『市场最新观察』
从周度市场走势上来看，本周A股市场整体下行。
具体来看，本周万得全A指数下跌约2.74%，上证50、沪深300、中证1000指数分别下跌约3.88%、3.51%、2.44%。交易情绪上，本周市场各情绪指标整体下行，结构上大盘和价值风格韧性维持较强
。
从量化经济中周期上来看，
7月底结果仍给出“方向向好，斜率偏低，未现拐点”的判断，当前基本面总体保持扩张，但持续回升向好基础仍需巩固
。
从盈利预期上来看，A股盈利增速预期仍承压。
根据自下而上的分析师预期数据，2024年全年A股盈利增速预期本周继续走低，暗示当前在海外政策不确定性上升，以及国内基本面修复斜率较低的情况下，企业盈利仍有压力
。
从流动性上来看，当前货币市场流动性和汇率对市场支撑较强。
国内方面，本周多个关键政策利率下调，兑现货币宽松预期；海外方面，在美国降息预期上行及美元短期回落的情况下，市场对人民币汇率维持升值预期。
从估值和情绪上来看，本周二者回调较多，但已触及历史低位，后市下探空间有限，市场短期或将维持震荡。
从A股整体估值和成交量分位数上来看，二者均位于历史极低的水平，继续下降的空间相对较小，技术面上已给出反转信号。不过，考虑到当前国内基本面仍偏弱，以及外部环境不确定性较高，后市或仍以震荡整理为主，但底部相对较为确定。
『择时观点』
对于中长期投资者，
本周A股整体PB估值中位数3年和5年分位数分别为1.51%、0.90%，中证800指数PB估值中位数3年和5年分位数分别为2.20%、13.64%。当前从中长期视角来看，市场整体估值处于偏低水平，权益具有较高的配置性价比
。
短期择时：
本周末量化短期择时信号偏向乐观，与上周观点维持一致，
结构上基本面信号继续维持谨慎，流动性积极信号较强，估值面和情绪面均给出极低待反转信号
。
风格轮动：本周末成长价值轮动模型建议超配价值，小盘大盘轮动模型建议超配大盘
，四风格轮动模型推荐配置比例为大盘价值50%、大盘成长25%、小盘价值25%，小盘成长0%。风格轮动观察指标于本周未有明显变化，故整体风格配置观点与上周维持一致
。
风险提示：
短期择时和风格轮动模型结论基于合理假设前提下结合历史数据统计规律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险
。
1.1 A股市场趋势和交易情绪观察
从周度市场走势和情绪上来看，本周A股市场整体下行。
具体来看，市场走势上，本周万得全A指数下跌约2.74%，上证50、沪深300、中证1000指数分别下跌约3.88%、3.51%、2.44%；风格上来看，国证成长、国证价值指数分别下跌约4.67%、2.88%。
交易情绪上，
本周市场情绪指标整体下行，结构上大盘价值风格韧性维持较强，中盘风格相对稳定。整体上来看，当前市场成交量能情绪评分再次回落至偏低位置，短期交易量能情绪或再度承压。风格上来看，大盘价值风格的情绪面得分延续偏强，其走势于过去一个月也明显占优。
我们持续提示在市场短期震荡调整时，大盘和价值风格相对占优。从本周数据上来看，整体观点变化不大
。
对于中长期投资者，
本周A股整体PB估值中位数3年和5年分位数分别为1.51%、0.90%，中证800指数PB估值中位数3年和5年分位数分别为2.20%、13.64%。当前从中长期视角来看，市场整体估值处于偏低水平，权益具有较高的配置性价比
。
从短期基本面数据走势和预期上来看，A股盈利增速预期继续承压，景气度增长符合预期，货币流动性宽松预期较强，汇率维持升值预期。
自上而下来看，上半年全国规模以上工业企业利润同比增长3.5%，6月份规上工业企业利润增长3.6%，增速比5月份加快2.9个百分点，企业利润持续稳定恢复。不过，自下而上来看，分析师于本周继续下调对2024年全年A股盈利增速预期，暗示当前微观层面上企业盈利仍有压力。景气度上，制造业PMI数据符合预期，整体景气度上行方向或未有明显变化，但是否出现明显拐点仍有待关注。值得注意的是，从利率衍生品和黄金期货计算所得市场隐含政策利率与人民币汇率可知，当前市场对于货币环境宽松预期仍相对较强，且在美国降息预期上行及美元短期回落的情况下，市场对人民币汇率改善预期明显上行，当前流动性层面对A股有一定支撑
。
从量化经济中周期的角度上来看，随着7月工业企业数据的披露，最新量化经济周期继续给出“方向向好，斜率偏低，未现拐点”的判断
。
具体来看有2个核心结论：1）整体基本面仍呈现弱复苏状态，经济周期运行方向持续向好，斜率虽有所改善但仍为偏低水平，暗示目前基本面或难以成为驱动权益市场大幅上涨的主要因素；2）从结构上来看，盈利、库存、通胀周期均从偏弱状态进入偏强运行状态，利率和信贷周期或将持续处于偏弱（偏低）周期。
总的来讲，从量化经济周期上来看，当前基本面总体保持扩张，但持续回升向好基础仍需巩固
。
主观上看，本周估值面和情绪面回调较多，但已触及历史低位，后市下探空间有限，市场短期内或将维持震荡。
从A股整体估值和成交量分位数上来看，二者均位于历史极低的水平，继续下降的空间相对较小，技术面上已给出反转信号。不过，考虑到当前国内基本面仍偏弱，外部环境不确定性较高，后市或仍以震荡整理为主，但底部相对较为确定。
1.3
周度择时策略信号
本周末短期量化择时信号偏向乐观，整体观点与上周维持一致，结构上基本面信号继续维持谨慎，流动性积极信号较强，估值面和情绪面均给出极低待反转信
号
。
基本面上，本周给出谨慎信号，具体观察指标信号如下：
1）当前最新制造业PMI为50.90，处于过去10年59.24%分位数，制造业景气度中性，给出中性信号；2）当前最新人民币中长期贷款余额同比增速为9.24%，处于过去10年0.00%分位数，信贷增速偏弱，给出谨慎信号；3）当前M1同比增速为-5.00%，HP滤波去趋势后数据处于过去10年9.24%分位数，M1增速偏弱，给出谨慎信号。总的来看，综合当前景气度水平、信贷增速、M1增速所给出的信号，基本面情况偏向谨慎
。
估值层面上，本周给出乐观信号，具体观察指标信号如下：
1）本周末A股整体PE中位数为26.92，处于过去10年2.48%分位数，PE估值极低待反转，给出乐观信号；2）本周末A股整体PB中位数为1.84%，处于过去10年0.45%分位数，PB估值极低待反转，给出乐观信号。总的来看，综合当前PE和PB估值水平所给出的信号，估值面情况偏向乐观
。
情绪层面上，本周给出乐观信号，具体观察指标信号如下：
1）本周A股整体Beta离散度为-6.43%，处于过去10年9.24%分位数，Beta离散度偏低，给出乐观信号；2）本周A股整体量能情绪得分为-0.43，处于过去10年22.90%分位数，量能情绪偏弱，给出谨慎信号；3）本周A股整体波动率为15.90%（年化），处于过去10年47.29%分位数，波动率均值回归上行中，给出乐观信号。总的来看，综合当前A股整体离散度、量能情绪、波动率所给出的信号，情绪面情况偏向乐观
。
流动性层面上，本周给出乐观信号，具体观察指标信号如下：
1）当前货币利率指标为-0.11，处于过去10年21.85%分位数，流动性相对宽松，给出乐观信号；2）当前汇率预期指标为0.26%，处于过去10年59.66%分位数，兑美元汇率中性，给出中性信号。总的来看，综合当前货币市场流动性和人民币汇率变化所给出的信号，流动性情况偏向乐观
。
