用赛道的发令枪尚未打响，现在去谈是否饱和还为时过早。
“
投资人说
”尊重每一个有价值的认知，并希望这些深度思想被更多人看见。
卫星的核心竞争力来源于其产品想象力和创造力。如果能将卫星打造成一个用途更广、功能性更强、创意更棒的产品，会有助于民营卫星团队突围。
在当今的民营卫星市场中，有一种声音认为，民营卫星企业淘汰赛已经开局，民营卫星的市场格局将定。但普华资本管理合伙人蒋纯却有着完全相反的观点：
“离比赛开始还早着呢。现在前面有几家并不重要，卫星赛道后期还有大机会。”
蒋纯用「热身运动」比喻如今正处在资本狂欢下的卫星赛道。
在他看来，现在赛道上的“头部”不过只是“多跑了一两圈热热身”，还远不能影响最终的比赛结果。
从2014年开始，中国商业航天市场逐渐向民营企业开放。民营队的加入，使得卫星市场开始变得多元化。但在市场份额上，民营仍被认为是国家队的补充。
民营卫星想要成为市场中的主角，首先需要依托卫星产品突围。蒋纯认为，卫星的核心竞争力来源于其产品想象力和创造力。如果能将卫星打造成一个用途更广、功能性更强、创意更棒的产品，会有助于民营卫星团队突围。
卫星企业的竞赛后期，将是企业产品力、和服务市场能力的比赛。
蒋纯认为，民营队需要架构一个具备想象力和创造力的产品：“国家队的主要重点在卫星应用的各类基础网络上，民营卫星团队如果模仿国家队的方式再做一遍基础性的卫星是没有意义的。”
他说，如在导航领域，民营可以探索发射辅助北斗导航实现精准定位的卫星；在通信领域可以尝试补充窄带应用或者特殊通讯用途的卫星；在遥感领域可以瞄准制造一些特色的遥感需求，补充国家队无法覆盖的市场。
其次，民营卫星企业的核心竞争优势并非技术，而是“创意能力”。卫星技术是基本功，但最后要想赢得市场还是得看产品实力。
蒋纯以其投资的民营卫星企业「长光卫星」举例，当下长光的卫星产品不是在和国家队拼遥感精度，而是在保证基本精度的同时实现更高频的信息更新。
“那些国家队不做的、有差异化的事情才是民营卫星今后的突围方向。”蒋纯预测，未来以国家队为主导的基础网络饱和后，民营卫星可以靠为特定市场定制卫星突围，“只要某个市场足够真实、经济价值足够大就可以针对这一市场去做差异化设计，进而把事情做大。”
也就是说，
未来民营卫星的竞争点在于如何针对某些有价值的市场设计出特定的产品，通过产品组合去赋能市场的需求。
切入一个有钱的市场后，怎样提供高性价比服务将是重点。这需要民营卫星企业提前对市场进行判断，想清楚哪个行业是有钱的，哪个应用是能赚钱的等等。
“在产品差异化的基础上，去探索低成本制造，建立高性价比的壁垒。这需要民营团队集中力量去探索。这种差异化造成的高性价比，才是民营卫星企业有意义的探索方向。”蒋纯说。
当下的卫星应用都是带着镣铐跳舞，只能用少数现成、统一的卫星，没有办法自由地用到最合适的数据、最适合的卫星功能，所以虽然现在的卫星应用产业已经取得了很大的发展，但离真正的卫星产业大时代还十分遥远。
蒋纯认为，卫星行业的现状是：卫星应用受制于卫星产品，卫星产品受制于火箭发射运力。业内普遍认为，在火箭发射门槛没有降下来之前，民营卫星难以获得大规模的爆发，只有门槛降低了，卫星产品设计的创造力才能被释放，进而把卫星应用市场大规模地拉起来。
这也是蒋纯的团队领投星河动力preA轮的原因。现在随着“谷神星一号”遥一火箭圆满发射成功，星河动力已经成为国内民营火箭领头羊之一。
只有火箭行业蓬勃发展了，才有卫星行业的春天。
当上游还不够成熟时，处于下游的企业能做的事情不多。而卫星发射运力充沛、成本合适，使得卫星定制和产品化能规模化开展，卫星应用的春天才真正到来。
民营卫星团队在基础网络上无法颠覆由国家队主导的格局，但不代表民营团队只能做成小公司。基础网络之外的每个细分应用领域，都蕴藏着巨大的机会。
比如目前遥感下游应用端企业在推进业务时，只能使用少数卫星企业统一提供的东西，甚至是谷歌的免费数据。
从扫描的频次、精度到传感器，都不能做主，也无法优化。
这样一来，应用端并不能借用最理想的数据，只能做各种折中。
“当下的卫星应用都是带着镣铐跳舞，只能用少数现成、统一的卫星，没有办法自由地用到最合适的数据、最适合的卫星功能，所以虽然现在的卫星应用产业已经取得了很大的发展，但离真正的卫星产业大时代还十分遥远。”蒋纯说。
不过，又如乔布斯所说，那些生命中的点点滴滴，总会在人生的拐角等着你，没有白白辜负这段经历，它们都将会是我们生命中的财富。
商业航天虽然比较早期，但并不意味着今天的努力是无效的。
“也许活在今天的企业只能用目前并不完美的数据尽量地给出一个能跟客户交付的东西，但所有的探索都是有意义的。积累了对行业的理解，锻炼出了很多的人才，也做好了很好的卡位。等到卫星真能更加随心所欲地设计上天，数据能更有针对性时，可以为下一步全面爆发做足储备。等到某一天能定制卫星的时代到来时，你能将需求描述得清清楚楚。”
并且，行业的格局也不是一成不变的。
“上游一旦实现了卫星更好的产品化，就很有可能颠覆当下的应用端企业格局。
”蒋纯认为，现有的应用端企业卡好了位，不代表今后能够一直卡住。
应用端要随时警惕和跟随上游的技术进步，一旦有新的卫星产品化浪潮出现，卡位者必要就必须紧紧跟上变化。
一个有价值的东西尽管贵，但还是有回报的。
但一个做不出来东西的团队，再便宜，投进去也只是损失。
以投资人的角度看当下的商业航天赛道时，“保持自己的投资节奏，在最合适的时间点投资”是蒋纯一贯坚持的投资理念。
蒋纯曾在公开场合提到，追求确定性主要方式还是要深耕行业，保持自己的节奏，在天使轮到Pre-IPO 中寻找一个最合适的点来切入。
在一轮轮融资后，商业航天企业几乎都被推上了高估值的王座之上。而普华资本在此时也并没有吝啬出手。
“在资本市场上，贵的不一定真的贵，便宜的不一定真的便宜。所有投资都一定有泡沫，但所有的高峰其实也都源于预期。”蒋纯认为，投资风险并不是由昂贵和便宜来决定的。
