总交易额达3.5万亿，大佬豪赚96亿！贝壳上市首份财报透露了什么信息？

美股情报局 · 公众号 · 美股 · 2021-03-17 17:43

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提起买房、租房，许多人应该都会接触过链家、贝壳找房、糯家、自如等等品牌机构，而这些正是集合在国内最大的居住服务平台贝壳（BEKE）之中。

近期贝壳公布2020年全年财务报表，这也是贝壳赴美上市以来的首份报表。

贝壳的这份2020年财报数据可以说非常亮眼，包括营业收入、净利润、GTV等多项核心数据均全面实现高增长。

而贝壳近期的股价表现也呈现逆着弱市大涨的态势，在3月16日股价一度大涨近22%， 从3月8日的股价低点46.16美元到3月16日收市价65.3美元， 累计涨幅超过41%！

如果按照贝壳2020年8月中旬上市发行价20美元来算， 贝壳在上市半年多时间累计涨幅也超过200%。

来源：华盛证券

值得一提的是有媒体报道，知名地产大佬孙宏斌竟然在贝壳上已经豪赚了96亿元收益，这是怎么回事呢？

原来早于2017年1月，融创中国就发公告称，其间接全资附属公司融创房地产与北京链家及其经营股东订立增资协议，以26亿元代价获得链家6.25%的股权。

当贝壳于2020年8月13日正式在纽交所挂牌上市，融创官微立马发文释放利好：“ 融创早在2017年就成为其股东，占上市后股比超过4%，是贝壳找房的主要战略合作伙伴。 ”

来源：网络，图为贝壳创始人左晖和融创中国董事局主席孙宏斌

按融创中国近期年报透露，公司的其他收入及收益由2019年度的141.9亿元增加56亿元至2020年度的197.9亿元，主因之一就是集团持有的于纽约交易所上市的贝壳普通股的公允价值大幅提高，以及处置持有的金科的股份取得税前收益所致。

其进一步公布，“于截至2020全年，本集团的其他收入及收益主要包括金融资产公允价值变动收益人民币96.6亿元，向合营及联营公司等收取的资金占用费收入人民币44.8亿元，及出售合营公司及联营公司收益人民币25.8亿元。”

意即，融创的金融资产公允价值变动损益，从2019年的7.8亿元增至96.6亿元，主要是持有的贝壳股价升值所致。

究竟贝壳这份让孙宏斌大赚的财报数据有多么漂亮，而其业绩主要推动力在何处，未来投资价值还有多大，我们来详细看看。

一、营收净利双超预期，中国第二大商业平台

贝壳2020年年报亮点如下：

1、 营收方面 ，贝壳2020年的总收入为704.81亿元（人民币单位下同），相对2019年的460.15亿元，同比增长53%，Q4营收高于市场一致预期13%；

2、 经营利润和净利润方面 ，贝壳2020年首次实现扭亏为盈，数额分别是28.42亿元和27.78亿元，而在2019年贝壳则是处于亏损状态，经营亏损和净亏损分别是17.86亿元和21.80亿元；

来源：贝壳财报

3、 在更能反映贝壳实际经营数据的经调整净利润方面 ，贝壳2020年经调整后净利润为57.20亿元，同比增长245.4%，Q4经调整净利润高于市场一致预期114%。

值得注意的是，公司第四季度的毛利率提升显著。财报显示，2020年第四季度贝壳的毛利同比增长97.4%至人民币54亿元，毛利率增长至23.9%，而去年同期为19.1%。

据公司解释，毛利率提升的主要原因是由于存量房交易服务中内部提佣成本占链家贡献的存量房收入的比例同比降低，以及新房交易服务中外部提佣成本占非链家连接经纪人和其他销售渠道贡献的新房收入的比例同比下降。

4、 全年GTV(平台交易额)方面 ，财报显示2020年贝壳GTV突破3.5万亿元人民币，同比增长64.5%。

这也意味着贝壳成为中国第二大商业平台，其平台成交额仅次于阿里巴巴，超过了美团、拼多多等平台。

5、 经营性现金流方面 ，2020年贝壳的经营性活动现金流也在大幅增长。财报显示2020年贝壳的经营性活动现金流净额为93.62亿元人民币，同比增长了近82倍，反应出公司取得了高质量、高品质的增长。

在贝壳财报中显示，截至2020年底期末账上的现金及现金等价物高达650亿元。

二、新房交易收入已占比过半，中金上调目标到81美元

从业务分部来看，2020年全年，贝壳来自二手房交易的营业收入为306亿元人民币，同比增长24.4%。

而来自新房交易的营业收入为379.38亿元人民币，同比增长87.1%，新房收入增速显著高于二手房收入增速。

随着贝壳新房业务取得快速发展，贝壳新房交易营业收入于2020年首次超过二手房交易营业收入。

新房业务一跃成为贝壳收入占比超过一半的核心业务，足以见得，新房业务已经成为最重要的增长引擎，也是贝壳2020年整体收入体量迅速上升的重要原因。

来源：wind

对于这份财报，知名机构中金公司认为贝壳财报能大超市场预期，主要源于平台总交易额（GTV）的强劲增长和佣金率的稳定提升。

随着贝壳平台规模效应加速释放，预计贝壳平台2021年GTV规模将达4.5万亿元，上调贝壳目标价为81美元，较现价有24%的上涨空间，对应2022年贝壳经调整市盈率约55倍。

三、高瓴、ARK机构青睐，管理层预测2024年再上一个台阶

贝壳作为“衣食住行”刚需中的住领域服务龙头，其几大优势构建了强力的竞争护城河。

例如数据优势，从链家到贝壳，贝壳积累了超过19年的覆盖二手、新房的行业最全交易数据。数字化方面，贝壳2020年全年VR带看发起量超过6,600万次，对比2019年仅为390万次。

其次线下流量方面，贝壳连接线下4.69万门店、49.3万经纪人，构建了独家、更精准的线下“私域”流量体系。

贝壳线上线下复合优势吸引了最大的房产垂直用户群，截止2020年四季度，其移动端MAU达到4818万，同比增长88.3%，平台的活跃用户快速增长。

贝壳的竞争优势呈现马太效应不断扩大，自然也吸引了众多机构投资。除了上市前贝壳股东就已经汇聚了腾讯、软银、红杉资本等明星股东以外，上市后贝壳还吸引了高瓴资本、ARK基金、贝莱德基金、富达基金等诸多知名机构加仓增持。