【招商军工-王超团队】中国动力：动力龙头增长确定，估值具备优势!

1、公司收入增长稳定，盈利能力进一步提高：

公司以军工业务为基础，当前受益于海洋强国战略和海军转型及装备升级需求，各类舰船动力装备的研制生产任务饱满。从年初至报告期末，公司实现营业收入164.9亿元，同比增长9.12%；在营业收入稳步增加的同时，公司的盈利能力进一步提高，期内实现归母净利润8.07亿元，同比增长21.92%；扣非后归母净利润7.38亿元，同比增长41.66%。

2、公司是我军舰船用动力设备主要供应商，受益于国家强军战略：

十九大报告中明确指出要：“确保到二〇二〇年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展，战略能力有大的提升，力争到二〇三五年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队”。公司是中船重工集团的动力业务整合平台，是我军舰船用动力设备的主要供应商，充分受益于国家强军战略及海洋强国战略。随着近年我军战舰呈“下饺子”之势，公司军品业务有望保持稳定增长。

3、内部整合持续推进，股权激励激发公司活力：

公司积极推进内部资源整合:组建了中国船柴，搭建起低速柴油机业务“一总部三基地”的管理框架，在制造成本、生产规模、服务体系等方面逐渐形成规模效应; 对全资子公司“淄博火炬能源”进行增资，并拟通过“淄博火炬能源”收购 “淄博火炬控股”持有的“淄博火炬科技”100%股权及“淄博火炬控股”在淄川火炬新区建设项目相关净资产，继续整合公司化学动力业务。另外公司于2017年初完成了对核心管理及技术人员的股权激励，股票期权的行权价格为每股32.40元，相应的业绩考核指标为2018-2020年相较于2015年度净利润复合增长率不低于15%。我们认为，此举将有助于充分调动公司员工的积极性，将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起，利于公司长远发展。

4、业绩预测：

预计2017-2019年EPS为0.75、0.90、1.07元，维持“强烈推荐”评级！

风险提示：民船业务持续低迷。