作者：拈花成佛、Joshua Brown
来源：环球老虎财经（ID：laohucaijing01）、华尔街见闻（ID：wallstreetcn）
索罗斯的投资思想很庞杂，晦涩难懂，很容易产生歧义。
从严格意义上来讲，索罗斯从来没有对外透露过他的具体投资方法。索罗斯在哈佛大学演讲时说幽默的说，凡是读过他书的人绝对赚不到钱，因为没有人能够知道真实的他。
一位观众举手问他：“你能告诉我们真实的你是什么样的吗？”索罗斯笑答：“不能，说出了就没有索罗斯了。”
所以，外界只能是从他的哲学和投资案例来了解他，我也不例外。
我读过索罗斯写的所有书，也读过很多研究索罗斯投资思想的博士硕士论文，我对索罗斯的投资思想有自己的看法。我认为，索罗斯的投资思想是建立在一个基石上，这个基石是错误、可错性、彻底的可错性。
市场会犯错误，人会犯错误，一切貌似正确的投资理论也只不过是等待接受检验的错误而已，说得更极端点-----塑造了历史面貌的思想无非是一些内涵丰富的谬论。
一套富于衍生性的谬论往往最初被人们视为真知灼见，只有在它被解释为现实之后，它的缺陷才开始暴露出来，然后将会出现另一套同样内涵丰富的但与之正相反的新谬论，并且这一过程仍将不断地进行下去。
这种观点在正统那里可以说是“异端邪说”，但索罗斯靠着这个思想衍生出来的投资方法获得惊人的成就。
可错性与索罗斯的哲学信仰一脉相承。
索罗斯的哲学根基主要是来源于卡尔﹒波普的证伪主义，还有部分是来源于哈耶克的《感觉的秩序》和《科学的反革命》。证伪主义可以说是认识论上的一次革命，它震耳发聩地提出了新的观点。
它认为所有的科学知识都是暂时的，都是等待被证伪的，一些今天看来颠簸不破的真理，很可能只是明天的谬论而已。科学命题不能被证实，只可以被证伪，可证伪性是科学与非科学的划分标准。
人类科学知识的增长不是累积式的前进，而是排除错误式的前进，先提出假说，然后予以反驳。
由此，索罗斯提出两个反对，一是反对归纳法，二是反对科学主义。
索罗斯认为，不可能经由归纳法则概括出赢取超额利润的一般方法，假如存在，那么投资者理论上就可以通吃市场，而市场将不复存在。归纳法是典型的累积式的认识论，它违法了从猜想到反驳的证伪原则。
用黑天鹅理论来说，即使发现了99只白天鹅，也不能用归纳法说所有的天鹅都是白的，也许第100只是黑的。所以，索罗斯认为，试图照搬自然科学研究方法来归纳出金融市场的历史过程、或者从历史过程中总结出一般性的盈利方法，都犯了投资大忌。
与此同时，索罗斯还极力反对科学主义。
自然科学和社会科学有巨大的差异，前者研究的对象是独立的事实，无论研究者抱着什么样的态度都改变不了事实，而后者参杂了观察者的偏见，研究者的信仰、价值观、立场、思维方式的差异都可以重塑事实。
金融市场属于后者，股价怎么走不仅取决于事实即基本面，也取决于人们的偏见即怎么看待基本面，由此金融市场就充满巨大的不确定性。
为了说明这个问题，索罗斯引用量子力学的理论。海森堡的量子力学认为，量子粒子的质量和速度不可能同时得到精确的测量，其原因在于测量行为干扰了测量对象，在这种情况下，不确定因素是由外部观察者引入的。
索罗斯认为，金融市场的参与者和量子力学原理一样，参与者的思维会影响金融市场本身，从而让股价的走势不再是独立的，它总是与参与思维发生反复的共振，这也就是反身性。既然是这样，金融市场就不可能用简单的科学方法来计算。
而科学主义者却机械地、毫无批判地将科学方法加诸其研究之上，从这个意义上来说，科学主义恰恰是对科学精神的背叛。
索罗斯赞哈耶克的观点，科学主义是我们的现代科学文明中自我毁灭的力量，是滥用理性的极端表现。他反对任何人假借科学的名义而妄称掌握终极真理的理性狂妄。
这也就是为什么投资大师反对过度数学化、工程化倾向，索罗斯甚至不无讽刺的说，他的数学符号从来不比ɑ、β更多。而另一个大师巴菲特也说，他用到的数学知识不超过小学水平。
索罗斯很反对一些主流经济学家所谓的数量分析，他认同凯恩斯的观点：经济现实中的变量往往是互相依赖的，而某些传统的学者却假设它们是独立存在的，从而用偏微分的方法得出一定的结论，而当他们把结论用于现实时，却又忘记了这些结论赖以存在的假设条件……这是典型的伪数学方法……假设条件使那些作者们能在矫揉造作和毫无用处的数学符号中，忘记现实世界的复杂性和互相依赖的性质。
对归纳法和科学主义的深恶痛疾让索罗斯不得不另辟蹊径，由此索罗斯进入了反身性的世界，并最终得出炼金术的观点。
什么是反身性？
这个概念很晦涩，我们来一层一层的认识它。我们先来看一个命题：一个罗马人说，所有罗马人都撒谎。请问这个罗马人的话是真命题还是假命题？如果相信他，那么就面临一个逻辑悖论：承认了至少有一个罗马人说真话，从而又否定了他。这就是著名的“说谎者悖论”。
大哲学家罗素面对这个悖论的时候说，我们应该把命题分为涉及自身的陈述和不涉及自身的陈述，如此就可以解决说谎者悖论。这里就引出一个重要的因素：涉及自身。
索罗斯由此出发来导出反身性概念，索罗斯认为，凡是涉及命题者自身、在内容上“或真”的命题，都是反身性命题。
进一步说，研究对象受到研究者自身的影响就叫反身性。如此一来，股票市场天然就是反身性了，因为股票参与者的观点必然影响到股价，进而让股价不再独立。
为了说明这个问题，索罗斯又引出两个函数：
y=f(x)认知函数
x=F(y)参与函数
人的行为是y,人的认识是x，行为是认识的函数，表述为认知函数。
其含义是：有什么样的知识就有什么样的行为。而人的行为对人的认识有反作用，认识是行为的函数，表述为参与函数，其含义是：有某一类行为就会有某一类知识。“两个函数同时发挥作用，互相干扰。
函数以自变量为前提产生确定的结果，但在这种情境下，一个函数的自变量是另外一个函数的因变量。
确定的结果不再出现，我们看到的是一种相互作用，其中情景和参与者的观点两者均为因变量，以致一个初始变化会突然同时引起情景和参与者观点的进一步变化，我称之为反身性。”上述函数又会产生递归性，它们不会产生均衡，而只有一个永无止境的变化过程。
用函数表达其变化为：
y=f(F(y))
x=F(f(x))
这就是说，x和y都是它自身变化的函数——认识是认识变化的的函数，行为是行为变化的函数。
它实际上也是一种“自回归系统”。索罗斯用这这个函数是想说明，金融市场根本区别于自然科学研究的过程，在那里，一组事件跟随另一组事件，不受思维和认知的干扰。
而金融市场是思维参与其中，因果关系不再是一组事件直接导向下一组事件，相反，它以一种类似鞋襻的模式将事实联结与认知，认知复联结于事实。
如此，反身性理论构建完毕，用通俗的话来解释，就是参与者的认知和被认知对象互相影响，基本面影响观点，观点反过来也影响基本面，它们永不均衡，互动变化，以致无穷。
美国学者约翰﹒特雷恩在《大师的投资习惯》中对此有过精彩解读：“‘反身性原理’的本质是指认知可以改变事件，而事件反过来又改变认知。这种效应通常被称为‘反馈’。
这就好比，如果你拴住一条脾气好的狗并踢他，骂它‘坏狗’，那么这条狗会真的变得很凶，并扑过来咬你，而这又会引来更多的踢打、更多的撕咬。”
再举个更直白的例子，如果投资者相信美元升值，那么他们的购买行为讲会让美元上涨，这反过来又会使利率降低，刺激经济增长，从而推动美元再次升值。这也就回到前面的那个说谎者的悖论，凡是涉及自我的命题，自我都难逃脱干系。
在这个过程中，任何简单的只研究股价本身而不顾参与者偏见的科学主义都是错的。
说得更极端些，那些即使是认识错误的命题，只要有足够强大的影响力，它依然能在股市获利，这就是为什么股价有时候看起来泡沫很大但买的人很多，有时候看起来又低得可怜但无人问津。
因为金融市场是个“炼金术”，投资者的决策意意识和决策行为具有像“炼金师”那么改变“事实结构”的“意志力”。
在科学家看来，改变“物质结构”的“意念”是伪科学的，但在金融世界里，“改变市场结构”的“主流偏见”却是真是的，却是可以赚大钱的。所以，金融市场拒绝了科学主义，却接纳了金融炼金术。
整理一下刚才的逻辑，索罗斯认为，很多认知貌似真理，其实是错的、不确定的，它们所谓的正确只是暂时的、等待证伪的。无论它们是通过归纳法还是科学主义得到的认识，都不足以垄断真理和科学，在自然科学领域如此，在社会科学领域更是如此。
更荒谬的是，很多人把自然科学的方法和结论强加在社会现象的研究中，这如同把魔术方法应用到自然科学领域的炼金术一样，只能使炼金术身败名裂。
社会科学是特殊的领域，研究者可以对研究对象施加自己的影响，在社会、政治、经济事物中，理论即使没有确凿的证据也可以是有效的，因为社会科学充满反身性，只要主流偏见足够强大，谬论也会在某些情况下变成“真理”，所以金融炼金术可以大行其道。
金融市场是反身性市场，它的决策不可能成为一个科学研究的命题，相反，它更像一个“非科学”的“炼金术”，因为金融市场中的决策评价取决于参与者们歪曲了的见解。
正是因为参与者的决策并非基于客观的条件，而是对条件的解释，所以金融市场的根子是不确定的、是可错的。
没有人能完全正确认识市场，任何所谓正确的认识都只能是猜测，它还须接受反驳和证伪。投资的过程就是不断提出猜想并让市场验证和反驳的过程，而不是用科学命题去决策的过程。
在索罗斯眼里，金融市场是不确定的，这种不确定是根本性的、是绝对的，任何看法都可能错，任何错误都可能发生，它们本质上也就是风险。索罗斯思想的底色就是可错性、不确定性、认知的不完备性，也就是风险性。
索罗斯的哲学认知论让他怀疑一切，包括他自己。
索罗斯谈到他为什么和罗杰斯分道扬镳时说，罗杰斯有个重大缺陷：“他极为藐视华尔街专业人才的精明”----尽管在这一点上索罗斯认为自己和罗杰斯看法相同----但是“罗杰斯却极为自信，从来不承认自己也可能犯错”，而“我却时刻相信自己也会犯错误”。
这道出了索罗斯内心的哲学根基：证伪主义。市场总是错的，我也总会犯错。这就形成了索罗斯对股市的根本判断：股市风险第一，不确定第一，所以要想在股市生存必须时刻学会逃跑，因为投资本质上是在冒险。
我对索罗斯的理解：
1.人们之所以对索罗斯的哲学感兴趣，是因为索罗斯在金融市场的巨大成功。但我个人认为，事实上索罗斯的哲学思想和他在金融市场的成功并没有本质上的必然关系。那些热衷于从研究索罗斯哲学思想里面找到金融市场炼金术的人们，有极大可能是误入歧途浪费生命。
2.纯粹从哲学角度而言，索罗斯连个蹩脚的哲学家都算不上。他极其崇拜的卡尔波普和索罗斯简单聊了几句就没有任何兴趣和他进行哲学上的探讨，只是在卡尔波普听到索罗斯是成功的对冲基金经理，手里有的是花不完的钱的时候才多看了索罗斯一眼陪他寒暄几句争取拉点赞助出版学术著作，仅此而已。
在金融市场获得的任何成功都比不上在哲学领域有所建树更能让索罗斯心动。但可惜，上帝造人是公平的。
3.要真正的理解索罗斯，不能光看他自己怎么说以及别人怎么说他，而应该深入研究他的成长背景和经历。从他人生经历的种种里程碑事件所做出的反应和动作，来分析他真正的思路和独到之处。
怎么做，永远比怎么说怎么想更具有说服力，也更接近真实。
4.索罗斯对金融市场的操作，更多的是从人性博弈的角度。以上文中提到索罗斯对各种计量工具的不屑，这也明显反应出索罗斯的局限性----他对于金融市场的观点并不都是正确的，虽然他是当代最成功的交易员。
以西蒙斯为代表的数理模型派一样在市场取得了长期的惊人的成功。条条大路都通罗马，索罗斯对数理模型的不屑与数理模型派对其他派别的不屑一样，都是有失偏颇的。
5.顶尖的交易员，不光是技术，历练，思考，自律，还一定要有运气。不光是索罗斯依靠他背部的疼痛程度来决策要不要清仓逃命，即便是当年的股神李佛魔，也多次提到过不同时期没有发出任何技术信号的情况下完全依赖直觉逃过市场灾难的事实。
想不明白这一点，一直把自己限定在某项技术或某个模型里而缺乏弹性，都容易被市场鳄鱼所吞噬。交易，本质是概率的游戏，小概率事件很少发生，但长期一定会发生，这就是市场的真实。
6.有时候还必须考虑到遗传。就如很多人努力一辈子的成果也达不到某些人一生下来就拥有的财富。人和人，生来就是不平等的，一定要明白这一点。索罗斯屡屡在金融市场成功逃命的本能，我个人认为或许更多的是因为来自他老爸的遗传和身教。
在被俘后流放到西伯利亚数年，所有亲友都认为他早已死去的情况下，索老爸居然能从西伯利亚的累累白骨中独自逃回德国与家人团聚，这绝对是万里挑一的。犹太人上个世纪的惨痛遭遇，天生的赋予索罗斯对潜在危险的警觉。
最后再说一遍，我还是认为索罗斯在市场交易的成功，更多的是他的自律和本能反射，而不是所谓的索罗斯哲学。
Joshua Brown：别盲信索罗斯 他的交易你做不到
在金融市场，从来就没有常胜不败的“神”。对于索罗斯的媒体崇拜，也有很多人不以为然，美国知名专栏作家Joshua Brown就是其中之一，他专门写了一篇专栏来告诉人们不要盲信索罗斯。
Brown先写了一段回忆：
2006年8月，一位金融时报的记者与索罗斯在一家私密俱乐部共进午餐。当时记者问索罗斯是不是还记得最为人所知的1992年大败英镑的交易发生在哪一天。索罗斯记不起来具体是哪一天，但记得在这天那次杰出的交易为他赚取了亿万财富。
“是周三？还是周四？”
那是一个周三。至今人们还将这一天称为“黑色星期三”。
对于索罗斯对当前市场悲观的理由，Brown也觉得毫无新意：
他所担忧的那些问题也是所有人所担忧的。中国经济、英国退欧、难民危机、右翼分裂运动在欧洲的崛起等等。
尽管索罗斯确实伟大，但Brown认为媒体忽略了很多方面：
包括我在内，许多人都认为索罗斯可能是当世最伟大的交易员。你很难找到另外的人能当得起这一称号。
索罗斯一直以对关键市场转折点判断精准而著称，因此索罗斯这一言论被媒体所追逐。
但关于索罗斯，我认为，恐慌的人们在跟随他交易之前需要先理解一些事情。
Brown接下来对此作了详细的分析：
首先：索罗斯并不需要确保每次都说的对。即便假设他初衷是希望喊得对，但如果市场与其判断相反，对于索罗斯而言也不会有很大的问题。索罗斯的基金管理的都是自己的钱，没有任何外部客户。
这意味着，他可以随时改变观点、改变其仓位，甚至调整到完全相反的方向。这对于管理外部资金的投资经理就不太容易做到。事实上，对于当前99%的基金经理都不可能，他们必须向客户解释这样操作的逻辑。对于索罗斯这种级别的投资者，“精神分裂”是行得通的，但这没法向外部客户解释。
说到“精神分裂”，就像所有伟大的交易员一样，索罗斯也没有一个固定的交易模式。我的意思是，真正让索罗斯成功的是他的天赋，而非流程。他对世界有着非常深度的理解，以及比别人更多的智慧和经验。但最终，他也会自大。不要被吓到，这对于所有伟大投资者都一样：Tudor Jones、Steve Cohen、Tepper等等。
《爱尔兰时报》在2014年采访索罗斯的亲儿子时曾这样写道：
距索罗斯的儿子Robert所言，影响索罗斯交易的因素远不止是反身性理论。Robert曾经说过：“我父亲会坐下来向你解释他做交易的逻辑。但记得小时候就多次看到这样的场景，我会在心里想：“天哪，至少一半的时候这些说法都是胡扯”。”
“我的意思是，你知道他改变仓位或其他什么事的真正原因可能是他的背开始痛了。这与什么逻辑无关。他只是背部痉挛了，而这对他是个警告信号。”
索罗斯也承认高度依赖“动物直觉”，他认为开始背痛意味着“我的仓位肯定有什么问题”。
另一问题是，你很难从索罗斯的评论和对世界现状的忧虑去发现投资的机会。他总是对世界现状不满，这从他的基金会在全球做的事情里就可以看出来。
最后一个你所需要知道的问题是：索罗斯家族基金是一个黑箱。所有曾在那工作的人都可以告诉你这点。那里的分析师负责策略和分析，随后将其工作成果发给“中央大脑”，而他们也不知道这些成果是否被使用，即便被使用了，也不知道索罗斯具体做了什么交易，是否赚钱。要想通过延迟45天披露的仓位报告来分析索罗斯基金这样的机构无异于盲人摸象。
也许华尔街日报的报道是准确的，但这些报道没法告诉你索罗斯这些仓位是否加了杠杆或者做了对冲，抑或是短期还是长期投资。你不知道什么时候这位伟大投资者的背又痛了。你也不知道这些交易是独立存在的，还是一系列更大交易的一部分或是对冲。
最后，让我们回到Brown最初提到的2006年8月的那顿午餐。那位金融时报的记者让索罗斯谈一下他从纳粹手下逃出匈牙利的童年经历。在1944年，当时还是个男孩的索罗斯负责给数千个犹太人发逃亡通知，而他的父亲则偷偷制作假文件来保住自己家庭和其他许多人的性命。
“我与父亲非常亲密，他所有的智慧都在实际的保命行动中展现来。我认识到常规经验会有很多次起不了作用。同样的，消极应对更危险，主动承担风险永远是风险更低的那种做法。”
索罗斯将这一观点贯彻到他所有的投机和冒险行为中，这使其成为了今天的亿万富豪。他有着普通人完全无法理解的经历，自然也无法复制。任何一个理智的投资者都很难想出这样“疯狂”的交易策略。
是的，索罗斯的确从黑色星期三的交易中赚了十亿美元，但同样真实并且鲜有报道的是，索罗斯这么做是冒着亏损上百亿的风险。他孤注一掷并且赢得了胜利。
如果这场豪赌没有获胜，那谁还知道索罗斯？
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