【食品饮料】山西汾酒：青花汾+竹叶青双轮加速助汾酒重回第一集团

※ 从高端白酒的发展趋势结合消费品的发展规律，再考虑汾酒的实质

关于汾酒的市值讨论，我们需要分析一个逻辑并回顾两个观点，再讨论提升估值的几个催化剂。这个逻辑就是汾酒到底以何种逻辑实现收入提升，机制到位，或者说这两者的关系如何，然后回顾两个核心观点，1是汾酒到底能赚多少钱，2是汾酒市值增长路径。本文我们持续讨论山西汾酒的股价催化剂以及其对估值的提升作用。

※ 投资建议

短期内：考虑到改革的目标和效果以及行业增长潜力，维持17-19年收入至61，81和100亿元,给予18年6倍PS，上调目标价12个月480亿元市值，12个月40%空间!

长期看：考虑竹叶青的贡献（3-5年后剥离，未剥离前对公司市值不会产生影响），我们对公司未来发展看好。强烈推荐，给予买入评级，我们继续把公司作为除茅台之外的优先推荐，其具有龙头白酒行业最大的弹性。