【中信证券电子研究】周观点（20.01.06-20.01.10）——继续关注面板行情， 同时聚焦存储涨价带来的机会

——作者：徐涛、郑泽科、胡叶倩雯、苗丰

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投资要点

• 核心观点： 目前来看，我们建议投资者继续聚焦春节前后涨价带来的面板行情，以及发生边际变化的5G手机主板领域投资机会、关注存储涨价带来的机会，估值角度建议关注半导体目前估值仍处低位的上游设备及手机整机公司。

• 首先，LG加速退出LCD TV面板，建议继续关注春节前后涨价带来的面板行情，重点推荐京东方A、TCL。 据路透社报道，本周一LG Display首席执行官表示将于今年年底前结束韩国国内LCD TV面板的生产。目前LGD在韩国本土的LCD TV面板产线主要是P7和P8，合计理论产能约2300~2400万平米，占全球LCD总产能的比例约8%。展望2020年，全球LCD供给端新增产能主要是两条10.5代线（京东方+广州富士康），扩产节奏逐步趋缓，与此同时韩台厂商部分转产和退出，有望阶段性驱动全球大尺寸LCD供给格局有望显著改善。需求端方面：（1）国际贸易摩擦阶段性缓和带来下游客户补货诉求，之前下游库存仅约为3-4周，面板厂库存约2-3周，短期内补库存将带来刚性需求。（2）2020年是奥运大年，有望刺激TV面板出货，叠加5G换机对于手机面板的拉动，整体看需求迎来边际改善。价格端：目前不同尺寸面板价格已陆续企稳，对于部分跌破现金成本的面板尺寸而言，其价格增速有望于春节前后率先回暖。我们看好受益于行业反转下的面板龙头，推荐京东方A，TCL集团。

• 其次，存储价格触底回升。 关注存储涨价带来的机会，重点推荐兆易创新。2019年12月31号三星华城厂区发生跳电事件，2020年1月7日生产NAND Flash的铠侠(Kioxia；原东芝存储器)在四日市工厂的Fab 6发生失火意外，尽管未对供给产生明显影响，但营造出供给吃紧氛围，需求方备货意愿进一步增强。近一个月DRAM现货价格持续回升，DDR4 8G颗粒现货价格近一个月内涨幅14%，3D TLC 256Gb颗粒现货价格近一个月内涨幅13%。此轮存储器价格触底距离上一轮触底已接近4年（2016H1)，距离上一轮价格高点已有2年（2017H2至2018年初），因此从价格周期角度我们认为存储价格反转已确立，开启新一轮景气周期。需求方面，除终端备货、云端投资复苏、5G需求拉动等原因外，据Digitimes报道2020年将发售的索尼PS5和微软Xbox Series X游戏主机将由机械硬盘改为1TB以上的SSD固态硬盘设计，两款游戏主机年均销量在2600万台左右，相当于PC销量的10%。由于NAND Flash市场销售额在500亿美元左右，我们测算游戏机将新增4%左右的NAND市场增量。除主流DRAM和NAND Flash存储之外，NOR Flash需求端TWS、基站、BIOS升级、物联网应用等因素需求旺盛，供给端传统大厂Cypress、Micron产能退出、代工厂产能利用率高企、扩产受限，因而NOR Flash存在涨价压力。我们认为2020Q1 NOR Flash面临涨价可能，看好国内NOR Flash龙头兆易创新，同时合肥长鑫DRAM项目即将量产，有望受益存储景气周期，推荐兆易创新。

• 其三，5G手机主板升级机遇。 5G端通道数、频点数增加，主板打件数量预计将从4G的约1000点提升到5G的约1300点，元件数量和连线密度显著增加，叠加多摄像头、更大电池对手机内部空间挤用，向高阶HDI（含Any Layer、SLP）升级预计将成为5G手机重要趋势。我们测算2020年手机用高阶HDI（四阶及以上，含Any Layer及SLP）市场规模YoY 29.7%，其他消费终端有望拉动中低阶HDI持续增长。重点关注已进入华为HDI产业链的Multek（东山精密），以及HDI产能积极扩充的胜宏科技和景旺电子。

• 最后，回归估值本身，我们持续关注并寻找板块中的低估值标的， 当前时点重点推荐估值25倍的非洲手机之王传音控股，以及半导体板块目前估值7倍PS的设备龙头北方华创。传音控股为非洲手机之王，2019年前三季度在非洲的市场占有率超50%，核心壁垒在于深耕非洲利基市场，在产品、渠道、售后、人员等方面完成了深度本地化。预计传音将长期受益于非洲手机市场渗透率提升，以及从功能机向智能机切换带来的均价上行。我们预测传音未来两年业绩增速超20%，当前市值对应2020年PE 25倍。北方华创为国内规模最大、品类最全、技术一流的半导体设备龙头，持续受益国内晶圆厂扩产潮及国内晶圆厂对国产设备的持续支持。随着其技术竞争力提升，晶圆厂国产采购规模有望持续扩大。半导体设备业务2020年有望维持年均50%增长。真空锂电设备和电子元器件业务稳定成长，未来几年整体业绩增速有望达到35%~40%。可比公司估值多10~15倍PS左右，北方华创当前7倍PS估值相对较低。

• 市场回顾与策略展望： 本周（2020年1月6日至1月10日），A股中信电子行业指数上涨3.25%，跑赢沪深300指数2.81pcts，跑输创业板指数0.47pcts，跑赢中小板指数1.03pcts，跑赢上证综指2. 97pcts。电子板块在中信行业板块中涨跌幅排名2/29。费城半导体指数上涨0.67%，台湾电子指数下跌0.65%，恒生资讯科技业指数上涨3.81%。沪深300上涨 0.44%，上证综指上涨0.28%，中小板指上涨2.22%，创业板指数上涨3.71%。本周A股电子板块行业PE为78.39倍，较沪深300估值溢价521.31%；港股电子行业PE为33.11倍。

• 风险因 素： 板块下游需求不及预期，消费电子行业竞争加剧，国际局势动荡。

行业观点：继续关注面板行情，同时聚焦存储涨价带来的机会

目前来看，我们建议投资者继续聚焦春节前后涨价带来的面板行情，以及发生边际变化的5G手机主板领域投资机会、及关注存储涨价带来的机会，估值角度建议关注半导体目前估值仍处低位的上游设备及手机整机公司

——首先，LG加速退出LCD TV面板，建议继续关注春节前后涨价带来的面板行情，重点推荐京东方A、TCL。 据路透社报道，本周一LG Display首席执行官表示将于今年年底前结束韩国国内LCD TV面板的生产。目前LGD在韩国本土的LCD TV面板产线主要是P7和P8，合计理论产能约2300~2400万平米，占全球LCD总产能的比例约8%。展望2020年，全球LCD供给端新增产能主要是两条10.5代线（京东方+广州富士康），扩产节奏逐步趋缓，与此同时韩台厂商部分转产和退出，有望阶段性驱动全球大尺寸LCD供给格局有望显著改善。需求端方面：（1）国际贸易摩擦阶段性缓和带来下游客户补货诉求，之前下游库存仅约为3-4周，面板厂库存约2-3周，短期内补库存将带来刚性需求。（2）2020年是奥运大年，有望刺激TV面板出货，叠加5G换机对于手机面板的拉动，整体看需求迎来边际改善。价格端：目前不同尺寸面板价格已陆续企稳，对于部分跌破现金成本的面板尺寸而言，其价格增速有望于春节前后率先回暖。我们看好受益于行业反转下的面板龙头，推荐京东方A、TCL集团。

—— 其次，存储价格触底回升。关注存储涨价带来的机会，重点推荐兆易创新。 2019年12月31号三星华城厂区发生跳电事件，2020年1月7日生产NAND Flash的铠侠(Kioxia；原东芝存储器)在四日市工厂的Fab 6发生失火意外，尽管未对供给产生明显影响，但营造出供给吃紧氛围，需求方备货意愿进一步增强。近一个月DRAM现货价格持续回升，DDR4 8G颗粒现货价格近一个月内涨幅14%，3D TLC 256Gb颗粒现货价格近一个月内涨幅13%。此轮存储器价格触底距离上一轮触底已接近4年（2016H1)，距离上一轮价格高点已有2年（2017H2至2018年初），因此从价格周期角度我们认为存储价格反转已确立，开启新一轮景气周期。需求方面，除终端备货、云端投资复苏、5G需求拉动等原因外，据Digitimes报道2020年将发售的索尼PS5和微软Xbox Series X游戏主机将由机械硬盘改为1TB以上的SSD固态硬盘设计，两款游戏主机年均销量在2600万台左右，相当于PC销量的10%。由于NAND Flash市场销售额在500亿美元左右，我们测算游戏机将新增4%左右的NAND市场增量。除主流DRAM和NAND Flash存储之外，NOR Flash需求端TWS、基站、BIOS升级、物联网应用等因素需求旺盛，供给端传统大厂Cypress、Micron产能退出、代工厂产能利用率高企、扩产受限，因而NOR Flash存在涨价压力。我们认为2020Q1 NOR Flash仍面临涨价可能，看好国内NOR Flash龙头兆易创新，同时合肥长鑫DRAM项目即将量产，有望受益存储景气周期，推荐兆易创新。

—— 其三，5G手机主板升级机遇。 5G端通道数、频点数增加，主板打件数量预计将从4G的约1000点提升到5G的约1300点，元件数量和连线密度显著增加，叠加多摄像头、更大电池对手机内部空间挤用，向高阶HDI（含Any Layer、SLP）升级预计将成为5G手机重要趋势。我们测算2020年手机用高阶HDI（四阶及以上，含Any Layer及SLP）市场规模YoY 29.7%，其他消费终端有望拉动中低阶HDI持续增长。重点关注已进入华为HDI产业链的Multek（东山精密），以及HDI产能积极扩充的胜宏科技和景旺电子。

—— 最后，回归估值本身，我们持续关注并寻找板块中的低估值标的， 当前时点重点推荐估值25倍的非洲手机之王传音控股以及半导体板块目前估值7倍PS的设备龙头北方华创。传音控股为非洲手机之王，2019年前三季度在非洲的市场占有率超50%，核心壁垒在于深耕非洲利基市场，在产品、渠道、售后、人员等方面完成了深度本地化。预计传音将长期受益于非洲手机市场渗透率提升以及从功能机向智能机切换带来的均价上行。我们预测传音未来两年业绩增速超20%，当前市值对应2020年PE 25倍。北方华创为国内规模最大、品类最全、技术一流的半导体设备龙头，持续受益国内晶圆厂扩产潮及国内晶圆厂对国产设备的持续支持。随着其技术竞争力提升，晶圆厂国产采购规模有望持续扩大。半导体设备业务2020年有望维持年均50%增长。真空锂电设备和电子元器件业务稳定成长，未来几年整体业绩增速有望达到35%~40%。可比公司估值多10~15倍PS左右，北方华创当前7倍PS估值相对较低。

中长期而言，我们认为 2020 年仍是电子板块大年， 5G 手机、 AIoT 以及半导体国产替代三大主题为我们年度战略看好的三大方向，建议关注三大趋势下的细分领域投资机会。

—— 5G手机方面，我们认为手机换机潮将带动整个产业链迎来业绩改善，其中重点推荐光学、传输及外观件三个细分方向。 参考4G换机初期表现，我们认为5G周期终端价格下探更迅速，渗透率提升更快，从而有效拉动换机（前期小米发布RedmiK30 5G手机已降至1999元）。预测2020年全球智能机出货同比提升5%-10%，国内市场同比提升10%-15%。5G手机放量仍旧是2020年板块驱动力，上半年看安卓、下半年看苹果，我们认为整个手机产业链明年都将受益换机潮而带来业绩与估值双轮驱动。5G方向上，我们重点推荐三个细分方向：（1）光学，手机端多摄持续渗透，像素提升，我们认为包括CIS、镜头、模组在内的整个产业链都将持续受益行业高增长，重点推荐CIS厂商韦尔股份和镜头厂商舜宇光学科技；（2）射频，5G确定性量价齐升机会。预计2020年安卓手机蜂窝天线仍以LDS为主，数量翻倍ASP +50%以上；LCP天线和连接器逐步渗透，射频B2B加速应用，有望带动价值量跃升。在2020年手机射频板块仍有估值提升潜力，当前重点关注在射频积极布局的信维通信。5G手机对对被动元器件单机用量提升，预计电感 +50%、电容+30%，叠加下游库存处于低位，行业景气度上行。被动元器件板块业绩有望逐季改善，当前重点关注顺络电子、三环集团、风华高科。（3）外观件，5G手机对天线和通信的要求提高，外观件从金属一体化机身演变为金属中框+玻璃后盖，能够提供金属+玻璃一体化解决方案的厂商份额有望持续提升，重点推荐港股比亚迪电子。

—— AIoT方向，我们认为今年主要看声学耳机，明年智能手表有望接棒，更长的AR/VR等智能终端有望持续分散手机的部分功能并呈现多品类爆发式增长趋势。 首先，（1）智能音频，我们2019年持续重点推荐的战略大方向之一，作为物联网时代的信息入口将率先落地，代表产品包括TWS耳机和智能音箱等，预计2019/2020年出货量TWS耳机分别为1.2亿/2.3亿副，建议重点关注立讯精密、歌尔股份、共达电声；（2）智能手表，我们认为2020年下半年开始，智能手表有望接力，聚焦运动、健康监测等功能，用户渗透率逐步提升，预计2019/2020年出货量分别为0.63/0.81亿台，建议重点关注立讯精密、歌尔股份；（3）AR/VR，再往后看，AR/VR在解决网络传输、用户体验等问题后将迎来高速成长，在消费、工业等领域均有望应用，预计2018-2023年出货量复合增速达到63%，推荐韦尔股份、歌尔股份。

—— 半导体方向，国产化趋势将驱动板块迎来有业绩的长牛行情，也是我们长期战略看好的大方向。 华为国产化替代持续深入，同时5G、TWS等细分领域创新需求驱动2020年业绩确定性强。据台湾经济日报报道，近期美国计划收紧对于华为的实体清单约束条件，将“源自美国技术标准”从25％比重调降至10％，以阻断台积电向华为供货。由于台积电是华为主要芯片代工厂，如计划实施恐对华为自研芯片制造产生较大影响。美国将实体清单作为除关税壁垒之外的又一直接手段，华为等核心企业在芯片制造、设备、材料、EDA等关键领域受美国技术制约较大，加快国产替代刻不容缓。根据集微网和美国商务部官网资料，截至2019年12月13日，中国共有239家企业及个人被纳入“实体清单”（不包含中国台湾企业和外国附属公司），集成电路（46家，19%）和通信（35家，15%）两大领域占比最多，其次是政府机关（8%）、航空航天（7%）和互联网（7%）等。我们仍然强调国内半导体板块核心逻辑是十年维度的自主可控，后续政策、资金支持有望加大。行业龙头公司具备先发优势且在政策自上而下逐步落地过程中有望率先受益，建议重点关注。结合当前板块估值情况，近期推荐北方华创，此外关注中芯国际、兆易创新、长电科技、博通集成、全志科技。

行情回顾 ： A股市场上涨0.44%，电子板块跑赢大盘

A股市场： 板块上涨3.25%，排名2/29

市场回顾： 电子行业指数跑赢沪深300指数2.81pcts。 本周（2020年1月6日至2020年1月10日，下同），沪深300上涨0.44%，上证综指上涨0.28%，中小板指上涨2.22%，创业板指数上涨3.71%。A股中信电子行业指数上涨3.25%，跑赢沪深300指数2.81pcts，跑输创业板指数0.47pcts，跑赢中小板指数1.03pcts，跑赢上证综指2. 97pcts。电子板块在中信行业板块中涨跌幅排名2/29。我们主要跟踪的股票中，本周表现居前的5只股票分别为晶方科技（13.15%）、联建光电（12.10%）、兆易创新（11.16%）、欣旺达（10.79%）、华工科技（8.61%）。

板块及个股表现：电子板块略有分化。 本周（2020年1月6日至2020年1月10日）A股电子板块中，CS半导体价格涨跌幅为4.37%，跑赢CS电子元器件0.86pct，CS元器件价格涨跌幅为3.70%，跑输CS电子元器件0.67pct。板块中涨幅前五的股票分别为横店东磁（20.24%）、联得装备（17.76%）、华铭智能（17.32%）、博敏电子（16.68%）、景旺电子（15.36%）。

美 股市场：费城半导体指数上 涨0.67%，赛富时表现最佳

市场回顾：半导体指数小赢大盘，跑赢道琼斯指数0.01cts。 本周（2020年1月6日至2020年1月10日），道琼斯工业指数上涨0.66%，纳斯达克指数上涨1.75%，标普500指数上涨0.94%。本周费城半导体指数上涨0.67%，跑赢道琼斯指数0.01pcts。

个股表现：赛富时表现最佳，博通跌幅最大。 本周（2020年1月6日至2020年1月10日），美股信息技术板块中表现居于前五的公司分别为赛富时(SALESFORCE)（16.04%）、阿卡迈技术(AKAMAI)（7.21%）、微芯科技(MICROCHIP TECHNOLOGY)（5.31%）、西部数据（5.15%）、谷歌(ALPHABET)-C（5.08%）。跌幅前五的公司分别为博通(BROADCOM)（-4.76%）、F5网络(F5 NETWORKS)（-3.46%）、科天半导体(KLA CORP)（-3.39%）、EBAY（-2.98%）、英特尔(INTEL)（-1.93%）。

台股市场： 台湾电子 指数下跌 0.65% ，跑赢大盘

市场回顾：台股整体下跌，台湾电子指数跑赢大盘。 本周（2020年1月6日至2020年1月10日），台股市场整体下跌0.71%，台湾电子指数下跌0.65%，跑赢大盘。在台湾上市行业板块中，台湾半导体指数下跌0.11%、台湾光电指数上涨1.43%、台湾电子零组件指数下跌4.20%、台湾电子通路指数下跌0.74%、台湾其他电子指数下跌1.47%。

港股市场：资讯科技板块上涨 3 . 81% ，环亚国际实业表现最佳

市场回顾：资讯科技板块跑赢大盘3.15pct。 本周（2020年1月6日至2020年1月10日），港股市场恒生指数上涨0.66%，恒生资讯科技业指数上涨3.81%，跑赢恒生指数3.15pcts。

个股表现：中科光电表现最佳，太睿国际控股跌幅最大 。 本周（2020年1月6日至2020年1月10日），香港恒生资讯科技业板块中表现居于前五的公司分别为环亚国际实业（91.18%）、新威国际（38.75%）、天利控股集团（29.09%）、圣马丁国际（23.75%）、高伟电子（23.16%）。

本周全球市场回顾

估值情况： A股电子行业PE为78.39，港股资讯科技业为33.11倍

A股电子板块估值： A股电子板块估值：行业PE为78.39，板块估值相对溢价521.31%

市场估值： TTM市盈率为78.39倍，处于历史均值偏上。 本周（2020年1月6日至2020年1月10日），中信电子板块的TTM市盈率为78.39倍，相对于沪深300指数估值溢价521.31%，相对创业板指估值溢价48.12%，处于相对历史均值偏上。在TMT行业中，电子板块TTM市盈率低于通信（99.81倍），低于计算机（107.83倍）板块估值。

子板块估值： 半导体估值溢价高。 本周（2020年1月6日至2020年1月10日）中信电子二级子行业板块中，半导体PE估值（155.08倍）相对电子板块整体估值溢价97.82%，元器件PE估值（40.15倍）相对电子板块整体估值折价-48.79%，光学光电PE估值（62.51倍）相对电子板块整体估值折价-20.26%，消费电子PE估值（103.29倍）相对电子板块整体估值溢价31.76%，其他电子零组件PE估值（85.23倍）相对电子板块整体估值溢价8.72%。

海外电子板块估值： 港股电子行业 PE 为 33 . 11 倍

市场估值及板块表现。 本周（ 2020 年 1 月 6 日至 2020 年 1 月 10 日 ），恒生资讯科技板块市盈率为 33 . 11 倍，相对恒生指数估值溢价 220 . 06% ，低于 A 股电子板块相对于 A 股大盘 521 . 31 % 的溢价水平。本周来看， A 股电子板块 PE 倍数较港股电子板块 PE 倍数高 45 . 28 倍。

重要公告汇总

增减持公告

【长园集团600525】 关于减持部分可供出售金融资产的进展公告。长园集团股份有限公司（以下简称“公司”）2019年1月11日召开第七届董事会第八次会议审议通过了《关于授权公司管理层出售部分可供出售金融资产的议案》。公司持有贵州泰永长征技术股份有限公司（以下简称“泰永长征”）1,829.10万股，持股比例为15%，同意授权经营管理层通过深圳证券交易所集中竞价交易系统或大宗交易系统，择机出售持有的泰永长征部分股份，用于补充公司流动资金，交易数量不超过731.64万股，占泰永长征总股本的比例不超过6%。

【艾华集团603989】 关于控股股东及其一致行动人减持公司可转换公司债券的公告。湖南艾华集团股份有限公司（以下简称“公司”）于2018年3月2日公开发行可转换公司债券（以下简称“艾华转债”）691万张（6.91 亿元），其中公司控股股东湖南艾华投资有限公司（以下简称“艾华投资”）及其一致行动人王安安、艾立宇、艾立平、曾丽军共计配售艾华转债4,636,970张，占本次发行总量的67.11%。2020年1月3日，公司接到控股股东及其一致行动人通知，2019年2月19日至 2020年1月3日期间，公司控股股东艾华投资通过上海证券交易所交易系统减持其所持有的艾华转债 20,000 张；王安安女士通过上海证券交易所交易系统减持其所持有的艾华转债 446,990张；艾立宇先生通过上海证券交易所交易系统减持其所持有的艾华转债17,960张；艾立平先生通过上海证券交易所交易系统减持其所持有的艾华转债5,000张。截止2020年1月3日，公司控股股东及其一致行动人合计减持艾华转债1,382,260张，占发行总量的20%。公司控股股东及其一致行动人现仍合计持有艾华转债3,254,710张，占发行总量的47.10%。

【大华股份002236.SZ】 关于控股股东、实际控制人减持股份的预披露公告。浙江大华技术股份有限公司控股股东、实际控制人傅利泉先生持有公司股份1,082,081,880股（占公司总股本比例35.97%），其计划自本公告发布之日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价方式减持公司股份不超过3,000万股（占公司总股本比例不超过1%）。

【华灿光电300323.SZ】 关于持股5%以上股东权益变动的提示性公告。华灿光电股份有限公司于2020年01月06日收到公司持股5%股东浙江华迅投资有限公司发来的《简式权益变动报告书》。2019年03月22日到2020年01月06日股东浙江华迅通过大宗交易方式减持公司股份34,031,600股，占目前公司总股本的3.1160%，截止本公告，浙江华迅持有上市公司股份54,608,025股，占上市公司总股本4.9999%。

【圣邦股份300661.SZ】 关于特定股东股份减持计划的预披露公告。圣邦微电子（北京）股份有限公司于近日收到公司特定股东荣基香港的《关于股份减持计划的告知函》，持有本公司股份2,047,445 股（占本公司总股本比例1.98%）的股东荣基香港计划通过集中竞价、大宗交易方式减持本公司股份。通过大宗交易方式减持的，减持期间为本减持计划公告之日起3个交易日后的6个月内；通过集中竞价方式减持的，减持期间为本减持计划公告之日起15个交易日后的6个月内。预计所减持数量合计不超过1,000,000股，即不超过公司总股本的0.97%。

【联创电子002036.SZ】 关于股东减持股份达1%暨减持数量过半的公告。联创电子科技股份有限公司于2019年12月14日披露了《关于股东减持计划的提示性公告》，控股股东的一致行动人万年吉融基于自身资金安排，拟计划自公告之日起六个月内通过大宗交易或集中竞价交易方式减持股份不超过14,305,800股无限售流通股，占公司总股本的2%。近日，公司收到控股股东的一致行动人万年吉融《关于减持联创电子科技股份有限公司股份进展的通知》，知悉万年吉融于2019年12月24日至2020年1月8日期间通过大宗交易和集中竞价交易方式累计减持公司股份9,052,825股，占公司总股本的1.27%。

【兆易创新603986.SH】 持股5%以上股东减持股份进展公告。大股东持股的基本情况：本次减持计划披露前，朱一明先生持有公司股票38,541,160股，约占当时公司总股本的12.02%；香港赢富得有限公司持有公司股票29,286,600股，约占当时公司总股本的9.14%。减持计划的进展情况：截至本公告披露日，公司控股股东、实际控制人朱一明先生通过大宗交易及集中竞价方式减持公司股份6,391,160股，约占公司总股本1.9905%；其一致行动人香港赢富得有限公司通过大宗交易及集中竞价交易方式减持公司股份9,957,600股，约占公司总股本3.1013%。

收购兼并 公 告

【洲明科技300232.SZ】 关于收购杭州柏年智能光电子股份有限公司剩余股份的进展公告。2020年1月6日，公司召开第四届董事会第八次会议、第四届监事会第七次会议，审议通过了《关于拟收购杭州柏年智能光电子股份有限公司剩余股份的议案》，独立董事发表了明确同意的独立意见。

资产重组 公告

【共达电声002655.SZ】 关于继续推进公司本次重大资产重组的提示性公告。2020年1月8日，公司正式收到中国证监会《关于不予核准共达电声股份有限公司吸收合并万魔声学科技有限公司申请的决定》，根据第四届董事会第十八次会议决议内容，公司将继续推进本次重大资产重组事项。公司将根据并购重组委的审核意见并结合公司实际情况，协调相关各方积极推动本次重大资产重组涉及的各方面工作，对本次吸收合并暨关联交易事项申请材料进行补充、修订和完善, 待相关工作完成后尽快提交中国证监会审核 。

投资公告

【深南电路002916.SZ】 关于使用自有资金对全资子公司增资的公告。深南电路股份有限公司（以下简称“公司”）于2020年1月2日召开第二届董事会第十八次会议，审议通过了《关于使用自有资金对全资子公司增资的议案》。根据公司战略规划和业务发展需要，公司拟使用自有资金20,000万元对全资子公司无锡深南电路有限公司（以下简称“无锡深南”）进行增资，其中20,000万元全部计入资本公积。本次增资完成后，无锡深南注册资本仍为78,000万元，公司仍持有其100%的股权。

【大港股份002077.SZ】 关于对全资子公司上海旻艾增资的进展公告。江苏大港股份有限公司于2019年12月11日召开第七届董事会第十四次会议，于2019年12月27日召开2019年第五次临时股东大会，审议通过了《关于对全资子公司上海旻艾增资的议案》，同意公司以自有资金人民币35,000万元对全资子公司上海旻艾增资，所增资金全部作为注册资本，增资完成后上海旻艾注册资本由10,000万元增至45,000万元。近日，公司对上海旻艾增资已完成，上海旻艾完成了工商变更登记，并从上海市浦东新区市场监督管理局领取了新的营业执照。

【洲 明科技300232.SZ】 关于全资子公司与专业投资机构合作投资的进展公告。近日，深圳市同创中科天使创业投资合伙企业（有限合伙）引入新的投资方“深圳市前海科控创业投资有限公司”、“湖南聚丰投资管理合伙企业（有限合伙）”和郑伟鹤，同时原投资方“深圳市天使投资引导基金有限公司”增资至12,000万元、“深圳市同创辰然创业投资合伙企业(有限合伙）”增资至5,400万元。此外，“深圳市同创中科天使创业投资合伙企业（有限合伙）”更名为“深圳市同创中科前海科控天使创业投资合伙企业（有限合伙）”。相关各方签署了《深圳市同创中科前海科控天使创业投资合伙企业（有限合伙）合伙协议》。

【利亚德300296.SZ】 关于与元丰新科技股份有限公司及晶宇光电(厦门)有限公司组建合资公司签订投资协议的公告。近日，利亚德光电股份有限公司及全资子公司利亚德光电集团系统集成有限公司与台湾晶元光电股份有限公司的全资下属公司元丰新科技股份有限公司及晶宇光电（厦门）有限公司就组建合资公司事宜签订《投资协议》。协议签订后，双方共同筹备合资公司注册事宜，注册过程中存在一定的不确定风险；合资企业在后续经营过程中可能存在文化、管理等方面的冲突，双方均需要在日常经营中不断磨合；合资公司主要业务内容是Mini LED和Micro LED的研发和量产，Mini LED和Micro LED属于新技术、新产品，成熟尚需要一段时间，存在一定的风险。

【顺络电子002138.SZ】 关于公司购买土地进展情况的公告。公司近日完成了与深圳市规划和自然资源局龙华管理局的合同签订流程，于2020年1月9日收到与深圳市规划和自然资源局龙华管理局签订的《深圳市土地使用权出让合同书》。本次竞拍取得的深圳市土地使用权不构成关联交易，也不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。

融资公告

【木 林森002745.SZ】 公开发行可转换公司债券上市公告书。公司于2019年12月16日公开发行了26,600,177张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额266,001.77万元。本次发行向股权登记日收市后登记在册的公司原股东优先配售，原股东优先配售后余额部分（含原股东放弃优先配售部分）采用网下对机构投资者配售和网上向社会公众投资者通过深交所交易系统发售的方式进行，认购金额不足266,001.77万元的部分由联席主承销商包销。可转换公司债券上市时间为2020年1月10日，可转换公司债券存续的起止日期为2019年12月16日至2025年12月16日，可转换公司债券转股的起止日期为2020年6月22日至2025年12月16日。

政府补助公告

【铜峰电子600237.SH】 关于收到政府补贴的公告。安徽铜峰电子股份有限公司及控股子公司自2019年1月1日至12月31日合计收到政府各类专项补贴505.32万元。其中与收益相关的政府补贴资金约179.95万元将作为营业外收入计入公司当期损益，将对公司2019年度业绩产生一定的影响，具体会计处理及影响金额以会计师年度审计确认后的结果为准。敬请广大投资者注意投资风险。

其他公告

【智云股份300097】 关于董事会秘书辞职的公告。大连智云自动化装备股份有限公司（以下简称“公司”）股票（证券简称：智云股份，证券代码：300097）于近日收到公司董事会秘书史爽先生的书面辞职申请，史爽先生因个人及工作安排原因申请辞去公司董事会秘书职务，辞职后继续在公司任职。根据《公司法》、《深圳证券交易所创业板上市公司规范运作指引》和《公司章程》等相关规定，史爽先生的辞职自辞职申请送达董事会之日起生效。

【TCL集团000100.SZ】 关于回购公司股份的回购进展公告。自首次实施回购至2019年12月31日，公司已通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份数量565,333,922股，占公司总股本的4.18%，最高成交价为4.17元/股，最低成交价为3.13元/股，成交均价为3.42元/股，成交总金额为193,359.65万元（不含交易费用）。为维护股东权益，提升股东价值，公司于2019年1月10日召开第六届董事会第十四次会议，审议通过《关于回购部分社会公众股份的预案》，并于2019年2月14日披露了《关于回购部分社会公众股份的回购报告书》。结合股票二级市场的走势，公司于2019年3月19日召开第六届董事会第十五次会议审议通过了《关于调整回购股份价格上限的议案》，将回购公司股份的价格由不超过3.80元/股调整为不超过5.00元/股。公司于2019年2月14日开始实施股份回购。

【环旭电子601231】 关于2015年股票期权激励计划2019年第四季度自主行权结果暨股份变动的公告。2015年股票期权激励计划行权结果：第一个行权期可行权股票期权数量为844.85万份，行权有效期为2017年11月27日- 2025年11月24日（行权窗口期除外），行权方式为自主行权；第二个行权期可行权股票期权数量为422.82万份，行权有效期为2018年11月26日- 2025年11月24日（行权窗口期除外），行权方式为自主行权；第三个行权期可行权股票期权数量为422.525万份，行权有效期为2019年11月25日- 2025年11月24日（行权窗口期除外），行权方式为自主行权。2019年第四季度共行权且完成股份过户登记3,164,450股。截至2019年12月31日，累计行权且完成股份过户登记3,164,450股，占可行权股票期权总量的18.72%。本次行权股票上市流通时间：行权所得股票可于行权日（T日）后的第二个交易日（T+2）日上市交易。

【洲明 科技300232.SZ】 关于延长第二期员工持股计划存续期的公告。深圳市洲明科技股份有限公司于2020年1月6日召开第四届董事会第八次会议，审议通过公司《关于延长第二期员工持股计划存续期的议案》，同意公司第二期员工持股计划存续期继续延长6个月（即延长至2020年9月6日）。

【华灿光电300323.SZ】 关于高管变更的公告。华灿光电股份有限公司董事会于近日收到公司总裁（总经理）刘榕先生提交的书面辞职报告，刘榕先生因个人原因，申请辞去其所担任的总裁（总经理）职务，刘榕先生辞去公司总裁（总经理）职务后，仍将持续担任公司第三届董事会副董事长、董事及专门委员会职务。

【德赛电池000049.SZ】 关于惠州电池采购/改造自动化生产设备的关联交易公告。为了改造自动化生产线体，惠州市德赛电池有限公司拟与惠州市德赛自动化技术有限公司签署设备改造合同，改造一批自动化生产设备，总计金额为人民币89.44万元。除了上述交易外, 惠州电池在连续十二个月内与德赛自动化签署了多笔设备采购/改造合同，总计未对外披露的金额为人民币792.85万元。

【晶方科技603005.SH】 风险提示公告。苏州晶方半导体科技股份有限公司股票于2020年1月6日、1月7日连续两个交易日涨停，股票价格波动较大，敬请广大投资者关注本公告中的风险提示，注意投资风险，理性投资。根据中国证监会发布的行业分类结果，公司所处行业为计算机、通信和其他电子设备制造业。截至2019年1月7日收盘，公司静态市盈率为179.26，高于计算机、通信和其他电子设备制造业的平均静态市盈率95.86。公司TTM市盈率为137.63，高于计算机、通信和其他电子设备制造业的平均TTM市盈率58.05，敬请投资者关注二级市场的投资风险。

【洲明科技300232.SZ】 关于全资子公司变更名称并取得营业执照的公告。公司于2020年1月6日接到全资子公司深圳市蔷薇科技有限公司的通知，为适应集团战略及企业业务发展需要，蔷薇科技对其公司名称进行了变更，并于近日取得了深圳市市场监督管理局换发的《营业执照》。蔷薇科技名称变更为“深圳市洲明文创智能科技有限公司”，注册资本1,400万人民币，经营范围包括LED显示屏、LED灯饰、LED照明灯、太阳能节能产品、LED产品控制系统及配套设备、LED器件、新型电子元器件的研发、生产与销售，承接设计安装城市LED亮化工程（不含电力设备承装、修），国内商业、物资供销业，货物及技术进出口。

【鹏鼎控股002938.SZ】 2019年12月营业收入简报。公司2019年 12月合并营业收入为人民币247,961万元，同比增加17.39%。

【联创电子002036.SZ】 关于证券事务代表辞职的公告。联创电子科技股份有限公司董事会于近日收到证券事务代表兰日明先生递交的书面辞职报告，兰日明先生因工作调动原因，请求辞去证券事务代表职务，辞职后仍在公司任职，辞职报告自送达董事会时生效。公司董事会将尽快聘任符合任职资格的人员担任证券事务代表，协助董事会秘书开展工作。

【深天马A000050.SZ】 关于中国航空技术国际控股有限公司申请延期回复豁免要约收购反馈意见的公告。2020年1月8日，中航国际向中国证监会提交了《关于豁免要约收购义务延期回复反馈意见的申请》，因反馈意见涉及的问题需进一步落实，反馈工作尚未完成，根据反馈意见的相关要求，经与中介机构沟通，中航国际申请延期至2020年2月27日前对反馈意见予以回复。

【国民技术300077.SZ】 关于公司股票可能被暂停上市的风险提示公告。国民技术股份有限公司2017年度、2018年度连续两个会计年度亏损，根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第13.1.1条第（一）项“上市公司出现最近三年连续亏损（以最近三年的年度财务会计报告披露的当年经审计净利润为依据）的情形，深圳证券交易所可以决定暂停其股票上市”的规定，若公司2019年度审计报告最终确定为亏损，深圳证券交易所可能暂停公司股票上市。

【华灿光电300323.SZ】 关于归还募集资金的公告。华灿光电股份有限公司于2019年09月10日召开的第三届董事会第三十一次会议、第三届监事会第二十次会议，均审议通过了《关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》，同意公司使用闲置募集资金不超过10,500万元暂时补充公司日常经营所需的流动资金，使用期限自董事会批准之日起不超过6个月，到期后将归还至募集资金专项账户。公司实际使用募集资金1.05亿元，公司于2020年01月09日将上述用于暂时补充流动资金的募集资金1.05亿元提前归还至募集资金专户，并及时将上述募集资金的归还情况告知保荐机构华泰联合证券股份有限公司及保荐代表人。

【环旭电子601231.SH】 2019年12月营业收入简报。公司2019年12月合并营业收入为人民币3,707,807,618.36元，较去年同期减少2.52%，较11月合并营业收入环比减少0.96%。公司2019年1至12月合并营业收入为人民币37,204,188,424.22元，较去年同期增长10.89%。公司2019年第四季度（2019年10-12月）合并营业收入为人民币11,233,366,547.47元，较去年同期减少1.50%，较第三季度（2019年7-9月）合并营业收入环比减少1.17%。

风险提示

板块下游需求不及预期，消费电子行业竞争加剧 ，国际局势动荡 。

【中信证券研究部  电子行业研究团队】

徐涛

中信证券电子组首席研究员

执业证书编号：S1010517080003

电话：010-60836719

手机：136-9149-1268

邮件：[email protected]

郑泽科

中信证券电子组 研究员

执业证书编号： S1010517100002

电话： 0755-23835433

手 机： 189-0105-3016

邮件： [email protected]

胡叶倩雯

中信证券电子组研究员

执业证书编号：S1010517100004

电话：010-60834773

手机：185-1808-0960

邮件：[email protected]

苗丰

中信证券电子组研究员

执业证书编号：S1010519120001

电话：010-60836710

手机：137-0108-6956

邮件：[email protected]

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特别声明

本文节选自中信证券研究部已于2020年1月15日发布的 《 周观点（20.01.06-20.01.10）—— 继续关注面板行情，

同时聚焦存储涨价带来的机会 》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见相关报告。 若因对报告 的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

本资料所载的证券市场研究信息是由中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”）的研究部编写。中信证券研究部定位为面向专业机构投资者的卖方研究团队。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。中信证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅人视为中信证券的客户。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，应首先联系中信证券机构销售服务部门或经纪业务系统的客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能会带来的风险或损失，在此之前，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，敬请发送邮件至信箱[email protected]。

重要声明：

本资料定位为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断。需特别关注的是（1）本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。（2）本资料所载的信息来源被认为是可靠的，但是中信证券不保证其准确性或完整，同时其相关的分析意见及推测可能会根据中信证券研究部后续发布的证券研究报告在不发出通知的情形下做出更改，也可能会因为使用不同的假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。（3）投资者在进行具体投资决策前，还须结合自身风险偏好、资金特点等具体情况并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种其它辅助分析手段形成自主决策。为避免对本资料所涉及的研究方法、投资评级、目标价格等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失，在必要时应寻求专业投资顾问的指导。（4）上述列示的风险事项并未囊括不当使用本资料所涉及的全部风险。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断，须充分了解各类投资风险，自主作出投资决策并自行承担投资风险。

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