浙商早知道 | 2月19日

《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。若您非浙商证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若给您造成不便，烦请谅解！

本期精华

内容详情

1、大势：

2月18日上证指数下跌0.93%，沪深300下跌0.88%，科创50下跌2.52%，中证1000下跌2.22%，创业板指下跌1.98%，恒生指数上涨1.59%。

2、行业：

2月18日表现最好的行业分别是银行（+1.05%)、公用事业（-0.2%)、石油石化（-0.35%)、电力设备（-0.55%)、食品饮料（-0.77%)，表现最差的行业分别是传媒（-4.29%)、商贸零售（-4.03%)、社会服务（-3.85%)、计算机（-3.65%)、轻工制造（-3.02%)。

3、资金：

2月18日全A总成交额为18262.88亿元，南下资金净流入224.22亿港元。

【浙商计算机  陶韫琦/刘雯蜀】迈富时（02556）公司点评：国产营销+销售SaaS龙头厂商，关注AI Agent业务进展

1、 计算机-迈富时（02556）

2、推荐逻辑：

公司是国产营销及销售SaaS龙头厂商，核心SaaS产品有望受益下游企业数智化需求增长叠加AI+企业服务应用渗透进程加速而实现营收超预期。

1）超预期点：

市场认为： 企业管理应用SaaS及IT支出意愿与自身经营状况有较大关系，若宏观经济层面增速不达预期，则可能影响下游企业对于SaaS产品采购以及自身智能化转型投入的意愿，进而导致公司业绩不达预期；

我们预测： 一方面，我国软件产品收入规模仍然保持稳健增长态势，反映下游企业在IT支出方面的意愿较为刚性；另一方面，我国企业管理应用软件中SaaS占比仍然处于较低水平，未来随着企业智能化需求增长，SaaS有望借助其标准化、流程化、便于部署等特点实现渗透率的加速提升。

2）驱动因素：

驱动因素一： 企业管理应用SaaS渗透率提升有望超预期。我国企业IT支出水平较美国有较大差距，未来随着企业数智化需求增长叠加公有云渗透率提升，企业管理应用SaaS市场规模增长有望超预期；

驱动因素二： AIGC在企业服务领域商业化进程有望超预期。我们发现在海外市场上，AI大模型已经在营销内容生成、智能客服以及数字员工领域取得显著的商业化进展，未来随着国内以DeepSeek、豆包等国产大模型的持续迭代，我们看好AIGC在企业服务领域的商业化进展超预期。

驱动因素三： 公司接入DeepSeek大模型，加速布局AI Agent应用。

3）目标价格，现价空间：

目标价格100.64港元/股，对应现价70.57%空间。

4）盈利预测与估值：

预计2024-2026年公司归母净利润为-787.13/67.40/173.40百万元。

3、催化剂：

公司AI Agent产品发布；公司AI+SaaS功能迭代超预期；下游企业管理类SaaS开支增长超预期；

4、风险因素：

行业竞争加剧风险；技术研发不及预期；大模型及AIGC商业化不及预期；限售股解禁造成股价波动的风险。

报告日期：2025年2月17日

报告详情：

《迈富时(02556)：国产营销+销售SaaS龙头厂商，关注AI Agent业务进展》

【浙商宏观  李超/林成炜/廖博/潘高远/费瑾】宏观专题研究：民营企业家座谈会助推股债双牛

1、 所在领域： 宏观

2、核心观点：

中美小阳春或货币政策大幅宽松有望驱动我国出现股债双牛行情，本次座谈会有利于风险偏好抬升将助推股债双牛。

1）市场看法：

民营经济座谈会利好股市。

2）观点变化： 持平

3）驱动因素：