【招商策略】固态电池助力超长续航，Marvell举办AI DAY投资者大会——全球产业趋势跟踪周报（0415）

【市场交易热点】近期市场交易热点主要围绕有色金属、旅游出行以及工程机械方向展开。 热点一：有色金属。地缘政治持续发酵推动黄金持续上涨。 中东地缘政治风险加剧，有消息称周末伊朗可能会对以色列进行报复性打击，巴以冲突存在外溢风险，不断加剧的地缘政治风险催生出大量配置型资金买盘需求。国际金价攀高势头仍在延续，本周 COMEX 黄金价格+0.47%至 2360.20 美元/盎司。 俄金属遭制裁，有色金融供需缺口或持续推高价格。 上周五，英美宣布，对俄罗斯铝、铜和镍实施新的交易限制，禁止伦敦金属交易所和芝加哥商业交易所接受俄罗斯新生产的金属，俄罗斯供应了全球约6%的铝、5%的镍和4%的铜，俄金属遭制裁或进一步加剧全球有色金属供应紧张，推高有色金属价格。 热点二：旅游出行。清明假期旅游市场火爆，五一长假旺季可期。 经文化和旅游部数据中心测算，假期3天全国国内旅游出游1.19亿人次，按可比口径较2019年同期增长11.5%；国内游客出游花费539.5亿元，较2019年同期增长12.7%，旅游消费显现出良好的需求韧性，截至4月10日，五一期间国内住宿、交通、景点门票等预订量较2019年同期增长约200%，创五年来最高。五一假期出游有望持续火爆。 热点三：工程机械。大规模设备更新有持续拉动工程机械需求。 《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》进入政策落地期，近日，工信部、国家发改委、财政部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，浙江、广东也先后发布相关行动方案及实施细则。随着政策的加快落地，工程机械设备需求有望持续释放。 工程机械行业景气度出现边际改善。 据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2024年3月销售各类挖掘机24980台，同比下降2.34%，降幅环比大幅改善。其中国内15188台，同比增长9.27%，国内市场恢复正增长；出口9792台，同比下降16.2%，当前工程机械需求处于需求底部，随着后续政策进一步出台，工程机械行业需求有望得到边际修复。

【主题与产业趋势】产业趋势一：固态电池提高能量密度，助力电动汽车超长续航。 固态电池具有以下四大优势：能量密度更高；体积相对更小；材料更加柔性；使用更加安全。固态电池的不同技术路线主要由不同的固态电解质进行区分，主要有三大技术路线：聚合物电解质、氧化物电解质、硫化物电解质。其中，中国科学院青岛生物能源与过程研究所在研究硫化物电解质方面取得了新进展。近年来，蔚来、智己、广汽等车企纷纷布局固态电池领域，积极突破技术瓶颈，电动汽车续航能力大幅提升。 产业趋势二：Marvell举办AI DAY投资者大会，关注人工智能加速基础设施。 4月12日，Marvell Technology公司举办AI Day投资者大会，大会主题为“人工智能时代加速基础设施”。在会上，Marvell分享了其在数据中心、云计算、人工智能加速器以及定制计算领域的战略和业务机会，展示了其在AI基础设施领域的强大地位和增长潜力。随着AI时代的蓬勃发展，公司在AI加速计算、数据中心互联、交换机与光模块三大业务领域将迎来显著增长。

【政策专题】本次国九条解读及对A股影响的展望。 与以往更加聚焦融资端不同，本次十年一度的“国九条”再次推出，更加着重于以投资者为中心，肯定了资本市场的投资、财富管理属性。若后续政策得到有效落实，上市公司的整体分红比例有望大幅提高，使得A股给投资者带来的真实回报提升，有望使资本市场成为继房地产后推动居民财产性收入增长的一大重要来源。此外，我们复盘了前两次“国九条”颁布的情况发现，历次“国九条”出台后，都对后续市场表现起到了极大的提振作用。风格层面上，政策颁布后，短期内，大盘风格相对占优；行业层面上，传统行业，钢铁、非银、煤炭、有色金属等行业相对占优。综合上述逻辑，我们认为，政策催化叠加随着年报和一季报业绩预告的披露，资本开支下行带来自由现金流改善将会得到进一步确认，仍然看好以中证A50/沪深300/大盘成长为代表的绩优龙头指数。

【重要资讯】固态电池： 4月8日，智己汽车正式推出业内首个准900V超快充固态电池——第一代光年固态电池，并首搭智己全新轿车智己L6。该固态电池可实现高温不可燃、减少穿刺短路的同时，峰值充电功率达400kW，充电12分钟续航增加400km。据悉，第一代光年固态电池采用纳米尺度固态电解质包裹超高镍正极和新一代高比能硅碳负极，CLTC续航将超过1000km。 美国CPI、PPI数据： 美国3月CPI同比上升3.5%，为2023年9月以来最高水平，市场预估为上升3.4%，前值为上升3.2%；美国3月CPI环比上升0.4%，市场预估为上升0.3%，前值为上升0.4%。美国3月核心CPI同比上升3.8%，预估为3.70%，前值为3.80%；美国3月核心CPI环比上升0.4%，预估为0.30%，前值为0.40%。4月11日，美国3月PPI同比上升2.1%，为2023年4月以来新高，预估为上升2.2%，前值为上升1.6%；美国3月PPI环比上升0.2%，预估为上升0.3%，前值为上升0.6%。美国3月份扣除食品、能源和贸易的PPI同比上涨2.8%。

【短期产业趋势关注及建议】 从短期角度，4月重点关注五大具备边际改善的赛道：人工智能（算力、大模型）、集成电路（半导体设备、存储）、工业金属（铜铝）、消费品（家电）、船舶（造船、油运）。

【中长期产业趋势关注及建议】 从中长期角度，我们建议关注全球重视下碳中和全产业链崛起（光伏、风电、储能、氢能等），电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加，以及数字经济、人工智能、元宇宙、自主可控等产业趋势。

【全球股市表现】 上周全球股市涨跌分化， 产业方面， A股涨幅较高的产业指数为：黄金珠宝、旅游出行、挖掘机。 板块方面， 能源、公共事业、材料表现较好，房地产、金融、日常消费表现较差。过去一周大涨的200亿美元以上市值公司中，公用事业、可选消费居多；过去一周领跌的200亿美元以上市值公司中，日常消费、金融居多。

【风险提示】政策落地不及预期、宏观经济波动、主观预测存在偏差、产业发展不及预期。

1、本周重要事项前瞻

2、市场交易热点

上周，A股涨幅居前的重要主题指数为黄金珠宝、旅游出行、挖掘机。

注：本文所涉及个股均为列示或者代表与相关产业链有关联，不代表个股投资建议，也不代表招商行业研究观点，具体个股推荐请以招商各行业研究组推荐为准。

近期市场交易热点主要围绕有色金属、旅游出行以及工程机械方向展开：

▶ 有色金属

地缘政治持续发酵推动黄金持续上涨。 本周美国通胀数据超预期，降息预期进一步受到压制。但由于中东地缘政治风险的加剧，有消息称周末伊朗可能会对以色列进行报复性打击，巴以冲突存在外溢风险，不断加剧的地缘政治风险催生出大量配置型资金买盘需求。国际金价攀高势头仍在延续，本周 COMEX 黄金价格+0.47%至 2360.20 美元/盎司。

俄金属遭制裁，有色金融供需缺口或持续推高价格。 上周五，英美宣布，对俄罗斯铝、铜和镍实施新的交易限制，禁止伦敦金属交易所和芝加哥商业交易所接受俄罗斯新生产的金属，4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍都属于被禁之列。俄罗斯供应了全球约6%的铝、5%的镍和4%的铜，俄金属遭制裁或进一步加剧全球有色金属供应紧张，推高有色金属价格。

▶ 旅游出行

清明假期旅游市场火爆，五一长假旺季可期。 经文化和旅游部数据中心测算，假期3天全国国内旅游出游1.19亿人次，按可比口径较2019年同期增长11.5%；国内游客出游花费539.5亿元，较2019年同期增长12.7%，旅游消费显现出良好的需求韧性，市场提前布局五一长假旅游预期。航旅纵横大数据显示，截至4月10日，国内多地五一机票预订量已远超去年同期，其中南京、上海、深圳、北京、重庆、杭州等地同比去年增长超6倍，广州、青岛两地五一机票预订量同比增长约10倍。美团、大众点评数据显示，截至4月10日，五一期间国内住宿、交通、景点门票等预订量较2019年同期增长约200%，创五年来最高。五一假期出游有望持续火爆。

▶ 工程机械

大规模设备更新有持续拉动工程机械需求。 《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》进入政策落地期，近日，工信部、国家发改委、财政部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，重点聚焦先进设备、数字化转型绿色装备等方向，并提出到2027年，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上。浙江、广东也先后发布相关行动方案及实施细则。随着政策的加快落地，工程机械设备需求有望持续释放。

工程机械行业景气度出现边际改善。 据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2024年3月销售各类挖掘机24980台，同比下降2.34%，降幅环比大幅改善。其中国内15188台，同比增长9.27%，国内市场恢复正增长；出口9792台，同比下降16.2%，当前工程机械需求处于需求底部，随着后续政策进一步出台，工程机械行业需求有望得到边际修复。

3、主题与产业趋势变化：固态电池助力超长续航，Marvell举办AI DAY投资者大会

（1）固态电池提高能量密度，助力电动汽车超长续航

固态电池使用固体电解质，提高电池的安全性及能量密度。 固态电池是一种使用固体电极和固体电解质的电池，其结构主要由正极、负极和固态电解质三个部分组成。其中，正极材料通常采用氧化物、硫化物或硒化物等复杂化合物，负极材料通常采用金属锂或碳材料，而固态电解质则采用氧化物或硫化物等固体材料。与液态电池相比，固态电池使用不可燃、无腐蚀、不挥发、不漏液的电解质，克服了传统液态电池的电解液泄漏、电极短路等现象，降低了热失控现象的发生概率，具有较高的安全性。此外，固态电池还拥有更高的能量密度。根据固态电解质用量，固态电池可分为半固态电池和全固态电池。通常情况下，液体质量占比低于10wt%的电池是半固态电池，能量密度高于350Wh/kg；液体质量占比降为0wt%的电池是全固态电池，能量密度高于500Wh/kg。

固态电池具有以下四大优势：

▶ 能量密度更高。对于动力电池来说，能量密度是重要的衡量指标。如果一款电池的能量密度越大，意味着在相同体积或重量下，电池可以存储更多的能量。由于固态电解质的使用，全固态电池不需要使用嵌锂的石墨负极，而是直接使用金属锂作为负极，可以明显减轻负极材料的用量，提高整个电池的能量密度。

▶ 体积相对更小。在传统的锂离子电池中，电解液和隔膜占据了电池近40%的体积和25%的质量。如果使用固态电解质取代电解液和隔膜，正负极之间的距离可以缩短到甚至只有几到十几微米，大大降低了电池的厚度，推动电池小型化、薄膜化转型。

▶ 材料更加柔性。如果厚度可以薄到毫米级以下，即使是脆性的陶瓷材料，也会变得具有柔性。因此，轻薄的全固态电池，柔性程度也会有明显的提高。通过使用适当的封装材料，制成的电池可以经受几百到几千次的弯曲而保证性能基本不衰减。

▶ 使用更加安全。传统锂离子电池可能发生以下危险：1）在大电流下工作有可能出现锂枝晶，从而刺破隔膜导致短路破坏；2）电解液为有机液体，在高温下发生副反应、氧化分解、产生气体、发生燃烧的倾向都会加剧。因此，通过采用全固态电池技术，可以避免发生类似的安全问题。

固态电池三大主流技术路线，硫化物电解质研究取得突破。 固态电池的不同技术路线主要由不同的固态电解质进行区分，主要有三大技术路线：聚合物电解质、氧化物电解质、硫化物电解质。其中，聚合物电解质属于有机电解质，氧化物电解质和硫化物电解质属于无机电解质。2024年4月10日，中国科学院青岛生物能源与过程研究所在研究硫化物电解质方面取得了新进展，解决了硫化物全固态电池叠层工艺的行业痛点及瓶颈问题，打通了硫化物全固态电池的大型车载电池制作工艺的最后一道难关，在硫化物软包电池叠片技术上取得关键性突破。目前，研究所搭建了全固态电池小试制备线，研制的高电压、长寿命软包全固态锂离子电池在常温0.5C倍率下循环1000次循环，容量保持92%（丰田公司设定标准1500次循环，容量保持80%）。同时，研究所正在进行20Ah硫化物全固态电池成型生产线落地筹备工作，预期2026年率先实现硫化物全固态电池批量化生产。

车企广泛应用固态电池，提升电动汽车续航能力。 近年来，各大车企纷纷布局固态电池领域，积极突破技术瓶颈，电动汽车续航能力大幅提升。4月3日，蔚来汽车宣布150kWh超长续航电池包正式步入量产阶段，该电池包是目前国内乘用车量产电池中容量最大的电池包，采用了半固态电解质，能量密度达到了360Wh/kg，官方数据显示CLTC续航里程可达到1055公里。4月8日，智己汽车正式发布“超级智能轿车”智己L6， 率先搭载了行业首个量产上车的超快充固态电池——“第一代光年固态电池”。该电池拥有高达133kWh的超大容量，电量达磷酸铁锂的160%以上，能够让智己L6实现超1000公里的CLTC续航里程。4月12日，广汽推出了全固态电池技术，采用100%固态电解质，使用温域在-40 ℃～100℃，能量密度达到400Wh/kg 以上，续航可超1000公里。与当前量产的液态锂离子电池相比，体积能量密度提升52%以上，质量能量密度提升50%以上。

（2）Marvell举办AI DAY投资者大会，关注人工智能加速基础设施

Marvell举办AI DAY投资者大会，引领AI时代加速基础设施。 北京时间4月12日凌晨4时，Marvell Technology公司举办AI Day投资者大会，大会主题为“人工智能时代加速基础设施”。在会上，Marvell分享了其在数据中心、云计算、人工智能加速器以及定制计算领域的战略和业务机会，展示了其在AI基础设施领域的强大地位和增长潜力。作为全球最大的Fabless模式半导体供应商之一，Marvell专注于提供高性能、高集成度的存储、网络基础设施、无线连接以及消费电子产品的整合式芯片解决方案。公司的核心技术在于微处理器架构和数字信号处理，驱动多个平台包括大容量存储解决方案、移动和无线、网络、消费和绿色产品。

随着AI时代的蓬勃发展，公司三大业务领域将迎来显著增长：

▶ AI加速计算： 公司拥有先进的设施平台，具备先进芯片工艺能力、先进封装、多芯片互联、Chiplet、硅光等技术，可提供AI加速芯片以及安全、NIC/DPU、ARM架构、存储等多种定制芯片。公司积极布局计算基础设施领域，预计加速计算定制芯片市场规模将从2023年的66亿美元增长到2028年的429亿美元（CAGR为45%）。目前，公司AI加速计算相关收入已从FY2023的2亿美元增长至FY2024的5.5亿美元，预计AI加速计算相关收入将在FY2025和FY2026分别超过15亿美元和25亿美元。

▶ 数据中心互联： 公司拥有从200G到1.6T及以上的全系列光互连解决方案，覆盖数据中心内部及数据中心互连。在AI等新兴应用的驱动下，数据中心互连速率将加速升级，预计数据中心互连市场规模将从2023年的43亿美元增长到2028年的139亿美元（CAGR为27%）。目前，公司产品可以覆盖120km，针对更远距离已经开发出新技术 PCS，使可插拔模块的覆盖范围扩展到 1000 公里，新增10亿美元潜在市场规模。

▶ 交换机与光模块： 公司在DSP、驱动器、TIA方面保持领先，产品率先应用到8*200G的1.6T光模块中。2023年作为AI元年，AI领域的技术进步带动基础设施规模化扩张。公司预计交换机芯片市场将从2023年的61亿美元增长到2028年的120亿美元（CAGR为15%），其中AI交换芯片的增速或将更高。目前，Marvell计划加大AI云交换方面的投资，Marvell已在12.8T交换机芯片产品实现大规模量产，并推出51.2T交换芯片，预计将于2024年夏季量产。

4、 投资建议

4月重点关注五大具备边际改善的赛道：人工智能（算力、大模型）、集成电路（半导体设备、存储）、工业金属（铜铝）、消费品（家电）、船舶（造船、油运）。

从中长期角度，我们建议关注全球重视下碳中和全产业链崛起（光伏、风电、储能、氢能等），电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加，以及数字经济、人工智能、元宇宙、自主可控等产业趋势。

上周五，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，继04年“国九条”、14年“国九条”以后，十年一度的“国九条”再次推出，资本市场政策支持周期持续发力。

与以往更加聚焦“融资端”不同，本次“国九条”更加强调以投资者为中心，充分肯定了资本市场的投资性、以及财富管理属性。 从政策细则来看，结合近期发布的“1+N”套政策体系分析，新“国九条”下，以下四个方向需要重点关注： （1）在发行监管上， 提高主板、创业板、科创板的上市公司标准，严抓突击式分红； （2）在上市公司持续监管上： 规范减持、采用ST警示等方式提高分红，增加上市公司的可投资性，A股整体分红比例有望提高； （3）在退市监管上： 加大淘汰力度，促进A股的“新陈代谢”，退市公司数量或将上升； （4）在交易监管上： 增加高频交易的交易成本。此外，历次“国九条”出台后，都对后续市场表现起到了极大的提振作用。2004年“国九条”颁布后的两个月，市场迎来普涨。2014年“国九条”颁布后，2014年1月到2015年6月期间，A股市场经历了从结构牛到整体牛的演绎，迎来了继1999-2001年、2005-2007年后的又一轮大牛市。从市场风格演绎情况来看，前两次“国九条”颁布后，短期内，大盘风格相对占优。从行业表现来看，前两次“国九条”后，传统行业，钢铁、非银、煤炭、有色金属等行业相对占优。

综上，我们认为本次“国九条”在上市公司的分红、回购、市值管理上做了较为严格的要求，若后续政策得到进一步落实，叠加随着年报和一季报业绩预告的披露，绩优板块、各行业龙头的业绩企稳得到验证，资本开支下行带来自由现金流改善将会得到进一步确认，上市公司整体提高分红比例，使得A股绩优龙头公司给投资者带来真实回报的预期提升，我们仍然看好以中证A50/沪深300/大盘成长为代表的绩优龙头指数。

▶ 政策解读：新“国九条”发布，如何理解？

新一轮“国九条”更加聚焦投资端。 4月12日，继2004年、2014年两个“国九条”之后，时隔10年，国务院再次出台的资本市场指导性文件，即《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。我们认为新一轮“国九条”的出台，是对去年7月政治局会议提到“活跃资本市场，提振投资者信心”的进一步落实。与以往更加聚焦“融资端”不同，本次“国九条”以投资者为中心，资本市场的投资属性进一步被强调，在定调上肯定了资本市场能够增加居民财产性收入的机会，明确提到“助力更好满足人民群众日益增长的财富管理需求”。 我们认为，在当前房地产市场供求关系发生重大变化的新形势下，随着政策持续落地，制度性漏洞被进一步堵住，A股上市公司可投资性进一步提高，资本市场有望成为未来居民财产性收入的一大主要来源。

结合1+N套政策体系分析，近期发布的一揽子政策中，有四大方向或产生较大的影响：（1）在发行监管上，提高主板、创业板、科创板的上市公司标准，严抓突击式分红；（2）在上市公司持续监管上：规范减持、采用ST警示等方式提高分红，增加上市公司的可投资性，A股整体分红比例有望提高；（3）在退市监管上：加大淘汰力度，促进A股的“新陈代谢”，退市公司数量或将上升；（4）在交易监管上：增加高频交易的交易成本。

（1）发行监管：提高上市公司标准，严抓突击式分红。

○ 上市标准提高：

□ 沪深主板财务标准提高——突出大盘蓝筹： 提高净利润、现金流、收入等指标要求。举例来看，第一套上市标准的最近三年累计净利润指标由1.5亿元提高至2亿元，最近一年净利润指标由6000万元提高至1亿元，最近三年累计经营活动产生的现金流量净额指标由1亿元提升至2亿元，最近三年累计营业收入指标由10亿元提升至15亿元

□ 创业板财务标准提高：提高创业板第一套上市标准的净利润指标，将最近两年净利润指标由5000万元提高至1亿元，并新增最近一年净利润不低于6000万元的要求；提高创业板第二套上市标准的预计市值、收入等指标，将预计市值由10亿元提高至15亿元，最近一年营业收入由1亿元提高至4亿元

□科创板要求提高——强化科创属性： “最近三年研发投入金额”由“累计在6000万元以上”调整为“累计在 8000万元以上”、“应用于公司主营业务的发明专利”数量由“5项以上”调整为“7 项以上”等

○ 压实看门人职责： 将首发企业随机抽取检查的比例由5%大幅提升至20%

○ 监管突击式分红： 交易所考虑，对于报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过80％的；或者报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过50％且累计分红金额超过3亿元，同时募集资金中补流和还贷合计比例高于20％的，将不允许其发行上市

（2）上市公司持续监管：规范减持、提高分红，增加上市公司的可投资性

○ 减持——规范绕道减持，防范绕道减持： 严格规范大股东减持行为。严格执行破发、破净、分红不达标的上市公司控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持的规定...进一步明确大股东、董事、高管在离婚、解散分立、解除一致行动关系等情形下的减持规则...禁止大股东、董事、高管参与以本公司股票为标的物的衍生品交易，禁止限售股转融通出借、限售股股东融券卖出，防范利用“工具”绕道”

○ 分红——通过ST等方式约束： 对分红采取强约束措施...对多年未分红或股利支付率偏低的上市公司，通过强制信息披露、限制控股股东减持、实施其他风险警示（ST）等方式加强监管约束...强化问询约谈和监管措施约束，督促不分红或分红偏少的公司提高分红水平...引导优质大市值上市公司中期分红，发挥示范引领作用

（3）退市监管：加大淘汰力度，促进A股的“新陈代谢”

○ 重大违法类：新增对三类造假行为的退市认定

○ 规范类：新增内控失效、财务报告审计类、控制权争夺形

○ 财务类：将主板公司营业收入指标从1亿元调高至3亿元

○ 交易类：将主板A股（含A+B股）上市公司的市值退市指标从低于3亿元提至低于5亿元

（4）交易监管：增加高频交易的交易成本

○ 对申报、撤单的笔数、频率达到一定标准的程序化交易，证券交易所可提高收费标准

○ 适应高频交易特征，证券交易所可对高频交易实施差异化收费，适当提高交易收费标准，并可收取撤单费等其他费用

整体来看，全链条监管在堵住制度漏洞外，主要对A股上市公司的投资价值做出了更为严格的要求，若意见得到落实，A股整体上市公司的可投资性将得到一定的增强，整体分红比例有望大幅提高，使得上市公司给投资者带来真实回报得到提升。

▶ 市场展望：本次国九条对A股的影响

从市场表现来看，正如前文提到，前两次“国九条”出台后，都对后续市场表现起到了极大的提振作用。 2004年“国九条”颁布后的两个月，市场迎来普涨。2014年“国九条”颁布后，2014年1月到2015年6月期间，A股市场经历了从结构牛到整体牛的演绎过程，迎来了继1999-2001年、2005-2007年后的又一轮大牛市。

从市场风格演绎情况来看，前两次“国九条”颁布后，短期内，大盘风格相对占优。 2004年、2014年“国九条”颁布后，T+1、T+5个交易日后，大盘风格相对小盘风格占优。但随着政策的边际影响递减，在T+30个交易日后，风格演绎会随当年市场情况发生变化。2004年，大盘风格占优；与之相反，2014年，小盘风格占优。

从行业表现来看，前两次“国九条”后，传统行业，钢铁、非银、煤炭、有色金属等行业相对占优。

前文提到，本次“国九条”在上市公司的分红、回购、市值管理上做了较为严格的要求。 因此，我们认为，若后续政策得到进一步落实，叠加随着年报和一季报业绩预告的披露，绩优板块、各行业龙头的业绩企稳得到验证，资本开支下行带来自由现金流改善将会得到进一步确认，上市公司整体提高分红比例，使得A股绩优龙头公司给投资者带来真实回报的预期提升，绩优龙头指数有望表现占优。

1、全球股市行业表现

上周全球股市涨少跌多，其中能源、公共事业、材料表现较好，房地产、金融、日常消费表现较差。 上周影响全球股市的重要新闻是：（1）4月10日，美国劳工部公布数据显示，美国3月CPI同比上升3.5%，为2023年9月以来最高水平，超过市场预期。（2）美国3月通胀报告引发市场降息预期推迟，机构预测美联储首次降息的时间将不早于三季度，预计2024年只会降息1-2次；（3）上周美元指数DXY持续上行，4月12日站上106关口，为去年11月以来首次。

具体来看， 美股普遍下跌， 信息技术、电信服务跌幅较小。 欧股涨跌分化， 能源、公共事业领涨。 英国股市涨跌分化， 能源、材料、医疗保健领涨。 日本股市涨多跌少， 公共事业、能源、材料涨幅较大。 港股涨多跌少， 材料、公共事业巨大。 A股涨少跌多， 公共事业、能源上涨，房地产、日常消费跌幅较大。

2、全球强势股与异动股简析

过去一周大涨的200亿美元以上市值公司中，公用事业、可选消费居多；过去一周领跌的200亿美元以上市值公司中，日常消费、金融居多。

异动股简析

【恒生银行】 4月10日，恒生银行宣布30亿港元股份回购计划，自动股份回购计划的期限为2024年4月10日起至2024年9月9日。这是恒生银行自1998年以来第二次宣布股份回购，发出管理层考虑利用超额资本增加股东回报的正面信号。由于恒生银行的回购举动在历史上罕见，应该加以重视。

【中国中免】 4月8日，中国中免发布业绩快报，2024年一季度营业收入为188.07亿元，同比下滑9.45%；归母净利润23.08亿元，同比增长0.33%。报告期内，公司主营业务毛利率为32.70%，较去年同期增加了3.95%。由于春节期间海南旅游热度较高，中国中免一季度业绩不及市场预期。

1、国内产业政策与新闻

（1）经济数据——国家统计局：3月份居民消费价格同比上涨0.1%、3月PPI同比下降2.8%（☆☆☆）

4月11日，国家统计局数据显示，2024年3月份，全国居民消费价格同比上涨0.1%。其中，城市持平，农村上涨0.1%；食品价格下降2.7%，非食品价格上涨0.7%；消费品价格下降0.4%，服务价格上涨0.8%。1­­—3月平均，全国居民消费价格与上年同期持平。3月份，全国居民消费价格环比下降1.0%。2024年3月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.8%，环比下降0.1%；工业生产者购进价格同比下降3.5%，环比下降0.1%。一季度，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.7%，工业生产者购进价格下降3.4%。

（2）设备更新——七部门联合印发《以标准提升牵引设备更新和消费品以旧换新行动方案》（☆☆☆）

4月10日，市场监管总局、国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、住房城乡建设部、商务部、应急管理部七部门联合印发《以标准提升牵引设备更新和消费品以旧换新行动方案》。围绕设备更新、消费品以旧换新和回收循环利用三个方面布置标准提升工作任务：一是加快提升能耗能效标准，持续完善污染物排放标准，加强低碳技术标准攻关，提升设备技术标准水平，筑牢安全生产标准底线。二是推动汽车标准转型升级，加快家电标准更新，强化家居产品标准引领，加大新兴消费标准供给。三是推进绿色设计标准建设，健全二手产品交易标准，提升废旧产品回收利用标准，完善再生材料质量和使用标准，加大回收循环利用标准供给。大力推进绿色产品、高端品质认证。建立消费品质量安全监管目录，强化产品质量监督抽查。配套出台一批“新三样”中国标准外文版，推动我国优势技术、产品、服务走出去。

（3）以旧换新——商务部等14部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》（☆☆☆）

4月12日，商务部等14部门印发《推动消费品以旧换新行动方案》对外发布。统筹“2024消费促进年”活动安排和消费品以旧换新工作，开展“千县万镇”新能源汽车消费季、全国家电消费季”“家居焕新消费季”等系列活动，推动产供销、上下游、政银企、线上下协同联动,开展联合让利促销活动，形成政策组合包，激发市场活力，并引导行业有序竞争。参照汽车、家电以旧换新相关做法，有关部门研究推动电动自行车以旧换新工作，有效防控老旧电动自行车安全风险。

（4）双碳——央行等七部门联合发布《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》（☆☆）

4月10日，央行等七部门联合发布关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见。未来5年，国际领先的金融支持绿色低碳发展体系基本构建，金融基础设施、环境信息披露、风险管理、金融产品和市场、政策支持体系及绿色金融标准体系不断健全，绿色金融区域改革有序推进，国际合作更加密切，各类要素资源向绿色低碳领域有序聚集。到2035年，各类经济金融绿色低碳政策协同高效推进，金融支持绿色低碳发展的标准体系和政策支持体系更加成熟，资源配置、风险管理和市场定价功能得到更好发挥。意见要求，推进碳排放权交易市场建设。依据碳市场相关政策法规和技术规范，开展碳排放权登记、交易、结算活动，加强碳排放核算、报告与核查。研究丰富与碳排放权挂钩的金融产品及交易方式，逐步扩大适合我国碳市场发展的交易主体范围。合理控制碳排放权配额发放总量，科学分配初始碳排放权配额。增强碳市场流动性，优化碳市场定价机制。

（5）经济数据——央行：一季度人民币存款增加11.24万亿元（☆☆）

4月12日，中国3月货币供应量M2同比增长8.3%，前值为8.7%。央行数据显示，一季度人民币存款增加11.24万亿元。其中，住户存款增加8.56万亿元，非金融企业存款增加2225亿元，财政性存款减少2855亿元，非银行业金融机构存款增加1.56万亿元。3月末，外币存款余额8326亿美元，同比下降8.7%。一季度外币存款增加347亿美元。一季度人民币贷款增加9.46万亿元。分部门看，住户贷款增加1.33万亿元，其中，短期贷款增加3568亿元，中长期贷款增加9750亿元；企（事）业单位贷款增加7.77万亿元，其中，短期贷款增加2.97万亿元，中长期贷款增加6.2万亿元，票据融资减少1.5万亿元；非银行业金融机构贷款增加2336亿元。

（6）经济数据——中国3月出口按美元计同比降7.5% 进口同比降1.9%（☆☆）

4月12日，海关总署公布的数据显示：按美元计价，3月单月，我国进出口总值5008.1亿美元，同比下降5.1%。其中，出口2796.8亿美元，同比下降7.5%，前值5.6%；进口2211.3亿美元，同比下降1.9%，前值-8.2%。；贸易顺差585.5亿美元。一季度来看，我国货物贸易进出口总值1.43万亿美元，同比增长1.5%。其中，出口8075亿美元，同比增长1.5%，前值10.6%；进口6238.4亿美元，同比增长1.5%，前值-3.9%。以人民币计价，中国 3 月进口同比增长 2%，中国 3 月出口同比下降 3.8%。

（7）新能源汽车——中汽协：3月新能源汽车销量88.3万辆 同比增长35.3%（☆☆）

4月10日，中汽协数据显示，3月我国新能源汽车产销分别完成86.3万辆和88.3万辆，同比分别增长28.1%和35.3%。1-3月产销分别完成211.5万辆和209万辆，同比分别增长28.2%和31.8%。

（8）固态电池——智己第一代光年固态电池发布 CLTC续航超1000km（☆☆）

4月8日，智己汽车正式推出业内首个准900V超快充固态电池——第一代光年固态电池，并首搭智己全新轿车智己L6。该固态电池可实现高温不可燃、减少穿刺短路的同时，峰值充电功率达400kW，充电12分钟续航增加400km。据悉，第一代光年固态电池采用纳米尺度固态电解质包裹超高镍正极和新一代高比能硅碳负极，CLTC续航将超过1000km。

（9）固态电池——广汽冯兴亚：全固态电池2026年上车 续航超1000km（☆☆）

4月12日，广汽集团总经理冯兴亚在2024年广汽科技日上表示，广汽全固态电池计划2026年上车，首先搭载于昊铂车型。广汽方面介绍，凭借第三代海绵硅负极和高面容量固态正极技术，实现了全固态电池能量密度达到400 Wh/Kg以上，较当前量产液态锂离子电池，体积能量密度提升52%以上，质量能量密度提升50%以上，可轻松实现超1000公里续航。

（10）新能源、人工智能——华为鸿蒙智行重新发布智界S7，华为MateBook X Pro笔记本发布（☆☆）

4月11日，华为鸿蒙智行重新发布智界S7，售价24.98万至34.98万元，较去年11月第一次发布时的售价，入门款和顶配版的售价均下调8200元。智界S7搭载智能座舱鸿蒙座舱4.0，加入盘古大模型的语音助手小艺将在5月开启推送。华为MateBook X Pro笔记本发布，搭载Ultra 9高性能处理器，是全球首款14.2英寸柔性OLED笔记本，并首次支持华为盘古大模型，可实现AI概要功能，并集成WPS AI、文心一言、讯飞星火、智谱清言等伙伴应用。

（11）游戏——网易：暴雪旗下游戏将于2024年夏季重返中国大陆市场（☆☆）

4月10日，据网易游戏微博消息，暴雪娱乐、微软游戏与网易共同宣布，暴雪旗下游戏将于2024年夏季重返中国大陆市场。微软游戏和网易还达成了一项协议，尝试将新的网易游戏带到Xbox及其他平台。截至4月11日12时，在网易大神平台，《魔兽世界》国服回归预约人数超过50万。

2、国外产业政策与新闻

（1）地缘政治——伊朗伊斯兰革命卫队称对以色列目标展开打击行动，以色列安全内阁授权战时内阁就如何回应伊朗袭击做出决定（☆☆☆）

4月14日，伊朗伊斯兰革命卫队就其针对以色列的军事行动发表声明，声明表示，为了回应以色列的罪行，其中包括袭击伊朗驻叙利亚使馆领事处并导致多名军事人员死亡，伊朗伊斯兰革命卫队航空航天部队使用数十架无人机和导弹，对以色列某些目标展开打击行动。声明表示，此次行动的细节受到伊朗武装力量总参谋部监督，并得到伊朗最高安全委员会批准，同时得到伊朗国防部、伊朗军队的配合。伊朗国家电视台当天稍早前曾报道称，伊朗伊斯兰革命卫队对以色列发动了密集无人机军事行动。多家以色列媒体当地时间14日凌晨报道称，以色列安全内阁已授权战时内阁就如何回应伊朗对以色列境内的袭击做出决定。这一授权意味着由以色列总理内塔尼亚胡、国防部长加兰特和反对党领袖甘茨三人组成的战时内阁可无需征得安全内阁的同意，决定如何回应伊朗对以色列境内的袭击，从而在需要快速决策时简化相关流程。

（2）经济数据——美国3月CPI同比上升3.5% ，3月PPI同比上升2.1% 创2023年4月以来新高（☆☆☆）

4月10日，美国3月CPI同比上升3.5%，为2023年9月以来最高水平，市场预估为上升3.4%，前值为上升3.2%；美国3月CPI环比上升0.4%，市场预估为上升0.3%，前值为上升0.4%。美国3月核心CPI同比上升3.8%，预估为3.70%，前值为3.80%；美国3月核心CPI环比上升0.4%，预估为0.30%，前值为0.40%。4月11日，美国3月PPI同比上升2.1%，为2023年4月以来新高，预估为上升2.2%，前值为上升1.6%；美国3月PPI环比上升0.2%，预估为上升0.3%，前值为上升0.6%。美国3月份扣除食品、能源和贸易的PPI同比上涨2.8%。

（3）降息——美联储博斯蒂克重申预计今年降息一次 但留有余地（☆☆☆）

4月10日，美联储博斯蒂克重申了他对今年降息一次的预期，但他补充说，如果经济形势发生变化，他对推迟降息或进一步降息持开放态度。博斯蒂克强调了美国经济和劳动力市场的持续强劲，但表示就业市场的疲软迹象将促使他考虑比目前预期的更早和更多的降息。此前他表示预计美联储将在第四季度降息。他表示：“我确实认为风险是平衡的，鉴于美国经济一直如此强健、强劲和富有韧性——我不能排除甚至可能必须进一步推迟降息的可能性。”但他还表示：“如果我开始得到不同的信号表明劳动力市场将面临很多痛苦，那么我会愿意改变我们的政策立场，也许会更早降息。”

（4）人工智能——Meta官宣下一代AI训练与推理芯片项目（☆☆）