美豆种植意向报告前的梳理

3月31日USDA将公布2017/18市场年度的种植意向报告，按照目前大豆玉米比价在2.79的历史高位，市场普遍预期大豆种植或将超过8800万英亩，刷新历史记录。

　　届时还将公布季度库存报告，AgResource预估大豆库存16.45亿蒲，同比+7%，玉米库存86.15亿蒲，同比+10%。大豆季度库存连续3年增长。今年与去年的区别在于南美产量好于预期，挤占未来美豆出口空间，因此美豆高库存将保持至夏季。

　　NOPA压榨月报2月压榨量低于预期，豆油库存上升高于预期。2月底库存17.70亿磅，环比6.9%。USDA 3月预估2016/17期末库存17.71亿磅，较2月报告+5.6%。

　　非商业基金在豆系品种大幅减持净多仓，环比上周美豆-26%，豆油-76%，豆粕-3%。

　　汤森路透上调巴西产量1%，至1.07237亿吨，得益于良好的天气和卫星监测情况。AgRural农业咨询，全国收割完成62%，马托格罗索收割完成95%。巴西大豆2月出口超过美国，目前回落较快。1月出口120万吨，2月出口607万吨，出口到中国的大豆较去年翻倍（约550万吨）。现阶段农户销售意愿下降，港口排船数量约为去年一半，等待时间缩短至10天以内，3、4月出口或低于往年3-4百万吨。

　　印度进口利润走好，得益于卢比升值。2月份进口植物油127万吨，环比+17%。2016年11月至今共进口468万吨，同比-8%。豆油进口增加+51%至25万吨，毛棕增加22%至50万吨，精棕增加19%至23万吨。国际豆棕价差收窄至13.43美元/吨的低位，历史平均约125美元/吨。

　　棕榈油反弹，马来出口改善，印尼库存下降。马来南方种植园前15日减产近20%。SGS前15日出口较上月增加1.1%至50.75万吨。印尼1月出口棕榈油254万吨，期末库存减少24%至285.5万吨。

　　油厂开机率不高，豆油、豆粕库存回落。本周豆油库存小幅回落至111.41万吨，棕榈油小幅增加至58万吨。因美豆成本上升，国内外油厂榨利均明显缩小，压榨动力不足。国内菜油停拍，将支撑部分消费。淡季过后，油脂各品种库存情况将给予指引。

　　策略建议：暂时观望，后期介入菜棕、豆棕价差扩大。

　　风险：种植意向报告带来的单边行情风险。

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