本周（2024.2.4-2024.2.8）A股日均交易额9,697亿元，环比增加31%，同比减少1%。2024年一季度以来的日均成交额为7,734亿元,较2023年第一季度减少12%。2023年日均交易额8,764亿元。沪港通：本周（2024.2.4-2024.2.8）北向资金净流入161亿元；2024年1月，北向资金合计净流出145亿元。2020/2021/2022/2023年北向净流入分别为2,089/4,322/900/437亿元。两融：截至2024年2月7日，两市两融余额14,438亿元，环比减少7.82%，较2023年日均水平（16,057.97亿元）减少10.09%。两市融券余额517亿元，占两融比例约3.58%。
本周（2024.2.4-2024.2.8）非银金融申万指数上涨6.06%，跑赢沪深300指数0.23个百分点，位列所有一级行业第11名。细分板块来看，证券板块上涨5.98%、保险板块上涨6.94%、多元金融上
涨3.40%、互联网金融下跌2.37%、金融科技上涨2.29%。国网英大（+15.00%）、华铁应急（+14.55%）、长江证券（+12.90%）、西部证券（+11.83%）、越秀资本（+11.76%）涨幅靠前。
2月5日至6日，中国证监会网站先后发布“证监会新闻发言人就股票质押有关情况答记者问”、“严惩操纵市场恶意做空 切实维护市场稳定运行”、“证监会新闻发言人就‘两融’融资业务有关情况答记者问”、“证监会新闻发言人就‘两融’融券业务有关情况答记者问”等公告，积极回应市场关注。其中，监管对融券业务提出三方面进一步加强监管的措施：一是暂停新增转融券规模，以现转融券余额为上限，依法暂停新增证券公司转融券规模，存量逐步了结；二是要求证券公司加强对客户交易行为的管理，严禁向利用融券实施日内回转交易（变相T+0交易）的投资者提供融券；三是持续加大监管执法力度，将依法打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为，确保融券业务平稳运行。
近期，证监会已经多次出手规范融券行为。2023年10月，证监会在保持制度相对稳定的前提下,阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借，并上调融券保证金比例。2024年1月28日，证监会全面暂停限售股出借，并将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。
根据证监会披露，相关制度实施以来，融券余额已下降24%，目前已降至637亿元，占A股流通市值的0.1%。一系列强监管举措，意在打击恶意做空，反映出监管机构呵护市场的决心。
2月7日，中国证监会网站发布“中国证监会主要领导调整”：中共中央决定，任命吴清同志为中国证券监督管理委员会党委书记，免去易会满同志的中国证券监督管理委员会党委书记职务。国务院决定，任命吴清同志为中国证券监督管理委员会主席，免去易会满同志的中国证券监督管理委员会主席职务。根据澎湃新闻整理，从履历来看，吴清主席曾任中国证监会机构部综合处处长、机构部副主任、机构监管部副主任、主任、证券公司风险处置办公室主任、基金监管部主任等职，具有证监系统监管背景和政府任职的丰富工作经历。当下，市场流动性低迷，风险偏好下行，信心已经成为当前关键变量。因此我们预期吴清主席履新以及证监会一系列强监管举措的推出，有望为中国股市持续带来新气象。
2月6日，中央汇金发布公告，将持续加大增持ETF规模和力度；同日，证监会新闻发言人就中央汇金公司增持公告答记者问称坚定支持中央汇金公司持续加大增持规模和力度，将为其入市操作创造更加便利的条件和更加畅通的渠道。同时，证监会将继续协调引导公募基金、私募基金、证券公司、社保基金、保险机构、年金基金等各类机构投资者更大力度入市，鼓励和支持上市公司加大回购增持力度，为A股市场引入更多增量资金，全力维护市场稳定运行。
我们仍然看好负债端改善趋势。寿险方面，我们认为需求增长有望延续，主要系居民风险偏好下降，保险“保本保息”具有优势；供给侧，1）银保渠道“报行合一”有望推动头部险企价值率和市场份额提升，代理人渠道迈入效率提升周期，代理人数量有望企稳，2）产品结构方面，我们预计在利率下调导致利差损风险加大的背景下，2024年各险企有动力在战略上重视对分红险的调整和布局。财险方面，我们预计车险保费将受益于机动车保有量的稳步增长及新能源车均保费的提升而维持稳健增速，同时，在外部监管政策叠加内部降本增效行业COR将迎来改善。
我们认为，寿险行业，短期来看，资产端仍是主要驱动力，驱动因素包括权益市场、债券市场和其他大类资产表现，同时建议关注后续以险资等中长期资金入市的相关政策。中长期应重点关注产品结构优化、具备渠道竞争优势、有望受益于供给侧集中的头部公司。目前行业内公司估值整体处于低位，建议均衡配置等待行业资产端因素表现。财险行业则应重点关注具有α机会的头部财险公司。
政策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动调整。
非银及子板块的指数表现：本周（2024.2.4-2024.2.8）非银金融申万指数上涨6.06%，跑赢沪深300指数0.23个百分点，位列所有一级行业第11名。细分板块来看，证券板块上涨5.98%、保险板块上涨6.94%、多元金融上涨3.40%、互联网金融下跌2.37%、金融科技上涨2.29%。国网英大（+15.00%）、华铁应急（+14.55%）、长江证券（+12.90%）、西部证券（+11.83%）、越秀资本（+11.76%）涨幅靠前。
2月5日至6日，中国证监会网站先后发布“证监会新闻发言人就股票质押有关情况答记者问”、“严惩操纵市场恶意做空 切实维护市场稳定运行”、“证监会新闻发言人就‘两融’融资业务有关情况答记者问”、“证监会新闻发言人就‘两融’融券业务有关情况答记者问”等公告，积极回应市场关注。其中，监管对融券业务提出三方面进一步加强监管的措施：一是暂停新增转融券规模，以现转融券余额为上限，依法暂停新增证券公司转融券规模，存量逐步了结；二是要求证券公司加强对客户交易行为的管理，严禁向利用融券实施日内回转交易（变相T+0交易）的投资者提供融券；三是持续加大监管执法力度，将依法打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为，确保融券业务平稳运行。
近期，证监会已经多次出手规范融券行为。2023年10月，证监会在保持制度相对稳定的前提下,阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借，并上调融券保证金比例。2024年1月28日，证监会全面暂停限售股出借，并将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。
根据证监会披露，相关制度实施以来，融券余额已下降24%，目前已降至637亿元，占A股流通市值的0.1%。一系列强监管举措，意在打击恶意做空，反映出监管机构呵护市场的决心。
2月7日，中国证监会网站发布“中国证监会主要领导调整”：中共中央决定，任命吴清同志为中国证券监督管理委员会党委书记，免去易会满同志的中国证券监督管理委员会党委书记职务。国务院决定，任命吴清同志为中国证券监督管理委员会主席，免去易会满同志的中国证券监督管理委员会主席职务。根据澎湃新闻整理，从履历来看，吴清主席曾任中国证监会机构部综合处处长、机构部副主任、机构监管部副主任、主任、证券公司风险处置办公室主任、基金监管部主任等职，具有证监系统监管背景和政府任职的丰富工作经历。当下，市场流动性低迷，风险偏好下行，信心已经成为当前关键变量。因此我们预期吴清主席履新以及证监会一系列强监管举措的推出，有望为中国股市持续带来新气象。
2月6日，中央汇金发布公告，将持续加大增持ETF规模和力度；同日，证监会新闻发言人就中央汇金公司增持公告答记者问称坚定支持中央汇金公司持续加大增持规模和力度，将为其入市操作创造更加便利的条件和更加畅通的渠道。同时，证监会将继续协调引导公募基金、私募基金、证券公司、社保基金、保险机构、年金基金等各类机构投资者更大力度入市，鼓励和支持上市公司加大回购增持力度，为A股市场引入更多增量资金，全力维护市场稳定运行。
我们仍然看好负债端改善趋势。寿险方面，我们认为需求增长有望延续，主要系居民风险偏好下降，保险“保本保息”具有优势；供给侧，1）银保渠道“报行合一”有望推动头部险企价值率和市场份额提升，代理人渠道迈入效率提升周期，代理人数量有望企稳，2）产品结构方面，我们预计在利率下调导致利差损风险加大的背景下，2024年各险企有动力在战略上重视对分红险的调整和布局。财险方面，我们预计车险保费将受益于机动车保有量的稳步增长及新能源车均保费的提升而维持稳健增速，同时，在外部监管政策叠加内部降本增效行业COR将迎来改善。
我们认为，寿险行业，短期来看，资产端仍是主要驱动力，驱动因素包括权益市场、债券市场和其他大类资产表现，同时建议关注后续以险资等中长期资金入市的相关政策。中长期应重点关注产品结构优化、具备渠道竞争优势、有望受益于供给侧集中的头部公司。目前行业内公司估值整体处于低位，建议均衡配置等待行业资产端因素表现。财险行业则应重点关注具有α机会的头部财险公司。
A股成交：本周（2024.2.4-2024.2.8）A股日均交易额9,697亿元，环比增加31%，同比减少1%。2024年一季度以来的日均成交额为7,734亿元,较2023年第一季度减少12%。2023年日均交易额8,764亿元。
沪港通：本周（2024.2.4-2024.2.8）北向资金净流入161亿元；2024年1月，北向资金合计净流出145亿元。2020/2021/2022/2023年北向净流入分别为2,089/4,322/900/437亿元。
投行：本周（2024.2.4-2024.2.8）发行新股1只，募集金额4亿元；本周上市3家，首发募集资金46亿元。2024年以来，A股IPO上市19家，募集金额173亿元。2023年，A股IPO上市313家，募集金额3,565亿元。
两融：截至2024年2月7日，两市两融余额14,438亿元，环比减少7.82%，较2023年日均水平（16,057.97亿元）减少10.09%。两市融券余额517亿元，占两融比例约3.58%。
自营业务：本周（2024.2.4-2024.2.8）沪深300指数上涨5.83%，中证全债（净价）指数上涨0.02%。上证指数上涨4.97%、创业板指上涨11.38%、科创50上涨上涨11.60%、万得全A上涨5.72%。
股票质押：截至2024年2月9日，市场质押股数3,583亿股,市场质押股数占总股本4.51%,市场质押市值为24,104亿元。
3.行业资讯
【利率调降趋势持续，高息产品获青睐】
近日，中国证券报记者走访和致电多家银行了解到，目前中小银行部分存款类产品受到消费者欢迎。尤其是在“开门红”期间，不少银行通过上浮加点，提供较具吸引力的产品利率，对储户有较强吸引力。不过，多位地方银行人士也透露，其所在银行新一波利率调降近日将落地，无论是备受欢迎的大额存单还是特色存款，利率走低的趋势仍将持续。（Wind）
【证监会召开支持上市公司并购重组座谈会】
2月5日，证监会上市司召开座谈会，就进一步优化并购重组监管机制、大力支持上市公司通过并购重组提升投资价值征求部分上市公司和证券公司意见建议，并就市场关切的热点问题进行交流讨论。（证监会）
【证监会新闻发言人就“两融”融券业务有关情况答记者问】
2月6日，证监会新闻发言人就“两融”融券业务有关情况答记者问称，经研究决定，证监会对融券业务提出三方面进一步加强监管的措施：一是暂停新增转融券规模，以现转融券余额为上限，依法暂停新增证券公司转融券规模，存量逐步了结；二是要求证券公司加强对客户交易行为的管理，严禁向利用融券实施日内回转交易（变相T+0交易）的投资者提供融券；三是持续加大监管执法力度，证监会将依法打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为，确保融券业务平稳运行。（Wind）
【证监会新闻发言人就中央汇金公司增持公告答记者问】
问：今日中央汇金公司发布公告，将持续加大增持ETF规模和力度，请问证监会怎么看？
答：我们关注到了中央汇金公司的公告。当前，A股市场估值水平处于历史低位，中长期投资价值凸现，得到了包括中央汇金公司在内的投资机构的充分认可。我们坚定支持中央汇金公司持续加大增持规模和力度，将为其入市操作创造更加便利的条件和更加畅通的渠道。同时，我们将继续协调引导公募基金、私募基金、证券公司、社保基金、保险机构、年金基金等各类机构投资者更大力度入市，鼓励和支持上市公司加大回购增持力度，为A股市场引入更多增量资金，全力维护市场稳定运行。（证监会）
【证监会新闻发言人就“两融”融资业务有关情况答记者问】
问：近期，“两融”融资业务全市场平均维持担保比例有所下降，请问业务风险如何？
答：截至目前，全市场平均维持担保比例226%，较年初有所下降，最低维持担保比例（平仓线）通常为130%。从实际平仓数据看，1月以来全市场累计平仓金额约9亿元，占融资规模的万分之6，且标的和投资者都高度分散，整体风险可控。当然，有些投资者主动卖股票归还融资，会形成融资余额被动下降。投资者具体交易过程中，维持担保比例低于平仓线，并不意味着马上强制平仓。在当前市场形势下，为维护市场正常秩序，证监会将引导证券公司全方位做好客户服务，通过延长追保时间、动态下调平仓线，保持平仓线弹性，以减少强平风险和市场压力。证监会将持续加强“两融”融资业务的日常监管，采取有效措施，确保融资业务平稳运行。（证监会）
【证监会新闻发言人就股票质押有关情况答记者问】
问:近期，上市公司大股东补充质押公告增多，请问市场整体质押风险如何?
答:2018年以来，证监会会同有关部门持续推进股票质押风险化解，沪深两市股票质押整体风险明显下降。截至2月2日，两市股票质押市值占总市值的比重由2018年高峰时的10.51%降为3.38%，质押融资余额由2.69万亿元降为1.59万亿元，上市公司第一大股东质押比例超过80%的数量由702家降为227家。就今年以来的情况看，质押规模较去年年末还有所下降。今年年初至2月2日，沪深两市共披露大股东补充质押公告106单，较去年同期确有一定增加。但是，补充质押是质押履约保障比例低于预警线（而非平仓线）的情况下，银行、券商等金融机构（质权人）为保障融资安全与股东（出质人）之间约定的保护性措施，不会导致强制平仓。同时，我们引导券商等机构增加平仓线弹性，促进市场平稳运行。从沪深两市数据看，今年以来股票质押违约强平金额合计为2740.32万元，占市场日成交额的比重很小。（证监会）
