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港股 | 顺周期行业领涨，关注疫情与财政政策

云锋金融 · 公众号 · · 2020-11-23 17:55

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云锋导读

策略观点

1、受疫苗后续利好消息提振，上周港股顺周期板块继续走高，恒生原材料指数大涨7.36%，与期货市场工业品大涨形成共振。

2、此前停滞的美国财政法案谈判有望重启，参议院多数党领袖麦康奈尔已同意重启谈判，预计随着总统权力交接，新一轮财政刺激落地概率加大。

3、美国当日确诊病例突破20万例，最新公布的美国消费数据不及预期。虽然经济复苏预期不断加强，但总需求的提振仍需关注疫情的变化与财政刺激方案的进展。

风险提示

海外疫情超预期扩散；美国重启经济封锁；中国央行货币政策超预期收紧。

一、港股策略观点

11月18日美国卫生与公共服务部长阿札尔表示，辉瑞和Moderna研发的新冠候选疫苗可能在几周内在美国获批并配发。新冠疫苗的积极消息与经济复苏前景共同推升港股顺周期板块股价，上周恒生原材料指数上涨7.36%。商品市场，上周CRB商品指数上涨2.52%，其中铜上涨3.99%，铝上涨2.95%，与股票市场原材料行业表现形成共振。

海外新冠疫情仍处于快速扩散状态，美国当日确诊病例突破20万，占全球新增病例的30%。如果美国在今年冬季再度进入大规模的经济封锁与社交限制状态，将对年底感恩节、圣诞节的"双节"消费旺季带来巨大打击。上周公布的美国11月密歇根大学消费者信心指数77.0，10月核心零售销售月环比增长0.3%，均不及预期。疫情虽有好消息，但今年冬天完成大规模接种仍比较困难。若欧美疫情在疫苗接种下得到控制，经济复苏，大概率会在明年6月接替中国的补库存周期，通胀预期将上升，大宗商品届时进入被动去库到主动补库的全球需求共振阶段。

财政政策方面，11月19日美国参议院少数党领袖舒默表示，参议院多数党领袖麦康奈尔已同意重启谈判，以制定新的财政救助计划。预计随着总统权力的交接，新一轮财政刺激计划落地的概率将不断提升。同日财政部长姆努钦要求，美联储停止使用部分抗疫紧急货币政策工具并将资金转回财政部改作他用，这令市场感到担忧。

随着经济复苏的预期不断加强，港股风格已转向顺周期板块。但值得注意的是以美国为代表的海外疫情仍处于快速扩散过程中，疫情背景下，海外总需求提振仍需等待财政政策的进一步发力。

二、新股上市跟踪

2020年11月23日至11月27日期间，可申购的新股为"裕勤控股"、"恒大物业"。

表1：本周可申购的新股

数据来源：Wind，云锋金融

三、港股市场回顾

3.1 市场表现

上周，恒生指数报收26451.54点，全周上涨1.13%。与A股和美股相比，恒生指数涨幅居中。标普500下跌0.77%，纳斯达克指数上涨0.22%，沪深300上涨1.78%。

图1：港股、美股和A股走势

数据来源：Wind，云锋金融

图2：港股相对A股、美股的表现情况对比

数据来源：Wind，云锋金融

备注：按2020年11月20日收盘价计算

疫苗出台下的经济复苏预期加强，顺周期的原材料业领涨7.36%，必需性消费业、非必需性消费业分别上涨6.29%、5.38%。电讯业领跌4.61%，资讯科技业受反垄断调查的冲击有所缓和，收跌0.79%。

图3：港股行业板块表现

数据来源：Wind，云锋金融

3.2 流动性

上周，美元指数为92.39，较前一周下降0.36。人民币相对美元升值，美元兑人民币汇率收于6.56，较前一周下降435BP。10年期美债收益率下降7BP至0.82%，中美十年期国债利差上升13BP至2.50%。美元弱周期，为港股提供上行的宏观流动性基础。

美元兑港元汇率上周收于7.75，较前一周下降11BP，自今年4月以来，美元兑港币汇率靠近香港金管局承诺的强方兑换保证水平，其可按银行要求卖出港元。3月期HIBOR上周下降1BP至0.31%，12月期HIBOR维持上周的0.71%。HIBOR利率的不断走低，预示着香港市场流动性的相对充沛，港股场内流动性亦可能提升。

图4：美元指数和美元兑人民币汇率