【华泰期货宏观政策跟踪】预计美联储6月按兵不动 降低风险资产仓位——美联储系列四

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宏观事件

北京时间2024年6月13日凌晨2点，美联储将公布6月利率决议并更新利率点阵图。

我们延续3月美联储会议以来的策略。预计美联储6月份将继续维持“利率”按兵不动政策操作思路，微调年内降息预期从3次降至2次，需要特别关注美联储向市场释放的未来经济展望，存在鹰派预期可能（2024年降息预期降至1次或调低2025年降息预期）。

核心观点

金融条件宽松，关注美联储鹰派预期强度

一季度经济下修，5月非农强劲。美国一季度GDP环比折年下修至+1.3%（初值+1.6%），相比较四季度的3.4%呈现出大幅放缓态势（但未衰退）。5月非农就业超预期增加27.2万，未来关注盈利放缓对于景气度的负面影响可能。

预计美联储6月份将继续维持“利率”按兵不动的操作思路。需要特别关注美联储向市场释放的未来经济展望（6月SEP），微调年内降息预期从3次降至2次，博弈条件下存在鹰派预期的可能（2024年降息预期降至1次或继续调低2025年降息预期）。

预计美联储6月按兵不动，关注预期管理

利率： 预计美联储6月按兵不动，微调年内降息预期从3次降至2次。

资产负债表： 预计美债融资规模不收缩，美联储缩减购债保持不变，增加6月议息会议之前美元流动性继续收紧的客观基础。关注长端利率回升，收益率曲线陡峭化的风险。

美元： 美元反弹过程未结束，持有波动率多头（+VXQ24）和欧元空头（-ECU24）。

美债： 收益率曲线陡峭化（2×TUU24-1×TYU24）；增加长债的配置（+TYU24）。

中债： 货币宽松空间需等待，财政积极，收益率曲线存在扁平化空间（+1×T-2×TS）。

商品： 随着5月以来资产扩张的逐渐落地，密切关注美联储6月货币政策预期的鹰派强度，一旦表现出鹰派低预期的状况，将再次提供国内货币政策宽松的空间，财政货币协同性增强的背景下，国内的商品消费预期也将得到阶段性的改善。

风险

经济数据短期向上波动，流动性超预期宽松。