专栏名称: 少数派投资

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眼中只有投资收益反而赚不到钱（少数派投资）

少数派投资 · 公众号 · · 2021-03-06 10:00

正文

在上一篇文章《基金管理人的双重目标》中，我们提出：

“一个人对投资的认知水平，决定了他/她所能长期积累财富的大小”。

那么投资认知水平的高低是如何来判断的呢？笔者认为首先要从对投资风险的认知水平来观察，因为绝大多数投资者是因为低估了风险而造成投资损失。

下面我们将风险认知水平划分为三个层次来讨论：

一.只看结果不问风险/过程

当新年来临，朋友、同事、同学聚会的时候，聊到投资的话题，免不了会互相询问去年的投资收益，但是很少有人会问对方取得该收益所承担的风险。

大家对丙同学的收益称赞一番，并打听投资类别后，谈话就结束了。

在这个风险认知水平上的投资者，基本上没有可能获得投资收益，就是所谓的“靠运气赚来的钱，最终会凭实力亏回去”。

二.关心历史上发生过的风险

下一个层次的投资者就开始关心每一项投资过去几年的收益波动大不大，因为投资收益的波动幅度，反映了这项投资在历史上所承担的风险。观察的区间越长，数据越详细（例如取得过去五年每个月的收益率），得到的判断就越可靠，因此至少要看过去五年或以上的历史收益率变化情况。

从上表可以看出，甲同学的投资风险最低，取得的收益也不高。乙同学的投资承担了一定的风险，但取得不错的收益。而丙同学的投资承担了很高的风险，但是过去五年反而出现亏损，也就是说“收益风险比”很低。

通过了解投资所承担的风险，大家羡慕的人就可能变成了乙同学，因为投资究竟不是某一年的事情，而是希望能够积累长期收益。

在这个风险认知水平上的投资者，遇到外部环境相对稳定的时期，能够取得一定的投资收益。

三.考察过去及未来可能的风险

而更成熟的专业投资者除了考察某项投资过去发生的风险，还会建立分析框架来判断这项投资将来可能面临的各种风险。

以基金投资为例，专业投资者会跟踪基金投资组合的个股及行业集中度，评估基金经理与投资者潜在的利益冲突、投资策略的容量以及对市场变化的适应能力等各个方面。

达到这个认知水平的投资者能够根据外部环境的变化调整投资方向，回避“收益风险比”较低的投资，从而取得长期超额收益。

往期文章回顾：

积极研究“碳中和”带来的长期机会

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