文章来自微信号：谈天说债
事件：2017年6月9日，恒大及万科A相继发布公告，恒大将其持有的成本约362亿的万科股票以292亿的价格出售给深圳地铁，恒大此次交易净亏损约70亿。
作为一名债券汪，只能惊愕于大佬们的运筹帷幄。想当初宝能的姚老板携百亿之巨雄心万丈进击万科，万科的老王们仓促应对狼狈不堪，华润的暧昧不明，安邦的遮遮掩掩，真是不胜嘘唏，复盘下来不论从哪种角度看恒大都是此次股权争夺战的最大赢家。
尽管此次交易亏损约70亿元，但恒大至少获得了三种回报（包括潜在回报）：获得资金支持、加速A股回归、拓展利润来源。
第一种获得资金支持，截至目前恒大两轮融资共获得约700亿元资金，包括深圳国资委全资企业深业集团出资55亿参与第二轮增资，深国资下属企业参与恒大第二轮融资的时点和本次股份交易时间如此之近，不仅让人浮想联翩。
第二种加速A股回归，获得深圳地方政府对于恒大借壳深深房的支持，拓展境内融资渠道，深深房预计于6月14日披露重大资产重组预案，相比港股融资难估值低，A股的融资空间和估值提升“简直”没有天花板，不过真如熟悉恒大的分析师所言，关于恒大出手万科与回归A股的关系，大家意会就可以了，不好明说。
第三种拓展利润来源，恒大目前在深圳有20多个旧房改造项目，此前先是“大度”让渡所持万科股份的表决权和提案权，然后再是亏损转让万科股份，均投深圳地方政府所好，未来在深圳旧房改造项目（传说预计销售金额超4000亿）及轨道交通物业方面的开发便利不可细说。
换言之，恒大利用买入万科股份获得三个看涨期权（尽管第一个有点勉强，而且看涨期权的价格只是事后才知道，各位看官就不要在意细节了），只不过为获得期权付出的代价高达70亿元之巨，不过以恒大16年超3000亿的销售、17年前五个月接近2000亿的销售而言，区区70亿不在话下。还是港股投资者高瞻远瞩，从5月中旬恒大H股走势以45度向右上角倾斜，市值从1000亿增长到2200亿，以许老板持有70%股权计增值约770亿元，所以说70亿元亏损哈哈哈。
宝能系尽管大笔万科股权在手，但前海人寿面临的流动性困境和舆论及监管压力已经让姚老板痛苦不堪进退两难（7月宝能系持有万科股份即将进入解禁期）；王石们经历此役惊魂未定；华润系更是面子尽丢败走鹏城；只有剩下的深地铁和恒大把酒言欢。深地铁作为国企盈利可能并不是其终极目的，而恒大也许才是这场股权斗争的终极赢家。当然这都是老司机们玩的游戏，这次宝能如能够全身而退，姚老板真可以说是人中龙凤，利用规则和漏洞抓取超级现金牛的脖子实在是高，对于这种财技和手段金融民工们只能仰望崇拜致敬。
作为资本市场之谜之一：恒大到底借了多少钱？做债的小伙伴一直比较担忧债务压力山大、地产主要布局三四线、多元化亏损累累、某社区负面评价太多以至于被公关、时隐时现的某些传闻，担心恒大步子太大扯着蛋，然而自1996年许老板在广州开启他的地产事业，多少年风风雨雨，经历过多轮地产调控，眼看着多少同行起楼了又塌了，恒大一路挣扎终于走到行业前列。如果这次回归A股顺利，恒大将进一步强化其too big to fail的对外形象，做债的小伙伴更可以安心了，毕竟“恒大是国内为数不多的同时获得国内三家评级公司AAA最高等级的企业之一”。尽管地产管控会持续，地产行业虽然像夜壶但需要的时候还是会拿出来的（不是我说的，是任大炮说的），作为经历过多轮调控的老司机以及随着行业集中度提升，恒大的规模优势和挪腾空间还是会越来越明显（赎回永续债、增资提升权益、销售盈利提升改善资本结构、回归A股的权益溢价、三四线去化加速等就不细说了），如果觉得7%以上的估值还有点虚高，那么快动手吧骚年！
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