【安信金工】黄金可以搓堆儿买吗？

“价格围绕价值波动”，是价值规律的主要内容；如果我们找到价值所在，那么对于价格运动的轮廓就能了然于胸。因而关键在于如何寻找价值中枢的位置。从技术分析的视角看，可以从两个角度对市场认可的价值中枢进行测算，其一为均线走平；其二为CDP计算。

均线走平的定义为：当一条重要的均线在某一个位置曾出现过较长时间，且较明显的平走（横向移动）现象。如果出现了几条重要的均线在同一时间、同一点位相交，那么，这个点位就是价值中枢所在；平走的时间越长、参与的均线越多，这个价值中枢就越有效。

价值中枢一旦形成，就会产生两个重要的作用；表现为先是阻挡或者支撑，而后成为价格中轴。

CDP比较适合用于分析大级别的K线。对任意一根K线，其CDP值的计算方法主要有两种：

1）（收盘价*2+最高价+最低价）/4；

2）（收盘价+最高价+最低价）/3;

本报告采用两者的均值作为CDP指标的最终值。

本报告以黄金指数为研究基准，主要对历史走势中的价值中枢进行分析，并基于当下模型得到的价值中枢位置，对未来的走势进行了外推。

图4位黄金周K线走势图，该图显示：

1） 波浪理论在黄金2011年至2015年的下跌走势中具有较好的解释力；

2） 黄金指数2015年以来的反弹在时间和空间节奏上符合一定的程序逻辑；

3） 从结构对称和时间对称的角度看，本轮反弹要不在时间上、要不在空间上还没有完全到位；不必着急确认反弹结束；

反弹结束的技术条件如下：反弹到了预期中的目标位1330，或者在当前位置继续震荡一两个月左右且具备日线级别顶背驰的前置条件。

由价值中枢理论出发，黄金指数的走势图显然符合我们所定义的价值中枢理论，且当前的黄金合理价值中枢在1200左右。

由价值中枢理论可知，对于2016年12月以来的反弹，当前可能已来到对应波动区间上轨附近，虽然当下可能并不适合继续增配和超配黄金。

考虑到当下反弹要不在空间上、要不在时间上没有完全结束，在此之前可考虑逢低配置。所谓逢低配置是指回到当前的价值中枢1200附近，配置的价值则取决于反弹的潜在空间。

从季度CDP的角度看，其0.382回调比例对应的位置在1330左右，该位置与过去四五年来的重要CDP位置重合，说明了该点位的重要性——可能是一个重要的阻力位。

从年度CDP的角度看，其0.382回调比例对应的位置在1334左右，该位置与2013年暴跌那一年的CDP基本重合，也与近几年来季度CDP的重要位置重合，再次说明1330的重要性。所谓重要性指的是两点，第一意味着可能是反弹的目标位，第二则意味着有可能是重要阻力位。

如果黄金的走势因为种种原因有效突破1330这一重要的阻力位，其下一个目标区间在1440-1500之间，不过这是后话，可待1330突破了再说。

数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。

【安信金工团队】

刘帅路/吕思江/刘潇