导读：
华鲁恒升（600426）股价短线拉升，除了受益于尿素价格上涨，公司还有哪些亮点？乙二醇能否给公司业绩增长提供后劲？
关于新和成（002001）的信息更新
目前新和成VA的价格已经涨到1600元左右，最近的成交价格接近报价。之前巴斯夫也发表声明，其VA、VE到明年三季度才能见货，而帝斯曼的高管接受采访时也表示明年VA会处于供应紧张状态。
由此来看，新和成明年业绩会远超预期。按现在的价格年化，明年净利润大概率达到140亿以上。
对于巴斯夫复产可能造成的影响，周铮认为其复产时间比较靠后，要到明年三季度，并且即便其复产，VA、VE的价格也不会同时跌回起点。
即使VE、VA下调到七八十块钱、六七百块钱，新和成每年的净利润仍有60多亿，估值不高，因此建议投资者继续持有，谨慎的投资者可以选择在明年四五月再卖出。
详解华鲁恒升（600426）
催化剂
西南地区天然气停止工业用气供给，导致尿素、甲醇开工率受到很大影响，
但用煤来生产尿素、甲醇的公司直接受益。
此外，卖合成氨比尿素赚钱，因此有些厂子直接卖简单、盈利能力更强的合成氨。甲醇涨价多、盈利能力强，使得很多企业把甲醇的负荷开到最高，进一步降低了尿素的开工率。
以上综合因素导致尿素开工率只达到50%左右，而且今年产量截至目前同比大幅减少，所以这一波尿素价格历经4年期限将迎来首次突破2000元。
华鲁恒升尿素产能为180万吨，产量按照100万吨来算，明后两年的主要看点为乙二醇项目。
乙二醇情况简介
乙二醇是一种大宗基础有机化工原料，2015年全球消费量为2500万吨，2016年2700万吨左右。国内乙二醇消费比较单一，主要还是聚酯产品，占94%左右。
乙二醇价格从历史上来看和油价高度相关，近期与油价产生了一定背离。
原因尚不确定，可能是国内煤制乙二醇开工率起不来，或者在建的产能统计由于环保政策或资金不足而作废了。
乙二醇的全球产能年均复合增长率达6.8%，产能利用率维持在70%-80%左右。从区域上看，亚太地区占到总产能的79%，且新增产能也多在亚太地区。集中度方面，全球前五大企业市占率大概为46%，主要在中东和北美，集中度较高。
中国对于乙二醇的消费需求大约占50%，未来需求增长也主要来自中国。从增速上看，全球需求量年增速5%以上，我国达到13%；从供给上看，70%依赖于进口，2016年稍有缩小。
国内乙二醇产能在2017年增长了8倍，80%是乙烯法的路线，煤制路线不到20%。煤制乙二醇总产能为232万吨，其中华鲁恒升为主要生产企业。
煤制乙二醇的开工率目前严重不足，整体开工率不到45%。
停产或退出的原因主要有以下几点：1）长期运行不够稳定，装置负荷不达预期，导致频繁的检修和运营成本的增大；2）环保趋严，导致企业开工率受限；3）不在园区的企业很可能会搬迁，这也是供给端存在的问题之一。
预计到2020年乙二醇不会出现产能过剩的问题，供需处于平衡状态。
我国供需缺口会达到近1000万吨；2020年我国乙二醇市场规模会超过1000亿元，需求量约1600万吨左右。按目前情况进行测算，石脑油制乙二醇的总成本为5100元以下，中东地区天然气大约为3000元，MTO大约为6000元，煤制乙二醇大约为4000元，华鲁恒升明年再降一1000元是很有可能的，竞争优势会逐渐体现。
我国以后煤制乙二醇大概率会替代海外乙烯法，当油价超过35美元，在现有煤价情况下煤制乙二醇能实现比较好的盈利。
华鲁恒升中长期看点
华鲁恒升在今年十月底投资一项氨醇联产装置，可以完全做成甲醇。甲醇吨净利为700-800元，假设卖40万吨，则实现2.8亿净利润；乙二醇吨净利为1500元左右，50万吨投产后成本再下降1000元，3亿左右净利润可期。今年全年大概12亿净利润，总共不到18亿。
如果明年尿素平均价格达到1900元，则明年净利润很可能达到20亿。
华鲁恒升每年估值基本在17倍左右，最近几年产品种类不断丰富，属于穿越周期的成长股而非单纯尿素股。
如果明年净利润达到18亿元，同时估值仍为17倍，那么一年以内公司市值空间可以看到350亿左右。而且在目前市场环境下，管理、市场形象比较好的龙头公司到明年还会继续处于市场热点。
公司长期看点
对于三年以后的规划，公司现有方案为：1）如果50万吨乙二醇达产以后市场销售不错，公司会在周边空地继续投入乙二醇产能；2）去主要消费地江浙地区新建产能，减少运费；3）去原料煤炭的来源地西北地区投入化工园区，减少运费。
总的来看，公司不会满足现有企业规模，一定会发展壮大的。
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