楼市结构性火爆推动车市减速

在16年乘用车零售高增长18%的光环下，根据09年购置税阶段性退到7.5%后，10年的车市增长仍较强的特征推断，社会各方对17年乘用车市场较快增长仍充满期待。

我们16年末的预测17年是零售增6.5%，批发增长8%，属于当时偏保守的。客观说大家对年初的低增长是有充分预期的，首先是春节因素的节前旺销期太短拉低增速；其次是透支因素对17年1季度消费的分流。

但经过4个月的验证，目前的车市零售增速是1月-9%，2月10%，3月3%，4月可能零售增速还要低于3月，1-4月并没有形成明显的恢复走势。今年出现的新增异常因素就是韩系车的销售低迷，这也是自主走强和韩国问题等多种原因的组合。

但3月的韩系受阻后，4月韩系销量已经环比企稳回升，虽然其他车企也已经获得部分分流增量，但4月车市的回暖依旧不明显。且自主品牌的高增长逐步有持续减速的趋势。因此我认为车市今年低迷有更复杂的环境因素，导致消费者的消费选择出现异常调整，也就是先挣钱后消费。

习主席说的好，房子是用来住的，不是用来炒的。这是中央对居民消费心态的深刻洞察，是绝对权威的判断。近期的中央特别强调要防控金融风险，这也是综合的社会特征判断，也就是社会进入楼市金融疯狂的状态。自中央经济工作会议提出“住房是用来住的,不是用来炒的”的定位以来，以稳房价、去库存、抑投机为特征的因城施策调控措施正在各地不断推出或强化。从限贷、限购到限价、限售，调控的力度越发严厉,对于部分核心城市, 这些手段暂时稳定了房价，然而，投资需求的外溢又使得部分周边城市房价看涨,引发了部分三、四线城市在第一季度的火爆行情，继而进一步扩大调控的覆盖面。

从楼市的资金需求暴增也体现了车市的购买力受损。2016年全年人民币贷款增加12.65万亿元，同比多增9257亿元。2016年12月末，个人购房贷款余额19.14万亿元，同比增长35%，增速比上月末低0.1个百分点；全年增加4.96万亿元，同比多增2.31万亿元。2017年一季度末，人民币房地产贷款余额28.39万亿元，同比增长26.1%，增速比上年末低0.9个百分点。个人住房贷款余额19.05万亿元，同比增长35.7%。住建部公布截止17年1月的个人住房贷款余额4.11万亿元。

目前的居民消费心态是投资买房的意识快速上升，年轻人的购房早于购车的意识迅速提升，形成房地产对车市的挤压效应持续明显。从1季度的车市增长看，县乡市场的增长不强，尤其是到3月的数据也是体现县乡市场的车市相对低迷。随着三四线房地产去库存的难得机遇出现，各方也不愿打压三四线市场的购房热情。

从前期的预期16年透支效应影响17年车市，转而考虑楼市的三四线去库存的重大任务，保护普通消费者的购房热情是维护经济增长的重要保障。因此今年的车市增长严重受制于房地产的结构性火爆。随着车市高增长的三四线变成楼市的热点，车市的增长压力加大。

保楼市远重要于保车市，因此17年的车市增速应该适度下调，我个人认为目前先从年末预计的6.5下调到5%以下较合适，随后在9月左右再择机调整。