A股一波像样的反弹大约在秋季

华夏时报记者 王兆寰 北京报道

近期，伴着莘莘学子高考的来到，A股市场也出现了近几个月来久违的温暖。沪指站稳3100点，继续摸高向上。6月9日，沪指报收于3158点，涨0.26%。

用网友们的话讲，叫做“别给考生的家长们添堵，股票涨了，让他们好生伺候咱考生顺利通过高考。”看来，股市俨然成为百姓的家常事儿。

不过，在市场分析人士看来，6月的A股似乎不能过度乐观，沪指能否一路披荆斩棘的向上，似乎还看不到，毕竟流动性仍是制约大盘的一大因素，6月份适逢银行年中考核时点，又有美联储议息会议等，能够顺利MSCI仍是不确定因素。

当然，目前的市场人气有所恢复，从短期技术形态上看，沪指构筑小双底后，试图突破颈线位，向下的3000点关口支撑力度较大，而基金仓位和融资余额已经接近历史低位，市场乐观的基础仍在，在内外的风险因素逐渐平息和释放后，一波像样的反弹才会来到，这或许要等到秋天了。

企稳反弹 

6月7日，又到一年高考时，A股似乎一下有了冲劲儿，开盘不久股指直接拉升，放量反弹、人气大幅上涨，最后上证指数收于3140.32点，上涨38.19点，涨幅1.23%，成交1943亿元。

8日，大盘延续震荡攀升的行情，家电、食品、非银等板块涨幅居前，概念股也普遍造好，粤港澳、装饰园林、电子竞技等指数表现活跃。截至收盘，上证综指收涨0.32%至3150.33点，深成指收涨0.38%，创业板指收跌0.28%。

在业内人士看来，市场在前期下跌后，已经企稳且重心有所抬高。从消息面上看，近期股市政策可谓是暖风频吹，此处似乎有些政策底的味道。

从减持新规出台以及近两周新股发行节奏放缓等政策利好，到兜底式增持、产业资本增持频现，央行放量对冲6月MLF到期量，再到近期国电电力和中国神华同时停牌，国企改革或再提速等，同时，A股大概率纳入MSCI新兴市场指数等事件更是激发了投资热情。近期市场终于展开较大一次反弹，市场人气有所恢复。

联讯证券分析师殷越认为，政策暖风下超跌反弹、情绪修复第一阶段，但行情难以一蹴而就，重大事件等待落地，经济基本面制约股市，当前展望震荡上行仍然可期。

最近几个交易日折射出整体风险偏好的回暖，央行在公开市场作的流动性对冲，以及A股市场涌现的兜底式增持公告，助推市场整体风险偏好的回暖。　

上证在3100点上下拉锯，前后以3016点和3022点确立了双底，创业板指数经过4日反弹后也站上多条短期均线。目前看到了底部，一个中期底部的形成，意味着在这个底部区域进行下注，其风险能得到较大控制。不过，仍然不确定的是站在这个底部能望多高。

在殷越看来，基金仓位和融资余额已经成为可以乐观的最客观基础。具体而言：股票型基金测算仓位80.3%，创下一年以来的新低；偏股型基金测算仓位72.6%，创下一年以来的新低；灵活配置型基金测算仓位38.5%，近一年最低仓位35.6%则出现在2016年的12月初。

同时，融资余额6日已掉落到8600亿之下，近期又略微上升，这样一个水平是将近一年之内的低点。

不过，申万宏源发布报告则指出，根据目前行情，短线大盘维持盘踞，向上空间有限。短线资金紧张始终是制约大盘走强的重要因素，6月份是银行年中考核时点，又有美联储议息会议等。从实际看，银行理财产品收益率已经连续6个月上涨，交易所隔夜回购利率保持高位，银证转账系统显示缺乏增量资金介入，因此资金面的不足同样制约大盘持续反弹。从结构看，大盘股及高估值小盘股有轮动现象，但以估值为准绳的标杆不变，因此大蓝筹品种有望继续保持相对强势。

发力三季度中后期

如果说近期的反弹是对于市场信心的一种修复，那么下半年是否会存在一波像样的反弹机会呢？

安信证券发布报告指出，市场在下半年存在反弹机会，倾向于时间窗口在三季度中后期开启，核心逻辑是数月后PPI环比企稳，金融去杠杆力度与影响明朗后，如果投资者不再看到重大风险，风险偏好将趋于反弹。而年内经济下滑突破底线导致货币政策转向概率很小。

市场等待环境改善，利率预期稳定，风险偏好反弹，结构热点将扩散，预计投资者会更偏向内生增长与估值相匹配的数百亿市值价值成长股，风格从价值走向价值成长。从行业来说，可以对传媒、医药、新零售、有色等增加关注。

国都证券策略分析师肖世俊分析指出，目前，经济放缓、PPI见顶逐月回落，中上游周期板块业绩增速普遍见顶回落；同时严监管下，中小创的外延式增长动力减弱，创业板业绩增速回落更为显著。

当前金融大蓝筹相对低估，家电白酒为代表的消费蓝筹修复合理甚至略高，而成长股整体估值快速回调基本到位、但中位数较合理位置仍有30%-40%的下修空间，意味着少数成长龙头股已具备安全边际、但多数高估值的成长题材股或仍存在30%以上的调整空间。

目前，股指整体难有系统性机会，仍以结构性机会为主，板块与个股分化行情仍将持续，轻指数重个股仍为不二之选策略。

对于指数而言，二季度中下旬起快速下跌，三季度股指或在低位区间窄幅震荡，预计沪综指在蓝筹支撑下，继续下跌空间已不大，2950点或为下跌最低点；而创业板指或仍需寻底，1500-1200点或是未来6-12月内下探底部。

何时有望真反弹？肖世俊直言：金融去杠杆的政策与细则出台，执行节奏与目标力度较为宽限，政策见底或落地后，市场情绪有望修复反弹；利率债收益率自当前顶部3.7%显著回落至3.4%附近，信用利差由扩转窄，银行同业存单发行量缩、价跌，以上债市去杠杆重心区的触底企稳，或为股市吹响反弹号角。

真反弹大致时点或在三季度中后期，首先，届时金融机构自查期限基本完毕、监管政策与节奏力度基本确定；其次，外部美元年内加息风险与缩表冲击基本释放完毕；第三，十九大或在9月中或10月中旬召开，市场风险偏好有望回升。