1.1、板块行情概述：
本周上证综指2.18%，创业板-2.85%，电力设备新能源行业整体平均收益率为-1.03%。细分板块来看，光伏、风电、电动汽车、电力设备、工控和储能板块的涨跌幅分别为-3.36%、+9.88%、-7.36%、+6.65%、-7.46%、-4.50%。
从月度行情来看，本月初至今上证综指+1.51%，创业板-1.71%，电力设备新能源行业整体平均收益率为-1.25%。细分板块，光伏、风电、电动汽车、电力设备、工控和储能板块的涨跌幅分别为-5.81%、+9.78%、-7.23%、+1.75%、-3.73%、-2.24%。
1.2、行业估值比较：
截至2021年9月4日，沪深300估值为12.55倍（TTM整体法，剔除负值）较上周基本持平。其中，储能板块、电动汽车板块、电力设备板块、风电板块、工控板块、光伏板块市估值分别为60.76、105.17、28.31、23.32、53.55、57.00；相对沪深300的估值溢价率分别为3.84%、7.38%、1.26%、0.86%、3.27%、3.54%。
2、行业数据跟踪
● 光伏：供应链中游辅料涨势未稳，组件压力骤升
2021年1-7月全国光伏新增装机量17.94GW，同比提升76.75%。
7月全国光伏新增并网容量为4.93GW，同比上升67.69%。
2021年1-7月累计组件出口量为49.83GW，较去年同期增长26.17%。
7月份，中国光伏组件出口量环比减少8.0%，同比增加8.4%。
硅料价格：
在大厂还在商谈、但较小硅片厂已陆续开始签订的情况下，致密料成交区间较广，主流价格落在203-207元/kg。
硅片价格：
下游步入需求旺季的情况下买气旺盛，中环以外的其他厂家也几乎都跟进隆基涨幅，本次高档价格预期将延续至九月。
电池价格：
上游端的涨价未停歇，隆基官宣价格调整后，本周M6、M10电池片价格持续上扬
。
组件价格：
随着供应链中上游大幅涨价、再加上辅材料价格上涨，组件厂家已不堪负荷，近期组件厂家开始酝酿涨势，试探下游的接受程度。
● 风电：装机稳步增长，弃风率持续下降
截至2021年7月，全国风电装机容量达2.9亿千瓦，同比上升34.4%，1-7月累计新增风电装机容量1257万千瓦。WoodMackenzie预测2019至2028年间全球累计新增并网装机容量734.5GW，年均增速为5.5%，其中中国将累计新增并网252.3GW，年均增长率1.9%，是全球最大的新增容量市场。
2021年1-7月风电设备平均利用小时数为1371小时，比上年同期增加97小时。
●电力设备：电网投资增速逐步恢复
2021年1-7月电网投资额为2,029亿元，同比下降1.17%。电网投资增速有所下降。
发电设备2021年7月产量为1,108.00万千瓦，同比上升4.08%，环比减少21.91%。
2021年1-7月全国累计发电量38,717亿千瓦时，比上年同期多投产5,419亿千瓦，同比增长16.27%。
2021年7月，全国全社会用电量为7,758亿千瓦时，同比增长9.8%。2021年1-7月，全国全社会累计用电量为47,097亿千瓦时，同比增长16.6%。
本周电力设备上游原材料价格有所波动，铜价格大幅回升，钢、白银、铁价格小幅回升。整体看，一次设备毛利率较为稳定
。
● 新能源汽车：
比亚迪8月销售新能源乘用车60508辆，创历史新高，其中DM车型30126辆，EV纯电动车30382辆，本月比亚迪推出海豚系列4款车型，布局十万级纯电动车市场，同时有望改变新能源汽车市场“哑铃型”结构，优化A0-A级车型；亿纬锂能携手金昆仑成立合资公司投建18亿元年产3万吨碳酸锂和氢氧化锂项目，预计对应电池约35Gwh，其中第一期建设年产1万吨；亿纬锂能拟与铜陵华创设立合资公司建设年产10万吨锂电铜箔项目，预计对应电池约120Gwh，首期计划建设年产2万吨，龙头企业加速布局上游紧缺资源。持续推荐全球供应链核心标的：宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、天赐材料（化工）、新宙邦（化工）、璞泰来、宏发股份、科达利等，建议关注：当升科技（化工）、先导智能（机械）。
产业链价格方面：
碳酸锂、氢氧化锂价格相比上周涨幅迅猛，正极材料、负极材料、电解液、隔膜价格保持稳定，523三元前驱体、硫酸钴、四氧化三钴价格下滑。
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工控：下游制造业复工复产速度加快
8月中国制造业PMI为50.1，环比-0.3pct，连续5个月持续下滑，为2020年3月以来最低。供给端生产指数比上月微落0.1pct，制造业扩张力度有所减弱，我们认为主要系各地多点疫情反复和部分地区洪涝灾害的影响，叠加限产和芯片资源短缺现象的持续。
2021年8月制造业PMI为50.1%，环比下滑0.3个百分点。
7月PPI同比上涨9.00%，环比上涨0.5%，其中黑色、有色、石油、天然气相关的行业同比涨幅均超过20%。受采掘和原材料工业价格上涨影响，生产资料价格上涨0.6%，涨幅扩大0.1个百分点。但国家稳价保供政策调控下，黑色、有色金属加工价格环比分别-0.2%、-0.1%，助力制造业持续增长。建议关注
汇川技术、宏发股份、麦格米特。
2021Q2国内工业自动化市场规模同比增长15.4%，OEM市场同比增长30.4%，项目型市场同比增长7.2%，走势符合预期。OEM市场受益于工业机器人、电池、印刷、半导体等行业的高速发展，持续向好，预计2021年将维持高增长行情；项目型市场方面，新能源汽车行业爆发，同比高增；冶金、市政及公共设施、化工行业同比持续增长，电力、采矿行业经过一年的加速去库存，2021年呈现复苏态势。
3、行业新闻与点评
3.1、上游原材料长期供需紧平衡，行业盈利中枢上移
● 光伏胶膜行业新变化：平价时代光伏需求景气，重要原材料EVA粒子长期紧平衡，成为胶膜行业的战略物资。
由于光伏级EVA粒子在运产能有限+扩产周期长（4年以上），极限情况下预计2021-2024年供给量分别为177、269、331、393GW，对应组件的供需比分别为101%、106%、92%、93%，持续维持紧平衡。（详见7月6日发布报告
《全球低碳转型背景下光伏需求强势启动，光伏级EVA粒子长期紧平衡》
）
● 原材料长期紧平衡背景下，光伏胶膜行业盈利中枢上移。
行业复盘：行业龙头掌控定价权，可获得期望利润，二线厂商跟随龙头定价。
过去几年光伏级EVA粒子供应充足，行业龙头凭借品牌地位与压倒性的市场份额、产能规模掌控行业定价权，参考自身成本+期望利润的模式进行定价，二线厂商跟随龙头企业制定价格。由于行业龙头有成本优势，因此利润水平好于二线厂商。
行业展望：需求持续旺盛，原材料供给紧张价格上涨，旺季二线龙头胶膜企业开始具备议价能力，同时二线龙头持续扩产优化格局，弹性大。
尽管行业龙头已经建立起了完备的全球粒子采购渠道，可锁定大部分粒子货源，但二线胶膜企业凭借多年积累的供应商关系也能锁定一部分货源，因此在下游需求旺盛、粒子紧平衡的场景下，二线龙头胶膜企业开始具备议价能力，在此阶段产能和收入规模最为重要。
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投资建议：推荐福斯特（化工联合覆盖）、海优新材
福斯特：光伏胶膜行业龙头，原材料紧平衡背景下享受超额收益。
公司是光伏胶膜行业龙头，市占率60%，产能每年稳步扩张，年底产能预计将达到13-14亿平。公司有完善的全球供应链体系，粒子采购能力较强，在行业盈利中枢上升的背景下将迎来量利齐升的景气周期。预计公司2021-2023年归母净利润分别为21.0、31.7、36.9亿元，对应9月1日收盘价市值的PE分别为66.5、44、37.8倍，维持“审慎增持”评级。
海优新材：产能快速扩张的优质二线龙头，供应链优势突出。
公司是光伏胶膜二线龙头，当前市占率13%，目标市占率25%，产能快速扩张，年底产能预计将达到6亿平并成为产能第二大的光伏胶膜企业。公司与全球最大的光伏级EVA粒子供应商斯尔邦建立起了紧密的合作关系，在二线厂商中采购优势突出，预计在光伏级EVA粒子紧平衡的背景下将逐渐掌握议价权，出货量、单平净利都将出现显著的增长。预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.3、7.1、9.6亿元，对应9月1日收盘价市值PE分别为107、33.9、25.2倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：光伏装机需求不及预期，光伏级EVA粒子供给量超预期，胶膜行业内出现价格战的风险。
4、公司新闻与点评
无
5、本月推荐组合
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国电南瑞：
公司系智能电网及电网信息通讯自主可控核心资产，当前电网投资结构性变化趋势明确，国电南瑞所属细分赛道投资额占比提升，受益电力物联网建设启动，公司电力信通业务订单增长，预计将带动公司估值提升。我们预计公司2021-2022年EPS分别为1.34、1.56元，对应9月3日收盘价的PE分别为2.67、22.9倍，维持买入评级。
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宁德时代：
公司是电池龙头、全球供应主线。目前新能源乘用车核心驱动力切换，运营需求提升明显，且自发性需求崛起，中长期需求无缝衔接，现阶段是基本面底部。我们预计公司2021-2023年EPS分别为5.19、8.56和11.74元，对应2021年9月3日收盘价的PE分别为93.74、56.83和41.44倍，维持买入评级
。
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恩捷股份：
国内湿法隔膜行业普遍处于亏钱的情况下，公司依靠产能、工艺、客户优势，严控成本，实现超过40%的净利润率，龙头地位凸显。公司主供国内主流电池厂商，同时海外供应体量逐渐显现，卡位全球供应。我们预计公司2021-2023年EPS分别为2.73、4.52和6.17元，对应2021年9月3日收盘价的PE分别为93.95、56.75和41.57倍，维持审慎增持评级。
