十大券商策略：周期股进入全面优势区间，继续调仓增配四条主线

上周全球股市强势，但港 A 股趋弱 。 A 股震荡延续，行业与题材轮动加速。 上 周沪深 300 累计下跌 2.5% ，创业板指下跌 2.4% ，基本回吐清明节前涨幅。 北上资金在 上 周累计净流出 53.3 亿 。

恒指周跌0.83%，国指周跌2.14%，恒生科技指数跌3.08%。 板块快速轮动，原材料与制造业相对强势。

上周美股三大指数按周继续强势上涨，道按周涨1.95%，纳指周涨3.12%，标普500周涨2.71%。关注本周鲍威尔对经济运行的讲话，及白宫企业芯片峰会及各大投行财报数据。

1. 开源策略：周期股进入全面优势区间，估值消化与缩量博弈仍是主线

当前抢跑经济下行并无必要，价值类周期股正进入全面优势区间。从PPI与PPIRM的关系看，仍在制造业盈利改善区间中，并不需要担心上游涨价会出现全局性的负面影响，但产业链中的利润分配正在往上游倾斜。ROE的波动降低与中枢抬升构成了周期股产能价值上升的来源。本轮周期股没有真正意义上的高PE时候，而相对高PE的时候也并无有人买。“低PE时候卖”无从谈起，放心赚业绩的钱。

2. 中信证券：工业周期板块配角转主角，继续调仓增配四条主线

上市公司一季报期既是工业周期板块自身景气兑现的窗口，也是国资企业治理水平持续提升的起点，工业板块将成为平静期内新的市场主角。

配置上，建议继续调仓增配四条主线：一是本轮市场调整后，性价比较高的成长主线，如消费电子、半导体设备、信息安全、军工等；二是短期景气恢复明显，去年因疫情受损的行业，如旅游酒店、航空等；三是受益于海外需求复苏的品种，包括出口链中的汽车零部件、家电、家居、机械、建材等；四是一季报的潜在高弹性品种，集中于钢铁、有色和化工板块。

3. 国君策略：短期盈利超预期成主攻方向，当下正是把握一季报决胜之机

短期盈利改善超预期成为主攻方向。同时考虑到历年4月均是一季报对股价影响最大之时，故当下正是把握一季报的决胜之机。钢铁、煤炭、有色、银行、化工盈利高增概率较高。一季报只是起点，往后看出口链、消费服务、制造业投资甚至地产链等均值得持续关注。

4. 安信策略：焦点从一季报超预期转向通胀超预期，战略仍以防御为主

我们依然认为A股在完成估值修正以前，战略上仍需以防御为主，整体配置结构要侧重于估值与盈利增长速度及空间匹配度高的品种，对于股票估值的容忍度需要比去年显著苛刻，并且选股需要向中小盘价值成长股进行延伸和下沉，因此，投资者需要考虑的是利用这轮反弹去调整仓位和结构。当前行业重点关注：银行、钢铁、社服、航空、煤炭、家居等。主题关注：碳中和、疫情修复服务业等。

5. 国盛策略：弱化后续指数空间预期，沿着三条主线挖掘机构性机会

当前市场并不存在系统性风险。后续建议顺着一季报业绩、国内政策刺激以及涨价等线索，寻找结构性机会。①PPI上行、碳中和相关的钢铁、有色、煤炭等板块。②低估值、高性价比的银行保险、建筑等板块。③长期景气向好、调整后估值性比明显提升的新能源、半导体、医药、家电等板块。

6. 中金公司：初步判断市场磨底期可能还有1-2个月

近期市场整体估值已经有明显回调，但结构性估值仍不具备很强吸引力，情绪上也可能还有进一步降温的空间，按照历史中期调整的节奏初步判断市场磨底期可能还有1-2个月的时间。但看长期无须过度悲观，投资者需要保持耐心、静待市场见底。

行业建议：重结构、轻指数，自下而上。市场磨底期恰逢业绩披露高峰期，除关注业绩外，建议选股从两个思路出发：1）估值相对合理且基本面仍在复苏的行业；2）行业保持高景气趋势，高增长足以对抗政策转紧对估值的压制。

7. 国金证券：短期仍存二次探底风险，风险充分释放后反弹

从基本面、海外因素和微观资金层面的视角来看，短期市场存在二次探底风险。风险充分释放后或迎来反弹，核心驱动因素或来自全球经济共振复苏。中长期视角来看，市场仍呈现结构型行情，向上空间有限，向下调整幅度同样有限，指数将呈现区间波动趋势。

行业配置方面，低估值：银行、保险等；困境反转：航空、机场、酒店、旅游等；顺周期涨价：有色、化工、造纸、玻璃等；中游资本品：机械等；地产竣工链：家具、消费建材等。