【安信研究】每日精粹集锦

◆ 【计算机-胡又文】行业深度分析：人工智能行业应用系列报告之四

从互联网医疗升级到医疗AI。医疗AI从根本上解决医疗服务资源的供给瓶颈，彻底改善看病难的问题，是对医疗产业从表层到实质、从边缘到中心的全面升级。数据成为了新的要素，人工智能技术创造了全新的医疗服务供给。临界点已至，医疗人工智能站上风口。

投资建议： AI+医疗影像、AI+辅助诊断、AI+基因组学将是三个最为主要的应用场景。除了切入这些应用场景的公司之外，还有三类公司受益：1）计算层：建设生物云、影像云等垂直行业云的公司；2）数据层：具备数据资源获取能力以及数据挖掘能力的医疗信息化公司、医疗影像器械提供商、基因测序设备商；3）技术层：掌握核心算法技术，具备复制到医疗行业能力的公司。 重点推荐思创医惠、科大讯飞、东软集团、建议关注万东医疗、华大基因、万达信息、创业软件、麦迪科技、荣之联等。

风险提示： 医疗人工智能产业发展不及预期；政策监管风险；大量涌入新的公司造成行业恶性竞争风险。

◆【有色-齐丁】行业深度：厚积薄发，锡价有望迎来长牛

锡资源储量稀缺，中国锡储量全球居首。全球锡精矿供给集中，缅甸主导边际变化。

缅甸供给洪峰结束，库存正在去化。环保督察压制锡矿复产，中国锡精矿产量增幅有限。全球贸易格局稳定，精锡生产商集中度高。中、美、日三国全球精锡消费占比最高，中国锡精矿基本不出口，锡锭“自给+少量进口”，其他主要锡消费国锡精矿和精炼锡基本依赖进口。全球前十大精锡厂商垄断了世界精锡产量超六成，云南锡业集团产量全球居首，2016年精锡产量全球占比将近22%，并与云南乘风、广州华锡、个旧矿冶共同垄断全球精锡产量近34%。锡下游消费增速稳健，汽车电子有望引领新需求。 全球锡供需缺口或将重回扩大态势，锡价有望迎来长牛。

风险提示： 缅甸库存去化不及预期；新建项目快速投产；下游需求不及预期。

◆ 【电子-孙远峰】持续推荐半导体板块：华为麒麟芯片周一（25日）发布，国产芯持续提振

华为定于25日（周一）在京举办麒麟芯片媒体沟通会，在国内推这款旗舰SoC产品，体现麒麟芯片从立项至今的脚踏实地，越来越成长为全球智能芯片中的一只领头羊。

半导体行业规模庞大，发展纵深较深，趋势上看将承担大陆的电子产业崛起的重要历史任务。①预计国家在未来一段时间内对半导体产业的扶持将有增无减。②半导体集成电路将有比较明显的创新，企业切入后是有利可图的。③是行业龙头发展看好。

全产业链见持续伴随国产替代获得发展体征， 重点关注：【功率半导体】扬杰、华微、士兰【封测】通富、长电、华天【洁净室设计】太极【设备和材料】北方、南大【设计】全志、国民、富瀚微、兆易。

风险提示： 宏观经济增速下行，半导体行业发展低于预期，产业政策落地不不及预期。

◆ 【非银-赵湘怀】中国平安：深化大健康布局，股权投资收益稳健

9月22日中国平安宣布与日本津村株式会社达成战略合作协议。津村将向平安人寿定增及出售库存股，合计767万股，交易总额约合273亿日元。交易完成后，平安人寿将持有津村10%的股份，成为全球最大汉方制药公司津村的第一大股东。

加强长期股权投资，久期匹配收益稳健。入股津村进一步延伸健康产业链布局。我国大健康行业潜力巨大，按GDP的10%测算，我国大健康行业在未来的市场体量将达到10万亿元。

风险提示： 政策风险/市场风险/宏观风险/信用风险。

◆ 【电新-邓永康】增量配网、微网逐步进入实质性建设阶段

近日，增量配网和微网政策进展和招标加速：第二批试点增量配网试点上报，要求第一批9月底前确定业主方。28个微网试点项目确定，《推进并网型微电网建设试行办法》印发。

政策加快推进，增量配网建设的限制因素逐步缓解。各地增量配网密集招标启动

投资建议：建议关注前期已介入增量配网布局的恒华科技、北京科锐、合纵科技。从增量配网和微网建设对新模式、增值服务、储能的带动来看，建议关注许继电气、金智科技、中恒电气、南都电源等。

风险提示： 电改进度低于预期、配网和微网建设进度低于预期、政策风险。

◆【建筑-苏多永】投资增速持续回落，新开工项目投资及到位资金提速

固定资产投资增速环比持续回落，基建投资增速仍保持高位运行。1-7月PPP入库项目规模及落地率保持稳健增长，7月落地率回升。施工及新开工项目计划投资额保持较快增速，新签合同额及到位资金持续增长。

投资建议： 我们认为1-8月份固定资产投资增速虽环比持续回落，但基建投资增速仍保持高位运行，施工项目及新开工项目投资提速，新签合同额及到位资金持续增长，PPP入库项目规模及落地率持续提升，叠加行业较佳的中报数据，看好预期修正下的行业机会 ：1）设计类企业，推荐苏交科、中设集团、启迪设计、中衡设计，建议关注华建集团、勘设股份；2）基建类企业，推荐中国建筑、葛洲坝、中国交建、中国铁建、中国电建、安徽水利、山东路桥等；3）园林类公司，推荐蒙草生态、东方园林、岳阳林纸、铁汉生态、岭南园林、云投生态等。

风险提示： 经济下行风险、PPP板块行情不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等。

◆【新三板-诸海滨】打开一扇窗——新三板可转债十问十答

可转债诞生创新层，为三板企业融资“打开一扇窗”。可转债具体细则分析，200人股东限制。A股市场可转债探究，呈现期限长、利率低特点。可转债可以延迟摊薄股权，对于不想过早稀释股权或者不想连续定增的公司而言，可转债为他们提供了融资的窗口期，但是对于新三板市场上一些长期无交易的公司，转股定价以及发行可能会有难度。

可转债适合风险偏好较低的投资者。 因为可转债具备“债性”和“股性”，因此对于投资人而言可谓“进可攻，退可守”。尤其是对于新三板这样风险相对较高的市场，可转债给投资者预留了一个对企业的“考察期”，等到企业盈利兑现进行转股一定程度上也降低了投资人的风险。创新层迎来首个“专属福利”，差异化制度持续可期

风险提示： 政策推进不及预期、可转债融资需求不及预期。

◆ 【医药-崔文亮】常山药业：与九州通签订西地那非独家代理合同，实现产品与渠道双重优势资源融合

公司近日发布公告：公司与九州通签订合作协议。 点评： 与九州通签订独家代理合同，实现产品与渠道双重优势资源融合。西地那非为重磅品种，上市后将成为公司新的增长极。

投资建议： 我们预计公司2017年-2019年的净利润分别为2.24亿元、2.92亿元、3.63亿元，EPS分别为0.24、0.31、0.39元，对应当前股价的PE分别为37X/29X/23X；考虑到公司主营的肝素产品已进入价格上涨周期，随着各地环保政策趋严，行业景气度在相当长时间内保持高景气度，西地那非预计年底前上市带来新的业绩增长极， 维持买入-A 的投资评级，6个月目标价为10.5元，相当于2018年34X动态市盈率。

风险提示： 肝素价格波动；制剂海外认证不达预期；西地那非销售不达预期。