本文选自懒熊智库《2017版中国体育创业白皮书》，本报告于4月末推出，涵盖2017年中国体育创业领域核心创投数据、趋势分析、投资机构访谈。点击阅读原文，成为懒熊智库会员，就可以看到报告，同时享受更多的权益。
韩大为为曜为资本共同创始人兼CEO。曜为资本旗下管理的曜为体育产业基金，是专注于中国和海外体育产业的私募股权（PE）基金。在创立曜为资本之前，韩大为曾任万达集团首席投资官，和凯雷投资集团(The Carlyle Group)的董事总经理等职，从事投资超过15年，完成了众多有行业影响力的投资。韩大为毕业于清华大学获得学士学位，后毕业于美国芝加哥大学布斯商学院获得MBA学位。韩大为目前还担任清华企业家协会（TEEC) 北京分会副主席，和欧美同学会2005委员会理事等职。
懒熊体育：曜为资本从成立时间来看算是一直比较新的基金，当初是什么契机成立的这只基金？
韩大为：在中国做体育投资的，我们这个团队应该来说业绩是最好的。团队投资过很多体育项目，包括姚之队，还有之前在万达的时候的一系列体育资产的投资和收购。 看到体育产业起来了，我们觉得需要成立一个基金，在这个很好的时间点为投资人带来比较好的回报。这就类似于四五年前的影视产业，从行业刚刚起飞的时刻还是做产业投资，可以获得较高的投资回报率。在市场刚起来的时候，进行体育产业的布局，基金较少，项目获取有独特的优势。曜为不仅有一流的专业投资团队，而且有行业战略资源和全球知名的品牌，这时候就能为投资者带来很好的回报，同时促进体育产业的发展。这就是我们的初衷。
懒熊体育：曜为资本投资的阶段和风格？
韩大为：我们做成长型和成熟期投资，不做初创期。我认为现在的中国市场过于早期的体育行业投资的成功率并不高。去年初很多大热的项目，它们也许能融到A轮B轮，但是大部分最终慢慢凉了下来，不可持续。对于体育产业，我和韩牧的观点是类似的。这不是一个暴涨暴跌的行业，而是稳定增长的。体育不像互联网，而跟影视或者医疗相似。医院每年增长就是两成至四成，但是是长期稳定地增长。所以早期投资VC的创意项目，容易跟风而导致大起大落。估值虽上升很快，但从投资的角度来讲是有风险的。
所以我始终认为，体育领域VC的投资项目的质量和数量不如“互联网”的项目好和多，业内许多投资人也持这个观点。其二，因为过去我们一直投的都是PE，所以这也符合整个团队风格。
我对于创业团队和股东的背景很看重。为什么我不太投早期的，因为看不到过往的成绩。很多年轻人做了项目，跟我说他们的IP很成功，有怎样的优势，有什么想法与互联网结合。对我来讲，没有过往的成绩我都不敢动。PE的心态就是希望你能证明给我看。
除非这个团队是我熟悉的以前成功的系列创业者，或者是第一次创业，但有强大的资源。因为体育这个护城河很深，没有一定的资源是不行的，所以我对此很看重。VC是撒种子，投概率。而我们是做成长型融资，要求项目的成功率要高一些，每个项目基本都要成功。
第二点，我现在关注的是金字塔顶层的机会，一期基金未来五年左右。意思是，赛事或者它所侧重的市场，如果五年以后还存在，甚至更大，那我五年以后再投。而我现在投的是这五年圈地、卡位的机会，是五年之后没有了的。而且现在的机会只有中国有，欧洲、美国已经没有了，比如现在投资NBA机会就不大了。市场上同质化的项目，大家都能投的，我觉得机会不大。除非有特别好的条款，我可以看一下。
未来几个月，你发现我们会宣布这些项目，有一半多项目不是市场知道的，是我们自己创造出来的。这就是我们这基金独特的地方。我通常不太愿意追一些同质化的项目。我干的事是我希望只有曜为资本能投的，别人投不了的，或别人想不到的，这就是我们给投资人带来的独特价值。
懒熊体育：曜为资本现在已公布的四起投资中，有三个都是国外标的，为什么？
韩大为：国外的体育市场是非常成熟的，体量大、质量高的标的多，同时估值也更加合理。但我们投资海外项目不是纯粹做海外项目，一定要跟中国市场相结合。因为我认为中国的体育市场类似于影视，五年前超过五亿票房的大片很少，那时候基本上依赖于好莱坞大片，把市场撑起来。市场培育起来以后，（国内电影）五亿、十亿，甚至二十亿的票房都有了。体育和影视不一样的地方在于体育更加的普世，体育没有国家和民族的界限，没有意识形态改变。电影不一样，存在文化和意思形态的差异。
体育海外投资的普世性使得我们的基金有独特的战略优势。我们能够帮助海外的企业在中国的市场成长，发展它的规模，从而为投资人带来更好的回报。一般基金都没有这个能力，我们的品牌可以做这样的事情。投资盈方、铁人三项、马竞等等这些都是海外投资先驱性的项目。同时我们的投资团队都是海归，都在海外名校毕业同时都在顶级投资机构工作过，是一个高度国际化和专业化的团队，海外投资是我们独特的优势。
懒熊体育：具体说说完成的三个海外的投资？
韩大为：三个海外项目，是搏击、赛车、消费品类。这每个细分领域都有成功的盈利型成长公司的先例，所以我才敢去复制。我们现在投资的海外项目，都是有潜力成为第二个成功案例的。提到赛车，大家都知道Formula 1，我们认为Formula E是未来的Formula 1，因为它是电动汽车，代表汽车行业的未来发展方向，对年轻人（80、90后）更加有吸引力。并且它的赛事设计是互动型的，是在市中心而不是在专有场地比赛，可以借此宣传各个世界的一线城市。他们去年10月在香港举办了就非常成功，所以我们认为它的成长性更好。
美国的搏击类公司UFC（终极格斗冠军赛）很成功，40亿美元卖出了。且MMA（综合格斗）这种美国化的搏击形式有其地域的局限性，我们认为kickboxing（站立式格斗）更像中国武术。《武林风》（站立式搏击商业比赛）已经十年了，证明这个内容在中国是已经有市场的，所以我们认为这是个很好的机会。它在海外已经是非常好的品牌，虽然还没有进亚洲。我们对它进行本土化的结合，成立一个中方控股的合资公司。
消费品的投资，是世界最顶级的蛋白粉和其他的一些产品，现在中国也卖得非常好的。中国的体育市场起来了，不仅是职业运动员，包括健身、马拉松的爱好者的需求也很大。而且这类营养品，原材料也是奶制品，中国国内出现过食品安全问题。而我们的来自国外顶级的公司，质量和品牌都很好，所以这个需求是非常旺盛的。
我们除了有好的投资标的之外，还必须有好的中国元素锦上添花。PE投资通常的期望值是达到五年三倍回报率，我们再加上这一层希望能够有更高的回报。
这三个海外项目，每个项目在中国都有落地的计划， 比如Formula E在中国就有很大的发展空间。首先，空气污染问题促使中国的电动车市场越来越大，国家开始推动的充电桩的建设，电动车厂商也寻求品牌和推销自己。所以这个需求毫无疑问是非常旺盛的。Formula E是互动性很强的一个比赛，粉丝可以给喜欢的选手投票，而互联网平台的运营也是中国最擅长的。更别说很多国内的一线城市都希望借助Formula E这种国际赛事来宣传他们的城市，所以中国市场潜力非常大。此外，Formula E的十二个车队里三个车队都是中国人投资的，他们也看重曜为这个资源，包括到中国进行推广。
懒熊体育：如何看待过去两年，中国体育产业投融资的火热状态？
韩大为：市场的感受我讲几点。第一点，五年或十年以后回头来看，体育产业现在绝对是一个起点。因为中国要释放的潜力太大了，这跟中国的经济发展是密切相关的。第二点，它不是一个爆炸性的行业，不像互联网高速的增长，虽然个别的细分领域从估值来看是有可能的，但是从本身的收入增长来看不会那么爆炸性。第三点就是体育的IP跟影视文化爆炸性不一样，有好片子拍出来，一次就能产生暴利。体育的IP是持续性的，它的投入期很长。而我相信，有一大批企业过于浮躁，估值过高，会逐渐死掉，这些肯定会发生的。
总体上，我认为真正有价值的，能够给投资人带来很好回报的项目是成长型的，有海外因素的会更加稳健，风险会小一些。而且中国体育产业的发展和海外又有些不同的地方，有中国的特色，就是高科技的因素非常强，所以中国体育产业有可能走出一条与众不同的，甚至是跳跃性的发展途径的。
机构简介：曜为资本 (Yao Capital) 成立于2016年1月，目前管理基金规模约为人民币20亿元，是国内领先的体育行业的私募股权投资基金，主要投资策略为国内的成长型投资与海外并购相结合。
曜为资本体育相关投资：
微赛体育、Glory Sports International、Ivoate Health Sciences International Inc、Formula E
