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光模块板块今日一度快速下跌，下跌表现发酵后，市场核心讨论有几点：
1、宁德时代抢了xys的订单，3.30基金调仓筹码因素大家都懂；季度末资金调仓我们认为不具有这么大的冲击力。
2、
华为进军光模块申请光模块的专利，担心对行业格局产生重大影响，但是业内人都知道：（1）华为本来就一直在做；（2）给华为供光模块没利润；（3）华为不太可能给北美大厂供货数通光模块。
3、
"光学噩梦"言论？
原文表义是，Quantum-X800系列交换机性能大幅提升后，胖树架构下2层X800交换机可支持集群数增加。我们这里先不讨论GB200层是使用800G还是1.6T，都假设为后者（2个800G和1个1.6T对光模块厂商的影响差别不那么大）。
文章提出的观点其实核心影响的是2048-10368个GPU之间的集群的组网层数——原先用64个400G端口的QM97交换机组网时，2层交换机最多连2048卡，现在用144个端口的X800交换机组网，2层交换机可以连接10368卡。
【影响有限，结果仍高于大部分市场预期】
大部分机构对1.6T光模块的测算，原本大多是按照2x-2.5x于B GPU的比例，考虑到这层影响，我们按照1:2的极限假设做对比测算。假设2025年B系列出货量250万片，H系列出货量为180万片，TPU等出货量150万片。则：
1）按照【1:2.5】的比例关系测算，25年AI芯片对应需求约为400万只1.6T+950万只800G
2）按照【1:2】的比例关系测算，25年AI芯片对应需求约为320万只1.6T+900万只800G
市场此前对B GPU明年需求量的潜在上修，并未在光模块板块演绎，因此即使在情景2）中，我们认为测算出的市场需求，仍比多数预期更积极。
【关于
semianalysis
文章
】
semianalysis发布的文章“Nvidia's Optical Boogeyman-NVL72, Infiniband Scale Out, 800G & 1.6T Ramp”,光学噩梦（optical Booyerman）之论今日得到市场广泛关注。我们认为其中有两方面值得商榷：
semianalysis观点1：semianalysis讨论的出发点与市场前期的一致观点不同，其认为NVL72内部的确是72颗GPU的NVLink全互联，但不同NVL72机柜间采用800Gb/s带宽的IB架构互联，在两层IB架构下，其中的B200与1.6T数量比是1:2.5。
我们认为：可能更符合真实情况且市场上周已形成的一致预期是8台NVL72组成的SuperPOD内576颗GPU实现NVLink全互联（B200与1.6T数量比是1:9），当GPU数量超过576颗时，才会在不同SuperPOD间引入普通的IB架构互联。
semianalysis观点2：在上述假设不同NVL72机柜间使用IB架构基础上，semianalysis类比H100组网和NVL72组网，1）当GPU数量不大时，两者都使用两层IB架构完成组网（H100使用64端口、配备400G/s ConnectX-7网卡的Quantum-2交换机，NVL72使用最新一代144端口、配备800G/s ConnectX-8网卡的Quantum-800交换机），2）而当GPU数量较大，如9216颗时，64端口的Quantum-2交换机需要3层IB架构组网，H100：800G关系将从1:2.5到1:3.5，而144端口的Quantum-800G交换机仍只需要两层组网，B100:1.6T仍为2.5，因此比例关系的差异意味着少用光模块，迎来“光学噩梦”。
我们认为，首先，基本不需要用三层IB架构去实现9000多颗GPU芯片的组网（superPOD内的GPU是NVLINK全互联非IB架构互联，且未来superPOD的规模会进一步变大），而在两层IB架构下，1:2.5的关系一直是不变的。其次，伴随光模块的不断升级，如800G→1.6T，光模块单价也有明显增加。因此，我们认为“光学噩梦”偏无稽之谈。
新款QuantumX800交换能力或大幅提升，但不会明显影响光模快的确定性
1、新的Quantum-X800交换机单机交换能力大幅提升，具有72*1.6T OSFP端口，115Tbps带宽，这是因为它内部用了4颗交换芯片（交换寻址能力视作一颗，这是核心技术）
2、交换机单机带宽越大带的端口就越多，同等节点规模下需要的交换机就越少，semi认为在9216个GPU节点，QuantumX800仍然能用2层交换网络，而此前的QM9700必须3层了
