国泰君安中小盘孙金钜团队【利亚德（300296）夜游拉动业绩再翻倍定增过会布局新显示】

金钜策股 · 公众号 · 股市 · 2017-10-29 14:16

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国泰君安中小盘：孙金钜、刘易

导读

前三季度实现净利6.34亿(+109%)，紧贴业绩预告上限。四大业务板块竞相争先，夜游板块势头最猛。公司现金流净额增幅达317%，大超市场预期。目标价28.51元。

投资要点

维持“增持”评级，目标价28.51元。 公司17年前三季创收42.86亿元，实现净利6.34亿，同比增长109%，紧贴业绩预告上限，Q3单季净利增速逾118%，略超市场预期。四大业务板块竞相争先，其中夜游板块爆发势头最猛。公司现金流净额增幅达317%，大超市场预期。12亿定增过会将有助于减少财务费用。维持17/18年净利12.5/19.6亿的预测，对应EPS为0.77/1.2元，目标价28.51元。

利润增速贴上限，夜游板块爆发势头猛，现金流净额增幅超预期。 公司Q3单季净利增速近120%，呈现逐季增速攀升态势，更在经营性现金流指标上实现317%的增速，用强有力的数据回应市场的质疑，是公司重视回款和严控成本支出的成果。四大业务板块竞相争先：1）夜游经济今年新增订单19.6亿(+133%)，确认收入11.46亿(+134%)，成为各板块增速最强音，预计全年订单在25-30亿；2）显示板块境内外合计新签订单37.8亿，其中小间距订单21亿(+54%)，且国外小间距渗透率加快，平达已有20%收入来自小间距；3）文旅板块开始发力，新签订单增速达84%，毛利率更提高5.9%至45.4%，茅台《天酿》国庆迎客2万人次有余；4）NP作为VR板块主体公司前三季盈利5061万(+45%)，毛利率更是高达78%，全年预计8000万利润。

12亿定增过会，募资用于归还收购NP的借款垫资，有效减少后续财务费用。 历时大半年后，用于配套收购美国VR公司Natural Point的定增终获发审委通过，公司将尽快发行，财务报表有望更加靓丽。

催化剂： 文旅照明领域或迎来大单；海外小间距LED销售全面铺开。

核心风险： 小间距LED电视竞争格局愈发激烈。