携程集团发布2024年全年财报，营收和利润均实现增长。国际业务表现亮眼，GMV持续领先，但佣金率较低。公司部署AI技术提高效率，全面开拓海外市场，得到业内看好。多家证券机构给予'买入'或'增持'评级。
携程集团实现全年营收533亿元，同比增长19.5%。净利润171亿元，同比增长72.1%。国际业务增长迅速，占总营收比例提升。GMV持续领先，但佣金率较低，仅为国外主流OTA平台的约三分之一。
携程集团国际业务增长迅猛，各季度增速稳定。公司全面部署AI技术，提高经营效率。AI在推荐、客服等方面发挥重要作用，提升用户体验和业务转化率。
携程集团管理层表示将优先拓展海外业务，并全面部署AI技术。多家证券机构给予积极评价，看好公司长期发展。未来，携程集团有望继续在出境及国际业务方面加码投入，提高经营效率和服务质量。
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GMV相近，Booking佣金率14.3%，携程4.4%。
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2月25日，携程集团披露2024年第四季度及全年未经审计的财务业绩。
去年全年，携程集团实现营收533亿元，同比增长19.5%，归母净利171亿元，同比增长72.1%，经调净利润180亿元，同比增长89.6%。其中第四季度，携程集团实现营收127亿元，同比增长23.4%，归母净利22亿元，同比增长66.3%，经调净利润30亿元，同比增长13.6%。
具体来看，公司国际业务表现亮眼，国际OTA平台营收全年增速维持在70%左右，一至四季度分别同比增长80%、70%、60%、70%，且在公司总营收中的占比从一季度的10%提升至四季度的14%。此外，携程集团2024年入境游订单量同比也增长了100%。
这表明，携程与国际市场上供应商和旅游人群的联系更加紧密。另一方面，产生于国际业务的营销投入也令其四季度毛利率同比、环比均出现小幅下降。
在刚刚结束的业绩会上，携程管理层表示公司短期内会优先拓展海外业务。可见后续携程集团仍将在出境及国际业务方面加码投入。不过华泰证券的一份研报也指出，携程国际业务的快速增长有望为公司打开新的增长曲线，并在长期达到稳态后有更大的利润弹性释放空间。
GMV持续领先，佣金率仅1/3
伴随持续的业务投入，携程集团在国际市场的渗透率进一步提升，但在收入结构上却与国外主流OTA平台有显著区别。
进入2月，Booking、Expedia、Airbnb等几大国外OTA巨头也陆续发布2024年四季度及全年财报。与这些平台相比，携程整体交易规模领先，与Booking同样达到1.2万亿元左右，同时前者佣金率仅为国外平台的约1/3。
通常来看，平台总收入除以总交易额得出的比率可大致反映OTA平台的综合佣金率。
根据最新财报数据，Booking 2024年总收入为237.39亿美元，交易额为1655.8亿美元；Expedia 2024年总收入为136.91亿美元，交易额为1109.21亿美元；Airbnb 2024年总收入为111.02亿美元，交易额为818亿美元。依此计算，三家平台综合佣金率分别为14.3%、12.3%、13.6%。
与此同时，携程集团2024年交易额为1.2万亿元，净营收为533亿元，综合佣金率约4.4%，相比仅为国外平台的约1/3。
拉长时间线来看，携程集团与国外OTA平台的佣金率一向差距明显。
综合2019-2023年的财报数据计算可知，Booking历年佣金率分别为15.6%、19.2%、14.3%、14.1%、14.2%，Expedia分别为11.2%、14.1%、11.9%、12.3%、12.3%，Airbnb分别为12.7%、14.1%、12.8、13.3、13.5%。
并且其过去一年的交易额与Booking相差无几。这意味着，携程平台上的商家获得与Booking上相近的订单量仅需付出1/3的佣金成本。
对于携程平台佣金率明显低于国外平台的原因，深圳大学旅游发展研究中心研究员刘杰武这样对36氪解释：国内如携程等OTA平台的佣金率大致跟随着互联网行业整体的佣金水平同步发展，国内外费率的差距反映了两地市场在现阶段的差别。
刘杰武认为，现阶段国内多个行业利润水平较低，因此分配到产业链各环节的成本费用也比较低，反映到OTA平台这一端，也就是供应商能够接受的服务费率相对更低。他指出，不仅是OTA平台，其他如外卖等O2O行业也均呈现这一特点。
如根据《华夏时报》的报道，美团发言人曾对外披露，美团外卖实际商户佣金率为6%-8%，京东在去年5月开始试水餐饮外卖业务时，其披露的商家抽佣也定在5%。
相比之下，美国外卖平台GrubHub、DoorDash对商家的外卖抽成分为15%、25%、35%三档，还要另加2.9%的信用卡处理费。欧洲平台Just Eat、Deliveroo的抽佣比例在20%-25%之间，韩国平台对商家的外卖抽成也多在30%-40%之间。
进一步下探，现阶段国内市场多个行业利润水平偏低的一大因素在于消费者，尤其是消费类互联网应用的广大用户，仍对价格较为敏感——这一点从诸多互联网应用早期推广时都偏爱使用打折、补贴等手段获吸引用户，以及拼多多能够大行其道就可见一斑。
但另一方面，刘杰武也指出，国内市场用户基数大、产业链上参与的供应商数量众多，也更利于OTA平台达成较高的交易规模。
那么，从公司盈利角度而言，更低的佣金率会拖累公携程的利润率吗？
全面部署AI，用低费率换高效率
至少从最新的财报业绩看，全年171亿元的净利润让2024年成为携程集团在过去五年最赚钱的一年。
与国外本地生活服务平台更多依赖佣金收入不同，国内平台有广告、金融等更多元收入结构，在盈利层面不过度依赖佣金率。并且携程平台尽管抽成比例低，但相比国外平台显然人力成本也更低，同时叠加巨大单一市场的规模效应，龙头优势之下，利润率有望持续提升。
此外更重要的是，国内AI类技术的发展以及商业平台及时落地应用也为携程这样的公司提高经营效率提供了必要条件。
本次业绩会上，携程集团联合创始人、董事局主席梁建章就提到：“在携程集团，我们将人工智能创新作为发展重点之一。我们的人工智能工具旨在使旅行更加便捷和个性化。从旅行规划阶段开始，我们通过定制推荐和独家优惠激发用户的灵感。”
中信建投一份研报显示，携程运用AI推出的“旅行热点”基于实时热点动态调整，为用户提供时下热门选择。“线路规划”能帮助用户自动生成定制路线和每日概览，用户平均行程规划时间缩短40%，据内部测试数据显示，该功能使用户出行决策效率提升58%，带动相关业务转化率增长12%。
同时在客服维度，据携程集团首席运营官熊星提供的数据，当前携程平台上约80%的咨询问题可由AI解决，售后服务自动化率超过70%——这让携程客服可以将人工投入到更有价值的环节，提供更有温度的服务。
业绩会上，携程管理层还表示目前公司正专注于在业务运营中全面部署AI技术。对此华泰证券在研报中表示，携程以其庞大的实时专有旅行数据运用AI进行个性化的旅行推荐，同时部署端到端服务模式及开放平台战略，提供有竞争力的价格和优质产品，看好AI对于公司业务带来的远期赋能。
对携程而言，全面部署AI是已经验证的提升经营效率的有效手段；对平台上的商家而言，则能继续维持佣金率相对较低、体验感越来越好的营商环境——这将有望增厚旅游供应链上各家的经营利润。
回到当下，从今年回报股东的方式和力度上，或可看出携程对自身业绩表现的信心。2025年携程启动4亿美元股票回购，同时拿出2亿美元现金分红。而在此前，携程回报股东多以回购为主。
2024年业绩发布后，包括中信建投、国泰君安、银河证券等在内的多家证券机构均对携程集团维持“买入”、“增持”或“推荐”评级。在业绩会上，梁建章说，“展望未来，我们期待在不断变化的旅游市场中把握新的机遇。并且将持续致力于创新并提升游客体验，期待在未来与合作伙伴携手共创增长与成功。”
