目标价900元？茅台已跌破700元！这或是白马消费股缩影

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3月27日晚，A股第一高价股贵州茅台发布2017年年报，2017年公司实现营业收入582.18亿元，同比增长49.81%；实现净利润270.79亿元，同比增长61.97%。同时还抛出了大手笔的分红预案：“每10股派109.99元（含税）”。

年报一出，券商食品饮料行业的研究员们又忙碌起来，研究报告第一时间发出，观点毫无例外的一致：业绩超预期，继续看多。投资评级不是“强烈推荐”就是“买入”，最差也是“增持”。

在一片看多声中，贵州茅台今日（3月28日）的走势却出乎意料——全天跌幅达到4.57%，收报于682.05元，继2月9日后再次跌破700元关口。

2018年以来贵州茅台走势

此前，多家券商都调高了贵州茅台的目标价，天风证券将2018年目标价调高至800元，太平洋证券调高至810元，安信证券的目标价更是给到了900元。

资金分歧明显

关于以贵州茅台为代表的白马消费股的走势，中证君在朋友圈问了一圈。这其中既有中小投资者，也有游资和公私募基金。

大家分歧还是很大，谨慎者已经在减仓，觉得30%业绩增速很难维持。乐观者则认为应把眼光放长远，把握茅台的大趋势，逢低继续加仓。

其实这种分歧在资金流向上已经有所体现。

从2017年9月末到2018年2月末，贵州茅台的股东总人数从6.4万户已增至9.49万户。

来源：同花顺

在年报的前十大股东名单中，四名股东在报告期内减仓。其中证金公司继续减持，持股比例从2016年末的2.35%降至2017年末的1.29%。

来源：同花顺

不过值得注意的是，贵州茅台3月以来沪股通持股数量一路走高，截至3月27日占流通股的比例已经超过6%。

数据来源：Wind

茅台或只是个缩影

贵州茅台这么好的业绩为啥还跌呢？

从基本面上看，贵州茅台酒类营收去年虽然收入581.68亿元，但公司酒类的毛利润为89.93%。这一数值是2011年后首次跌破90%。另外，虽然公司营业收入增长了49.81%，但营业成本比上年同期增加了75.33%。

毛利率七年来首次跌破90%，这是一条理由，但显然不是全部。市场上更多是担心茅台无法保持现有的业绩高增速，后续会出现回落。

此前，家电板块的龙头企业老板电器，由于年报业绩增速不及预期，曾连续两日跌停。从这点来看，茅台或只是一个缩影，市场所担心的是——白马消费股可能无法维持业绩高增长。

根据海通证券统计，2017年以家电、医药和白酒为代表的白马消费股业绩增速放缓明显。

实际上，今天大跌的白马消费股也不只茅台一家。整个白酒板块几乎无一幸免。

家用电器板块也是如此。

成长蓝筹两手抓

在经历了蓝筹股去年估值大幅修复以及中小创大幅挤泡沫后，市场开始更多将注意力重新转向优质成长股，认为要成长、蓝筹“两手抓”。

广发聚富基金在年报中表示，去杠杆带来的是估值提升受限，这就要求更要选取高质量增长的公司。全年来看，看好消费品、先进制造业和部分低估值的价值股。