穆迪最新报告：中国互联网企业的金融业务会削弱其信用质量

8月15日，国际评级机构穆迪发布报告表示，中国互联网企业的金融业务会削弱其信用质量，并指出此类影响在金融业务并入该企业的财务报表时尤为明显，原因在于此类金融业务通常由债务融资提供资金支持，尚不能带来理想的利润，而且借款人的历史信用记录还未建立。

报告列举了阿里巴巴、百度、京东和唯品会四家互联网企业。穆迪表示，各家受评企业的金融业务存在差异，这也成为影响其信用质量和评级的因素之一。目前，穆迪给这四家企业的评级分别是：阿里巴巴 （A1/稳定） 、百度 （A3/负面） 、京东 （Baa3/正面） 和唯品会 （Baa1/稳定） ）。

分析指称，相对于其他三家来说，阿里巴巴的金融业务风险敞口较小，因为开展其金融业务的蚂蚁金服已被分拆，目前是阿里巴巴的关联公司，无需并入其资产负债表，同时还有其他股东与之共担风险。但穆迪同时指出，其监测到蚂蚁金服消费信贷业务不断增长，违约率也在上升，这将加剧阿里巴巴的或有负债。

相比之下，给予京东Baa3评级、百度负面展望，原因之一便是京东与京东金融、百度与其金融服务事业群（FSG）的紧密关系。穆迪同时表示，对于京东未来发展给出正面的评级展望，也是基于京东将分拆京东金融这一预期。8月14日，京东集团发布2017财年第二季度财报显示，京东金融已经于6月30日完成交割，其财务数据将不再纳入京东集团的合并财务报表。

而唯品会的金融部门也与企业比较紧密，但其体量较小并不会形成过多影响，且唯品会也曾表示将会分拆其金融部门。

事实上，近年来布局金融行业的互联网企业并不在少数，除前述四家外，腾讯、乐视、小米、360、滴滴、美团等企业的金融板块均已初具规模。

穆迪高级信用评级主任蔡慧表示：“中国互联网企业提供的两种主要金融服务，包括向消费者和商户贷款，以及理财产品的分销。此类服务可导致相关互联网企业面临或有负债，并有可能导致其有追加资本金的需要。”

“即使金融业务不作并表处理，因而进一步远离其核心业务，上述风险也仍然存在。因为贷款和理财服务仍采用互联网企业的品牌，且核心业务与金融业务之间仍存在战略关联。”蔡慧补充道。

尽管如此，但穆迪同时强调，金融业务与互联网企业核心业务之间的协同效应，以及相关企业拥有的强劲流动性可缓解此类风险。

比如通过向平台交易的消费者和商户提供贷款，阿里巴巴、京东和唯品会可推升其交易量、收入和现金流。相关企业所收集的消费者和商户数据，也有助其金融业务部门决定向谁放贷和放贷多少。尽管百度的金融业务并不能直接拉动在线搜索业务增长，其拥有庞大的现金缓冲可应付潜在的资本金追加。

穆迪表示，与京东和唯品会相比，百度和阿里巴巴拥有更为庞大的现金缓冲。

来源：财新网

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