今日申万钢铁板块上涨1.42%，跑赢全A指数0.62%，其中中原特钢、八一钢铁涨停，方大特钢、南钢股份也分别上涨5.54%、4.27%；与此同时，黑色期货同样走强，螺纹、热轧及矿石期货分别上涨0.87%、1.51%和0.70%。
1、钢铁股上涨是因为当期盈利高吗？
有观点认为，这是行业当期盈利奇高所致。的确，当前螺纹钢即期估算吨毛利高达738元，前期弱势热轧即期估算吨毛利近期也恢复至407元。不过，就在今年4月中旬到下旬，螺纹钢即期估算毛利也由75元/吨大幅提升至305元，但期间钢铁板块反而下跌7.71%，跑输全A指数3.76%。
2、钢铁股上涨是因为中报预期好吗？
也有观点认为是因为行业中报业绩较好。诚然，2季度长材强势与原料走弱，使得部分钢铁公司2季度业绩大概率表现优异，不过，通过历史对比不难发现，2005年至今，每年6月中旬之后一段时间，钢铁板块大多都没有超额收益，即便在中报业绩最终高增的年份也同样如此。因此，很难就此确定今年的钢铁行业存在中报行情，而预期中报业绩较好驱动板块上涨也就自然无从谈起。
3、究竟钢铁股今日因为什么而上涨？
股价是盈利与估值的综合反映，跟随盈利波动是正常的现象。在前期报告《20170601钢铁行业：盈利依旧高位，钢铁股为何不见弹性？》中，我们已经指出，相比较已经被反映的当前盈利，盈利的可持续性会被赋予更大的权重，比起盈利，钢铁股弹性更受制于钢价走势，其背后代表的是需求好转，产业链利润整体扩张。因此，前期行业的盈利抬升对应的是钢价下跌区间，行业缺乏超额收益也就十分正常，而近期钢价重回上涨，板块有所表现也同样不足为奇。
4、黑色期货今日为什么走强？
价格由供需状况决定。今日钢材虽然期货走强但现货维稳，意味着行业即期供需格局并未发生明显变化，期货上涨并带动前期大幅贴水的钢材期现价差有所回归，应更多源于基本面之外因素。更进一步，结合前期跟随商品走弱而下跌的国债期货同样上涨考虑，近期公开市场操作频率增多等带来的流动性改善，应是今日包括黑色在内的大宗商品期货普遍走强的主要原因。
5、钢价强势格局能否持续？
钢价的短期表现由行业供需的边际变化决定，而关于这一点恰恰很难得出较为肯定的结论，往往见仁见智。数据上来看，一方面，当前钢材贸易总库存绝对量处于历史低位，显示行业即期供需状况偏紧，钢价短期企稳概率较大；另一方面，综合钢贸、钢厂库存来看，螺纹钢库存连续三周环比累积，热轧库存则持续去化，表明不同品种边际供需状况出现强弱分化。
6、当前该如何投资钢铁股？
虽然我们其实大可不必过于在意短期行情涨跌，毕竟，国内的钢铁行业很少出现基本面和估值同时触底的情况，进而使得板块较难获得充分的参与机会，但值得关注的是，经历了多年下跌后的钢价在近两年重新恢复波动，即便估值有所制约，行业即期景气依然会带来板块行情波动。当然，无论怎样，我们都应该首选产品价格指标有优势、盈利持续性前景相对明朗的细分领域景气个股，如受益于新疆基建高增长的八一钢铁，因电炉需求增加而拉动石墨电极涨价的方大炭素等。
1、钢铁行业需求超预期波动
2、去产能进度不即预期。
证券研究报告：六问钢铁板块行情——钢铁股大涨简评
对外发布时间：2017年06月20日
研究报告评级：维持“中性”
报告发布机构：长江证券研究所
团队成员信息：
肖 勇 SAC编号：S0490516080003 邮箱：[email protected]
赵 超 邮 箱：[email protected]
易 轰 邮 箱：[email protected]
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于市场；中性：相对表现与市场持平；看淡：相对表现弱于市场。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对于大盘涨幅大于10%；增持：相对于大盘涨幅在5%~10%；中性：相对于大盘涨幅在-5%~5%之间；减持：相对于大盘涨幅小于-5%；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
重要声明
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“一体化描绘行业投研逻辑”
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2—《隐含的需求复苏前提和老生常谈的钢铁产能紧缺》（20140805）
3—《中国式渐进去产能——论钢铁产能出清的路径选择》（20131016）
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7—《探本末，求始终——论正在起变化的行业库存周期》（20130730）
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11—《内需回落倒逼出口增长难以提振钢价——中期策略之钢材出口》（20150720）
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12—《供给曲线下移，供需短期难逆——中期策略之铁矿石》（20150723）
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13—《反弹的逻辑——钢价研判系列报告之一》（20160405）
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【变革与投资】
18—《目前行业究竟处于什么阶段？》（20110919）
19—《负重前行忽略要素刺激，曙光初现拥抱变革红利》（20140822）
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21—《周期束缚主业难以支撑估值，期待转型——中期策略之行业估值》（20150730）
22—《身处冬日，月色自明——钢铁行业2016年中期投资策略》（20160615）
23—《惊世三合，并中生机——世界钢企合并专题之新日铁住金》（20160921）
24—《钢铁行业2016年业绩前瞻——超预期落地，强预期生成？》（20170125）
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25—《是相见恨晚，还是昙花一现？——当大宗邂逅电商》（20140317）
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29—《零和市场的效率与空间——对钢铁电商的再度认知（一）》（20151008）
30—《生于黑暗，心向光明——钢铁电商行业2016中期策略》（20160612）
【衍生之作】
31—《油气输送用管，风雨过后是晴天——兼论中游制造如何获得超额利润》（20140916）
32—《技术进步下的替代与创造——从金刚石看新材料的成长之路》（20120917）
33—《周期复苏，产能为王——取向硅钢的前世今生》（20150216）
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35—《推宗明本——钢铁篇：钢铁是怎样炼成的新春拜年特辑》（20170127）
重点提示：
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