【招商军工】中简科技（300777）：季报预告增速符合预期，坚定看好行业未来发展

招商军工研究 · 公众号 · · 2020-10-16 20:00

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公司发布 2020 年前三季度业绩预告，公司 Q3 实现盈利 3470 万元-3860 万元，同比+60%-+78%；Q1-Q3 实现盈利 1.28-1.32 亿元，同比+72%-+78%。。

1、销售收入维持高速增长，Q3 增幅同比扩大

预告显示，公司 Q3 实现盈利 3470 万元-3860 万元，同比+60%-+78%；Q1-Q3 实现盈利 1.28-1.32 亿元，同比 +72%-+78%，符合市场预期。其中 Q1-Q3 销售收入较上年同期增长约 63%，相较半年报 50.18%出现进一步上升，凸显下游需求旺盛。

2、增值税免税额大幅上涨，前三季度军品占比进一步上升
预告期内，公司增值税免税额约 1283 万元，相较上年同期增加 1023 万元。考虑到我国军品实施增值税免税政策，预计公司实现 Q1-Q3 军品占比进一步上升。

3、国防现代化趋势明显，公司受益于我军机型迭代提升
根据美军舰载机发展趋势来看，美军 F-16 复材占比约为 3%，此后 F/A-18 及其该型为 9.5%-19% 区间，F/22 约为 25%，F-35 为 31%，复合材料往往伴随着国防现代化的趋势出现同步上升。公司作为我国国产化领先者，产品及生产设备国产化率高，技术水平处于国内第一梯队，同时也建立了完备科学的研发模式，重视研发积累及知识产权。预计未来将核心受益于我国航空产业的高速发展。

4、业绩预测

预计公司 2020/2021/2022 年净利润为 2.28/3.79/5.73 亿元，对应 PE 91/55/36 倍，维持 “强烈推荐-A”投资评级！

风险提示：公司订单不及预期、公司成本投入高于预期、二级市场估值波动。